金融衍生品
股指期货：板块分化股指震荡。受美股大跌影响，A股跳空低开，存储板块带动下快速反弹，但冲高后市场恐高心态明显，半导体板块回落，油气、机器人等板块走强，股指横盘震荡。成交下降，市场热度降温，高位股上涨动力不足，短期股指仍需震荡整理。
国债期货：经济数据不及预期。经济数据整体偏弱，资金面仍显偏松叠加权益市场情绪一般，周一期债盘面低开高走，收盘普涨。但结构分化的基本面数据暂难驱动总量货币政策加码，资金面进一步转松的空间也不大，债市做多赔率受限。建议逢高轻仓试空TS当季合约，做多T合约跨期价差头寸继续持有。
农产品
蛋白粕：供应压力增加盘面修复上涨。国际旧作市场供应宽松，新作相对收紧，后续大方向或整体偏强。国内短期基本面缺乏利多支撑，大豆供应开始逐步恢复，预计豆粕整体压力仍然存在。菜粕整体以跟随豆粕运行为主，近端需求比较一般，供应基本处于较高水平，但整体库存仍然维持低位。
白糖：国际糖价大幅冲高后回落。国际糖价虽然有大量利多因素支撑，但考虑现在巴西乙醇折糖价较高，美糖价格上方也有较大压力。国际糖价大概率区间震荡，但上方前高位置预计压力较大。国内市场，广西和云南最终糖产预计均超预期，且近期国内糖库存压力较大，因此国内市场供应端压力较大。国内糖价短期可能震荡走势。长周期大概率筑底行情。
油脂板块：震荡运行。中东冲突对盘面的扰动仍存，但影响也在边际弱化。基本面上，马棕4月产量恢复较好，但出口表现略不及预期，使得4月库存小幅累库，关注后期产量恢复情况。国内豆油库存仍扁高，但近期国内豆油存在持续出口，对豆油价格存在一定支撑，随着大豆到港高峰期到来，豆油或将开启累库。国内菜菜油逐渐累库，随着加菜籽陆续大量到港，后期国内菜籽大体不缺，菜油累库有望加速，供应预期趋于宽松。目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，国内油脂整体不缺。
玉米/玉米淀粉：现货稳定，盘面底部震荡。美玉米报告新季下调单产和面积，中国购买美国农产品，美玉米大幅上涨，短期美玉米偏强震荡。东北产区玉米稳定，港口价格企稳。华北玉米上量减少，玉米现货偏强，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货短期稳定。短期糙米拍卖利空消化，07玉米底部震荡，目前余粮较低，预计盘面短期底部震荡。
生猪：出栏整体稳定价格震荡为主。近期生猪价格开始有一定稳定表现，主要受到利好因素支撑以及市场对于后市比较乐观所致。但短期来看供应端压力仍然比较明显，企业出栏开始逐步恢复，并且总体出栏体重开始有所增加。普通养殖户出栏也开始有一定增加表现。二次育肥近期入场节奏开始有所放缓。总体压力仍然存在。近月方面整体变动仍然相对较大，不过由于市场对于后续仍然比较乐观，预计远月方面可能仍有一定支撑。
花生：花生现货偏弱，花生盘面底部震荡。花生现货偏弱，河南花生稳定，东北花生价格偏弱，河南与东北价差持续缩小。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，河南花生稳定在3.6元/斤附近。最近豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前新作花生种植成本较高，油厂收购价价格稳定。5月容易炒作天气，农产品增仓较多，盘面仍窄幅震荡，新季花生种植成本在4.1元/斤附近，10花生底部震荡。
鸡蛋：需求表现尚可蛋价有所上涨。近期市场整体销售情况较快，现货价格上涨较为明显，其中邯郸地区现货价格涨至4.33元/500g，由于现货价格表现较强使得期货盘面有一定支撑。供应方面，4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.4亿只，较上月减少0.14亿只，同比增加0.8%，低于之前预期。综合来看，本次期货价格上涨主要是现货带动的，近期现货价格强势，期现货价差回归，从技术图形上看鸡蛋有继续走强的预期。但是考虑梅雨季即将到来，持有多单需谨慎。
