贵金属
- 美国CPI超预期，金价高位震荡。伦敦黄金价格周内下跌4.50%，至4528.00美元/盎司；伦敦白银价格下跌2.36%，至78.74美元/盎司。
- 美国4月CPI同比3.8%（前值3.3%），PPI同比6%（前值4.3%），零售销售环比0.5%（前值1.6%），首次申领失业救济人数21.1万人。
- 4月美国CPI数据中，食品价格同比上升3.2%，能源价格同比上升17.9%，能源类商品和服务价格同比分别上升29.2%和5.4%。
- CME Fedwatch工具显示，2026年美联储不降息，2027年1月可能首次加息。
- 美联储降息周期接近尾声，但中国央行购买黄金对金价形成支撑，预计金价高位震荡。
铜、铝
- 短期铜铝需求略有回升，价格震荡为主。
- 国内4月CPI同比1.2%，PPI同比2.8%。
- 铜：LME铜价上涨0.73%，SHFE铜价上涨0.26%；LME库存下降，COMEX库存上升，SHFE库存下降；社会库存环比略有下降。
- 铝：国内电解铝价格环比上涨，LME铝库存下降，上期所库存上升，社会库存环比略有下降；云南和新疆地区电解铝利润上升。
- 铜下游开工率环比上升，铝型材和铝线缆龙头企业开工率环比略有上升。
- 铜基本面供需双弱，铝价受全球供应缺口和库存去库支撑。
锡
- 高价抑制需求，锡价或以震荡为主。
- 国内精炼锡价格环比下降0.29%，上期所和LME库存均下降。
- 缅甸佤邦供应问题叠加传统雨季，矿端供应无增量；AI算力爆发带动需求，但高价反噬消费，下游采购转向观望。
锂
- 短期高价抑制下游拿货意愿，价格以稳为主。
- 工业级碳酸锂价格环比下降1.05%，全行业库存环比下降。
- 下游对20万元/吨以上价位抵触，延续“刚需采购”策略。
行业评级及投资策略
- 黄金：维持“推荐”评级。
- 铜：维持“推荐”评级。
- 铝：维持“推荐”评级。
- 锡：维持“推荐”评级。
- 锂：维持“推荐”评级。
重点推荐个股
- 黄金：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际。
- 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源。
- 铝：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。
- 锡：锡业股份、兴业银锡。
- 锂：中矿资源、盛新锂能、国城矿业、赣锋锂业。
风险提示
- 美国通胀、美联储降息幅度、国内铜需求、电解铝产能、铝需求、锡需求、锡矿投产、锂矿投产、锂电需求等。