苹果：消费情况一般苹果价格偏弱。苹果新产季增产预期较强，今年苹果大概率是大年且到目前位置苹果也没有遭遇较大的天气灾害，因此今年苹果丰产预期较强。苹果最近冷库果走货情况一般，往年4、5月份苹果去库速度较快，但是今年冷库苹果去库速度明显低于往年，可以看出今年苹果需求情况一般。近期预计陆续有调研团计划要去产区调研苹果套袋情况，届时预计增产预期将会进一步兑现，因此资金提前入场布局。对于未来苹果10合约走势，我们认为虽然苹果基本面偏弱，但是盘面走势过快已经将盘面的利空影响大部分反应，而且随着资金离场可能会带来较大的反弹，因此空单需谨慎持有。
棉花-棉纱：多空因素交织棉花价格预计将调整。目前我国商业库存继续去化，新疆地区商业库去化较为明显，新疆棉库存处于近些年同期中低位水平，考虑今年新疆地区纺纱有大量新增产能，如果后期出疆棉量仍维持高位，那么新疆地区可能会出现用棉短缺现象。需求方面，纺企产品库和原料库存都不高，市场有补库需求，但是考虑目前价格较高，补库多谨慎。此外储备棉轮出预期也压制盘面价格，棉花多空因素交织，预计短期震荡走势。
黑色金属
钢材：基本面变化不大，钢价震荡回落。钢材整体去库，去库速度均有所加快，而表需出现回升，节日影响逐步消退，下游房建需求季节性好转；而热卷出口价格偏高，钢厂接单短期停滞，但热卷需求仍然有较强支撑，5-6月钢厂接单情况仍强。近期焦炭提涨进入尾声，动力煤受保供预期影响价格回落，铁水维持240万吨左右高位，前期利多因素出尽；黑色资金减持，导致盘面出现回落。螺纹站至20日均线附近，短期依然承压。仍需要关注资金动向、下游需求表现及海外突发情况。
双焦：底部有支撑，可关注逢低做多机会。近期基本面矛盾不突出，盘面波动主要来自资金、情绪的变化。焦煤整体供需较为平衡，国内产量稳中有增，近日甘其毛都口岸连日降雨影响通关，但预计很快就能恢复至高位。中期看，海外地缘局势持续动荡，全球能源品价格中枢较中东冲突爆发前已有显著上移，外围溢价持续存在。当前焦煤品种估值相对合理，下方存在支撑，价格深跌空间被锁住。需要关注基本面改善力度、市场情绪及交易逻辑的切换。从风险收益比角度考虑，可等待逢低做多机会。行情反复波动特征较强，需灵活把握节奏，以波段操作为主。
铁矿：宏观和资金主导，高位偏空对待。前期矿价走势偏强主要驱动在于股市和商品情绪的整体回暖。基本面方面，四大矿山产销平稳增长，进口铁矿同比较快增加，国内铁矿供应维持宽松格局。需求端，固定资产投资有所好转，但年初至今终端用钢需求仍未看到实质好转，国内需求维持低位；海外方面，1-4月份国内间接用钢出口同比增加300万吨，同时4月份全球制造业景气度创近四年来新高，海外需求仍维持韧性。整体来看，前期通胀和流动性可能阶段性主导价格走势，且前期黑色系在商品中估值整体处于低位，但终端用钢需求低位有望主导中期矿价，矿价高位偏空对待。
铁合金：供需平稳，低位震荡。硅铁方面，随着近期价格下行，预计未来供应端以平稳为主。需求方面，钢厂利润近期有所修复，钢材产量预计还有小幅上行空间。成本端方面，主产区电价整体平稳。锰硅方面，目前合金厂利润仍然不佳，限制未来供应释放。需求端，钢材库存延续季节性下降，同时钢厂利润近期有所修复，对合金需求预计仍有部分带动。成本端方面，港口锰矿延续惯性调整，但已基本回吐此前涨幅，临近成本支撑。锰硅自身供需平稳，预计底部震荡。
有色金属
贵金属：美推迟对伊朗打击贵金属小幅反弹。特朗普称应海湾三国请求推迟原定周二对伊朗攻击，若未达成满意协议，美军随时准备发起全面大规模军事打击，市场紧张情绪获得缓和，原油价格回落，贵金属价格获得小幅反弹。美伊谈判预计仍将处于“缓和-反覆-激化”的持续博弈阶段，但随着冲突持续的时间延长，油价对于通胀的渗透效果将愈发明显，市场在鲍威尔作为联储主席的阶段对于年内降息的预期已基本消失，并计价年内加息可能，周五沃什将于白宫宣誓就职，短期或将造成市场新一轮的价格冲击，在此阶段贵金属总体处于被动行情中，建议多看少做，谨慎布局单边头寸。
铜：美伊局势缓和，铜价反弹。美国暂缓对伊朗的攻击，暂时豁免对伊朗的原油制裁。美伊双方反复，但战争本身的影响逐步钝化，关键是看霍尔木兹海峡通航情况。基本面方面，秘鲁政府11日发布紧急法令，引发市场对铜矿供应进一步收缩的担忧。受地方财税政策的影响，含税废铜供应不足，整体原料端供应较为紧张。若霍尔木兹海峡长期关闭，非洲湿法冶炼生产可能会受到影响。中国5月开始禁止硫酸出口，但国内硫酸价格仍表现坚挺，部分冶炼厂延期检修。美国仍在大量进口精炼铜，在进口长单的支撑下，预计美国上半年进口量还是会处于高位。下游畏高接纳度有限，但AI投资增长迅速，为消费提供长期支撑。秘鲁的紧急法令主要是为了保障国家石油公司生产经营的连续性，防止国内燃油供应因企业财务危机而中断，实际对电力供应的影响仍有待观察。
氧化铝：新投复产共同推进关注仓单压力。氧化铝新投复产共同推进，现货维持累库、现货市场招标价格转为下跌、恢复承压格局。几内亚铝土矿政策仍未落地，海运费价格上涨或挤压矿企利润，但到岸价上涨乏力、成交僵持，若铝土矿发运不影响氧化铝开工，氧化铝的逻辑仍以自身供需平衡及到期仓单压力方面承压为主。
电解铝：加息担忧再起铝价随板块承压。宏观方面，美国经济数据提升市场加息担忧，后续关注美联储新任主席就职仪式；美伊冲突协议达成之路坎坷。海外基本面整体预计维持短缺格局，中期支撑仍在，国内铝材出口量在利润拉动下终体现增加，预计后续铝材及铝制品仍可维持高出口量，沪铝整体随伦铝运行为主。宏微观未能共振，铝价预计宽幅震荡。
铸造铝合金：随铝价震荡。近期菲律宾镍矿价格回落，国内NPI产量小幅增长，NPI主流成交区间下移，不锈钢价格随镍价及成本调整。但不锈钢供需仍然相对偏强，供应端除印尼扰动外，还有国内钢铁行业产能限制政策，需求表现温和，库存小幅去化，盘面利润也接近盈亏平衡，向下空间有限，预计高位震荡，等待新驱动。
锌：逢低分批布局远月多单。矿端，近期国内冶炼厂采购情绪虽有转淡，但矿端短缺格局未改。国产锌精矿加工费持续下行，SMM周度国产TC均价环比降低。据了解南非因洪涝灾害影响，国内部分地区矿山及运输受扰。南非主要锌矿山为BMM及Gamsberg，从地理位置来看集中在北开普省，未受到洪涝灾害影响，矿山生产或维持稳定。但考虑到因灾害影响，对交通运输造成一定阻碍，预计锌矿运输或有延迟，影响南非锌矿发运节奏。冶炼端，5月国内虽有部分冶炼厂计划检修，但月初尚未见明显减量，国内精炼锌产量仍维持高位。考虑当前冶炼仍有利润，锌精矿加工费持续下行，部分前期计划检修的冶炼厂或推迟检修。短期需关注国内冶炼厂检修减产落地情况。据了解国内存有贸易商采购LME可交割货源，若后期出口窗口打开，预计精炼锌出口体量较大。消费端，上周初锌价持续走高，终端订单未见明显好转，畏高情绪下谨慎采购。下游初级加工企业成本库存持续累库，企业生产情绪不高。但部分终端消费（铁塔、交通护栏、汽配等）仍有韧性，下游企业按销采购。近期海外供应端干扰因素频发，叠加LME库存仍处相对低位，LME锌价偏强运行。国内基本面偏弱，但受外盘影响，亦呈现偏强走势。预计外强内弱格局或有加剧，国内出口窗口打开时机或有提前。宏观方面，受美联储加息预期增强影响，周五有色板块下行明显。但从中长期来看，海外供应端减量，国内出口窗口打开预期下，沪锌仍存上行空间。
铅：关注再生铅复产进程短期铅价或维持区间震荡。基本面来看，国内含铅废料价格有所下跌，再生铅冶炼厂复产进程加快，或有一定增量。而终端受淡季影响，消费低迷，一定程度上拖累铅蓄企业开工及采购情绪。国内基本面偏承压，但考虑当前铅价处于低位，国内再生铅冶炼成本支撑下，铅价下方或有支撑。关注国内再生铅冶炼厂复产进程。
镍：原料扰动较多，仍有成本支撑。市场传闻印尼头部大厂因电力不足可能优先电解铝产能，NPI可能6月出现减产。今年因高冰镍利润更高，已有部分产线转向高冰镍，弥补MHP减产导致的电积镍/硫酸镍原料的减少，中国和印尼NPI合计产量同比下降，若继续减产，或将推高NPI短期价格。然而现货市场NPI成交价仍被压制在微利的范围，后市可能有涨价空间。上周国内镍库存大增，反映国内供需仍然较为过剩，需要持续关注硫磺发运情况，以及电积镍减产能否加大力度。
不锈钢：跟随镍价高位震荡。近期菲律宾镍矿价格回落，国内NPI产量小幅增长，NPI主流成交区间下移，不锈钢价格随镍价及成本调整。但不锈钢供需仍然相对偏强，供应端除印尼扰动外，还有国内钢铁行业产能限制政策，需求表现温和，库存小幅去化，盘面利润也接近盈亏平衡，向下空间有限，预计高位震荡，等待新驱动。
工业硅：短期偏弱，前期低点附近空单逐步止盈。5月初期货价格大涨后西北厂家大幅去库，厂家处于低库存状态，且部分西北企业已套保锁定远期产能，短期的期货价格下跌暂时不会引起供应端负反馈。上周新疆停炉18台，本周或逐步恢复生产。需求方面，有机硅开工率小幅增加，但在自律框架内增幅有限。多晶硅龙头大厂有复产计划，但其工业硅产能或同步复产。综合来看，从基本面的角度看远期工业硅还处于紧平衡状态。上周工业硅价格下跌较快，焦煤价格亦处于下跌趋势，短期工业硅价格依旧偏弱。西南厂家5月并未大规模套保，西北厂家中小厂亦未大规模锁远期产能，意味着倘若期货价格突破前期低点，西北厂家也会出现一定减产。在此背景下，前期低点或是盘面硬支撑。综合来看，前期低点附近可空单逐步止盈。
多晶硅：二次探底，短空长多。我们认为多晶硅的二次回踩还未结束，持短空长多观点。2025年已发布多晶硅最新能耗限额标准征求意见稿，且在2027年1月执行，意味着2026年将发布正式文稿，不排除有进一步收紧能耗限额的可能。从长期来看，多晶硅期货是投机资金较为适合的长线多配标的。短中期来看，多晶硅期货处于二次探底阶段。从基本面看，4月份的上涨使得部分企业套保后延后减产动作，且大厂复产后进一步增加多晶硅月度产量，6月份多晶硅累库幅度增加，不排除6月多晶硅现货价格下跌。从现货价格和厂家现金成本线来看，本轮回踩向下仍有空间，关注36000/33000关键位置支撑。综合来看，操作策略层面建议长线资金回调企稳后逢低买入，短线资金根据技术图形空配，及时止盈止损。关注政策落地情况。
碳酸锂：锂价回调释放高位风险。美伊双方反复，原油高位宽幅震荡。当前，霍尔木兹海峡仍通行不畅，特朗普宣称将开展护航行动确保船只通行安全，不过效果甚微。目前，国内港口MTO运行稳定，华东、华南地区库存继续去化，截至2026年5月13日，港口库存总79万吨，较上一期大幅去库13万吨，4月份伊朗累计装船12万吨，5月份进口预计降至45万吨附近，5月份伊朗累计装船12万吨，预计6月份港口继续去库为主，不过市场消息称港口两套MTO装置预计6月份停车，需求边际走弱预期较强。伊朗甲醇装置KPC、Bcco（Arian）、Bushehr、Marjan4套装置恢复运行，日均产量增加至11000吨，但进口到港周期较长，华东华南港口甲醇供应短缺问题仍存，如果美伊和谈顺利，战争在短期内结束，则国内进口量将逐渐恢复，港口货源得到补充，且内外价差逐渐修复，预计甲醇将陆续回归国内基本面。目前内地甲醇基本面暂未变化，内地供需双旺，竞拍价格坚挺，港口地区库存不断去化，下游需求特别是MTO需求整体稳定，美伊和谈反反复复，市场预期混乱，不过随着伊朗装置陆续恢复，甲醇宽幅震荡为主。重点关注美伊动态。
锡：锡价或高位盘整。特朗普宣布推迟攻击伊朗。基本面供应端脆弱性犹存，节前缅甸受爆炸事故及停业整顿影响，预计4月自缅甸进口锡矿量将环比下滑，后期缅甸即将进入传统雨季，叠加秘鲁颁发紧急法令进一步加剧锡矿供应担忧，但实质影响较小。中国3月进口锡精矿同比增长54.54%至5950.16金属吨，其中中国自缅甸进口锡矿量7294.49吨符合预期（折约1567.07金属吨），同比上升49.6%，环比增加3.52%。近期实际消费增长有限，需求面尚待进一步改观，重点关注后期需求端实际兑现情况及缅甸、印尼供给情况。
航运及碳排放
集运：6月运费继续上涨，特朗普推迟对伊朗打击。现货方面，6月宣涨开启，目标位于3800-4700之间，需关注实际落地情况。目前现货仍处在上涨通道，双子星方面，MSK22周报价2800-3200环比持平略涨，关注今日可能放出的6月价格；OA5月下半月报价3000-3200，6月宣涨4500以上，其中OOCL6月初线上放4700，CMA5月线下4500，COSCO宣涨4700；PA联盟5月下半月2500-3000，尚未放出6月价格；MSC5月下半月线上放出价格2940。从运力看，2026/5/18日，上海-北欧5港5/6/7月周均运力分别为25.44/25.99/26.11万TEU，其中6月运力部署出现下降，环比下降了5.28%，主因OA联盟新增两艘空班以及PA联盟新增一艘空班所致，关注旺季来临船司对于各航线间运力调配部署的情况。全球供应链重构背景下今年中国出口超出预期，近期长约订舱情况改善，目前旺季合约盘面给出升水。本周市场交易的焦点重回美伊局势进展。目前美军在中东地区的军队部署已集结完毕，伊朗提出14点谈判计划，特朗普推迟伊朗打击，地缘风险反复博弈。
干散货运价：中小型船表现良好支撑BDI指数，后续关注国内矿石采购疲软库存高企的影响。近期干散货市场受到巴拿马船型市场依旧火热，市场货盘成交活跃等因素带动现货租金持续上行支撑BDI指数进一步走高，且成交货盘多为长航线货盘，考虑远洋航程航行时间较长，即期市场运力进一步被吸收，在可用船舶数量有限的背景下，短期散货市场有望延续强势。但未来中枢依旧受油价影响较大，所以仍需关注地缘进展以及大船运力是否被持续锁定从而收紧供应端并支撑租金维持高位。需求端，澳洲铁矿在二季度进入传统季节性发运高峰期，运输需求较为稳定，有望继续支撑大船租金费率，而几内亚的铝土矿发运自今年以来一直维持高位，但仍需关注几内亚政府对于限制铝土矿的策略执行情况；粮食方面，上半年整体发运表现良好，今年南美粮食整体发运情况良好，且随着阿根廷20205/26年度玉米产量预测从此前的6200万吨大幅上调至6700万吨，大幅超出市场预期，后续随着新季玉米集中出货（3-8月为全球主供窗口期），有望支撑中小型船市场的运输需求。周转端，关注巴拿马运河争端事件的进展，若该事件长时间难以得到解决，所带来的港口拥堵等问题将会加据整个干散货市场的供应链紊乱程度。中长期看，下半年干散货船预计交付量显著高于上半年，供给较为充裕的背景下，租金波动弹性或将弱于上半年，但仍需关注未来西芒杜铁矿投产发运的速率以及中东地缘局势的进展。
碳排放：中国4月宏观经济良好，欧盟转型政策强化市场信心。国内碳市场方面，近期中国碳市场，挂牌协议交易显著放量。核心逻辑在于新纳入行业逐步适应市场机制，交易策略趋于多元，主动转向高价挂牌渠道；同时市场参与者结构日益丰富，多方博弈显著提升竞价活跃度，共同拉动价格上涨。基本面上，政策与经济形成双重共振：“十五五”部署与4月底政策压实地方减碳责任，碳排放管控实质性收紧；叠加宏观复苏带动配额刚需回升。整体来看，今年经济前4个月表现较好，5月18日国家统计局数据显示，1—4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，货物进出口总额增长14.9%，新建商品房销售面积降幅收窄0.2个百分点，制造业回暖、出口支撑及房地产边际好转将带动配额需求增强。在履约趋严及宏观改善支撑下，碳价底部有支撑，但鉴于目前发电行业尚未正式预分配，且当前碳价快速回升已引发企业观望情绪，预计短期碳价将维持区间震荡偏强，但上行空间有限；2026年首次实施的结转政策将出清市场长期隐性库存。新增配额收紧与存量盈余出清双重挤压下，市场供需格局由松转紧，为年内碳价提供坚实支撑，预计2026年碳价中枢将高于2025年。后续需重点关注配额分配及新纳入行业结转等政策更新情况。
欧盟碳市场方面，近期双方停战仍在持续，海峡通行情略有改善，但近期随着战争风险再次加大，未来能源供给仍然可能偏紧。当前能源供给风险犹存，本周出现气价单边上涨的情况，“气转煤”逻辑有望再次推动碳价上涨；但碳价持续高位也可能引发工业竞争力担忧，并抬升政策干预风险。政策端，EEX及欧盟委员会5月12日发布修订版2026年EUA拍卖日历，将于2026年6月至12月新增纳入50MtSocialClimateFund（SCF，社会气候基金）专项拍卖，其中10Mt来自成员国原有拍卖份额扣减，相较原拍卖计划净新增约40Mt。该安排将阶段性增加下半年EUA拍卖供给，但从结构上看SCF增加的配额并未显著改变碳市场供气情况，且其资金用途看，SCF主要用于支持ETS2背景下的居民、交通和小微企业低碳转型及社会补偿，说明欧盟仍保持通过碳市场收入反哺能源转型，整体上仍体现其推进气候转型的政策决心。预计短期内，欧盟碳价将大概率维持震荡偏强的运行区间。从中长期看，线性递减因子（LRF）的持续收紧仍是驱动碳价中枢系统性上移的核心逻辑。此次SCF拍卖量的增加，不仅未动摇市场根基，反而进一步印证了欧盟坚定不移推进能源转型的战略思路，有望向碳市场传递出积极的长期看涨信号。后期仍需要关注欧盟政策变化，及地缘冲突的影响。
能源化工
原油：美伊仍然维持在僵局之中。美伊双方均认为最新提案不足以结束战争，油价随之上涨，但在特朗普表示应其他中东国家要求取消原定周二对伊朗发动的袭击后，油价在收盘后回吐部分涨幅。在僵局之下，国际油价将维持高波动，Brent预计在101～113美元/桶。
沥青：成本波动加剧，需求释放有限。地缘波动加剧，成本波动加剧，成本端低价原料基本用尽，沥青原料成本抬升已成现实。周度数据显示炼厂及社会库存稳定去库，同时6月沥青排产继续环比下行，支撑沥青价格强势高位震荡。供应端持续收缩，原料短缺产量收缩数据现实，关注市场各炼厂出货报价及排产更新情况。短期，市场观望情绪较重，沥青价格或谨慎走稳为主。
燃料油：燃油供应收缩，地缘波动风险加剧。中东局势变幻，油价波动风险增大，预期短期高位波动维持。燃料油供应近端紧缩，高硫燃料油俄罗斯炼厂及港口受袭持续，中东短期供应缺口仍存。低硫燃料油原料分流预期，汽油旺季来临，高裂解利润分流低硫组分；同时中东重质原油缺口背景下，南苏丹低硫重质油分流往炼厂进料而非低硫燃油调和池。需求端，高硫燃料油发电需求开始释放，沙特高硫进口需求高企，埃及高硫燃油发电需求仍有预期，天然气缺口仍存同时存在以色列断供风险。船燃需求环比下行暂无驱动。
LPG：多空博弈加剧。目前液化气多空博弈围绕着成本提振和需求疲弱演绎，价格偏向于区间震荡。从基本面来看，国产气供应端持续收紧，但进口资源有小幅补充，叠加需求端负反馈显现，导致港口库存增长。
天然气：冲突结束前易涨难跌。国际LNG：随着前期中东冲突结束预期的衰退，LNG价格逐步回涨，在冲突实质性结束前卡塔尔将继续停产，卡塔尔的断供持续，市场缺气情况暂无好转。需求淡季两个月下，全球LNG市场相对宽松，欧洲补库速度缓慢，海上浮仓有所增加，高价下淡季买家采购节奏放缓，短期市场跟随地缘情绪波动为主，但断供持续背景下，前期价格低点处支撑较强，随着断供时间的持续，下方支撑逐步抬高，前期乐观情绪带动价格下跌所至低点将成为战争结束前的底部，随着夏季临近，若地缘无任何好转预期，则LNG市场将出现新一轮的上涨行情。战争一日未结束，天然气价格易涨难跌，TTF多单继续持有；卖出深度虚值看跌期权的仓位长期持有直到战争结束。
PX&PTA：局势再度升温，近期芳烃或偏强。PX效益回升，MX基本面偏弱，PX-MX，PXN近期走强，进口同比环比增长，社会库存偏低，近期国内企业的检修计划明显增多。随着PX库存缓冲库存的减弱，一些PTA装置因原料问题引发减产。个别装置的意外波动，开工率快速降低，近期PTA加工差走扩。下游逸普、天圣检修瓶片重启；逸达一套短纤装置检修；湖州一15万吨新装置投料开车。个别短纤装置负荷调整，大陆地区聚酯负荷在81.9%附近，较上周持平，江浙终端开机下调，订单整体偏弱。韩PX、纯苯流向美国较多，美以讨论重启对伊朗军事行动，在地缘加持下近期芳烃或偏强。
BZ&EB：局势再度升温，近期芳烃或偏强。纯苯进口逐步减少。纯苯进口量及国产量均将继续减少，叠加部分装置计划检修，4-5月纯苯供需去库幅度在增加。苯乙烯近期计划外停车增多，后续若重整装置产出影响扩大导致纯苯减量，苯乙烯开工负荷受到影响，苯乙烯5月份进入检修高峰期，近期部分装置意外停车，目前苯乙烯工厂的行业利润受到挤压，随着装置的集中减负，加速苯乙烯供应减量，苯乙烯基本面逐步好转。下游PS、ABS跟涨比较乏力，EPS表现比较好，利润环比修复。ABS，PS表现较差，韩PX、纯苯流向美国较多，美以讨论重启对伊朗军事行动，在地缘加持下近期芳烃或偏强。
乙二醇：合成气制乙二醇负荷高位。国内乙二醇部分负荷回归，隐形库存去化为主，陕西榆林化学第二条线重启、黔希煤化工负荷提升，煤制开工较高，补充国内乙二醇货源量，合成气制效益较好，负荷升至上半年高点，检修时间多集中在5月中下旬之后，下半年之后需要考虑产品效益变动对企业开工积极性的影响。扬子石化计划5月中旬开始停车检修一个半月附近、中石化武汉、远东联计划5月下旬起停车检修。北方部分乙二醇货源向江浙地区转移，区域间货源调配港口库存持续去化，现货流动性紧张或在未来几个月显现。
短纤：库存偏高订单向上动能较弱。涤丝终端的订单反应也多偏弱，江浙下游加弹、织造历史地位，印染中性水平，5月处于纤维淡季，订单向上动能较弱，库存偏高，加工差现金流不断压缩，库存高企压力下率先执行减产，后期仍有进一步下滑趋势。
瓶片：工厂库存整体平均回升至8天。瓶片现货流通性较紧，三房巷部分装置有降负。建腾龙因原料短缺降负50%运行。福建百宏一套年产35万吨聚酯瓶片装置近期重启出料，国内聚酯瓶片工厂库存整体平均回升至8天略偏下附近，聚酯瓶片出口订单占比多，国内外旺季补货需求预期较好，出口订单利润较内销实现快，推高加工费。
丙烯：部分前期停工PDH装置回归。国内丙烯负荷下降，国内部分厂家被动减产。华益维远、万华烟台乙烷裂解装置重启，吉林石化蒸汽裂解，东华能源（茂名）、中景石化（二期）装置、扬子石化停车，日韩也有丙烯装置停车或降负损失产能，部分前期停工PDH装置存复工可能，市场供应量或小幅增加。供需面存在支撑。下游需求相对稳定，PP开工维持低位，行业整体订单表现较弱，成品补库节奏偏缓，需求提振力度有限。
塑料PP：供需双弱，PP塑料有所分化。塑料现货市场，LLDPE市场价格部分走高。国内LLDPE市场主流价格在8300-9800元/吨。线性期货高开高位运行，提振市场业者交投信心，持货商报盘随行走高，下游接货意向难见明显改善。PP现货市场，华北大区PP价格重心走高，拉丝主流成交价格在9550-9730元/吨，较上一工作日上涨50/80元/吨。华东区域内PP价格上涨，拉丝主流价格在9650-9750元/吨，较上一交易日上涨100/80元/吨。华南大区PP价格部分仍有上涨。区内拉丝价格成交集中在9650-9950元/吨，较上一交易日收盘价格上涨100/100元/吨。
烧碱：供需现实弱，关注液氯。烧碱供需现实仍弱，库存在历年高位，库存压力较大，出口弱势，非铝需求弱，氧化铝虽有新增投产，但价格低位震荡，存量装置有压力。山东氧化铝大厂液碱送货量低位，原料去库当中，山东液碱维持去库状态。液氯下游价格下跌、利润走弱、开工下行，液氯或仍有降价预期，关注对氯碱开工的影响。
PVC：绝对价格低位，但驱动偏空。PVC高库存压力仍大，在产量下降情况下去库依旧不畅。乙烯价格下跌乙烯法利润回升，乙烯法PVC开工提升。需求端，PVC下游制品开工环比有所回升，但同比弱，房地产周度成交依旧弱势，PVC内需太弱仍旧拖累PVC价格。PVC出口签单环比回升，交付增加。当前PVC绝对价格低位，但驱动偏空，短期弱势震荡。
纯碱：供需双降，去库8.6万吨。纯碱短期无明确向上驱动，出口可调节国内供需矛盾。驱动弱，盘面震荡走势。
玻璃：地产数据仍弱，下雨影响出货。玻璃偏弱走势，4月地产数据公布，仍处下降趋势中，但同比降幅收窄，房屋竣工面积11886万平方米，下降24.0%。部分地区大雨，影响一部分原有库存。全国浮法玻璃日产量重新站上14.5万吨以上，环比增加600吨。本周，浮法两条点火，一条放水，对应日熔增加760吨。供需错配格局尚未实质性扭转，需求仍表现偏弱。短期价格震荡。
甲醇：宽幅震荡。美伊和谈反反复复，市场预期混乱，不过随着伊朗装置陆续恢复，甲醇宽幅震荡为主。重点关注美伊动态。
尿素：跌幅扩大。当前，尿素基本面仍偏弱，期现价格共振下跌，跌幅扩大，一方面，近期部分装置检修，日产将陆续下滑至21万吨附近，但整体依旧高位，供应宽松。美伊谈判陷入僵持，中东地区多数尿素厂停产，国际供应偏紧，印度招标之后国际价格有所回落，但当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。当前，中原地区及东北地区复合肥开工率继续回落，原料库存尚可，但成品库存大量积压，尿素采购停滞。随着气头装置恢复，尿素供应再度创新高，尿素企业库存开始累库，预计本周继续大幅累库为主，国内需求停滞，下游观望，农业追肥结束，工业需求放缓，厂家收单量大幅减少，整体待发消耗，山东、河北开始连续降价收单。另一方面，当前政策压制下，现货上方空间受限，近期相关部委连续发文打压尿素价格，大部分化肥暂停出口。随着基本面走弱，现货价格回落，受此影响，期货盘面连续下行，且前期炒作热点经证实均为假消息，国内保供任务完成之前，不会有出口配额，当前基本面供大于求，尿素仍有下跌空间。
纸浆：浆价反弹乏力。纸浆延续供大于求格局，供应端，国产阔叶浆检修减量、化机浆小幅回落，进口稳定；港口库存229.9万吨环比去库但仍处高位。需求端传统淡季叠加纸厂利润承压，双胶纸、白卡纸耗浆下滑，仅铜版纸小幅回升，下游刚需为主，补库意愿弱，基本面持续承压。
胶版印刷纸：纸价稳中趋弱。双胶纸供需维持宽松弱平衡，产量21.58万吨微降，产能基数庞大，货源充裕。需求端交投清淡，出版招标分散、放量不足，社会订单偏弱，出货量环比回落。企业库存158.8万吨继续累库，供需失衡加剧，纸厂挺价乏力，成交让利普遍，市场僵持运行。
原木：现货走稳。供给端虽直发中国的船期减少，但整体发运量仍处高位；需求端日均出库小幅反弹，但市场供需整体依旧呈宽松格局，对现货价格形成压制。外盘成本抬升则对价格下行空间形成较强支撑，需关注后续船期到港节奏与终端订单恢复情况。
天然橡胶及20号胶：ANRPC天然橡胶产量环、同比减产。5月至今，中债综合指数报收258.8点，同比上涨+3.8点，连续2个月边际下滑，利多商品。3月，ANRPC成员国的天然橡胶总产量季节性减少至46.9万吨，同比减产-0.7万吨，连续6个月边际减产，利多RU。援引隆众统计：国内青岛保税区内库存连续4周去库至11.2万吨，同比累库+23.0%，连续9周边际去库；区外库存连续2周累库至60.3万吨，创2023年9月以来新高，同比累库+40.3%，连续6周加速累库。
丁二烯橡胶：BD累库，BR去库。5月至今，中债综合指数报收258.8点，同比上涨+3.8点，连续2个月边际下滑，利多商品。5月至今，国内丁二烯港口库存连续2个月累库至3.95万吨（记28%），顺丁橡胶厂内库存连续2个月去库至2.47万吨，顺丁橡胶贸易商库存连续2个月去库至0.73万吨，合计1.24万吨，同比累库+23.6%，连续2个月边际累库，利空BD。
