致欧科技机构调研纪要

调研日期: 2026-05-15 致欧家居科技股份有限公司是一家致力于为客户提供高品质家居产品的企业。其业务起源于德国汉堡,自2010年成立以来,致欧家居一直秉承“以良好的用户体验赢得用户的口碑”的理念,产品已经进入西欧、北美、日本等超过50个国家和地区市场。公司注重自主研发,设有郑州、洛杉矶和深圳设计研发中心,汇聚全球设计人才,在产品上推陈出新。同时,致欧家居还优化物流配送,设立西欧、北美、日本及中国多地物流配送中心,实现高效物流覆盖主要市场。作为一家积极履行社会责任的企业,致欧家居不仅创立了自有品牌SONGMICS、VASAGLE和FEANDREA,还利用新业态、新技术改造中国的传统制造业,为中国中小企业融入全球用户需求提供了新的发展空间。在疫情期间,致欧家居为郑州市从海外筹集、捐赠一批紧缺防疫物资,并在2021年7.20郑州特大暴雨灾害中捐款捐物200余万元,帮助社区进行淤泥清理、垃圾清运等灾后重建工作等。总结起来,致欧家居是一家注重自主研发、全球供应链管理的优秀企业,致力于为客户提供高品质、全球领先的家居产品。 投资者关系活动主要内容介绍: 1、2025 年公司整体经营情况怎么样?一季度业绩下滑的原因是什么? 过去一年外部环境变化比较大,关税加征、供应链往东南亚转移、人民币升值,这些对业绩都有影响,公司内部也做了不少调整。2025年全年营收大概87 个亿,同比增长7%;归母净利润3.35 亿,基本持平;扣非利润3.19 亿,增了3.4%左右。美国下半年受关税拖累比较明显,但欧洲及时补上来了,增长超预期。一季度收入23 个亿,同比增了10.7%,但归母净利润只有7,518 万,同比掉了32%,扣非5,748 万同比降了52%,主要是汇兑亏了将近5,000 万把利润拖下来了。但如果剔除汇兑看经营本身,基本面其实在变好。 2、贵公司 2026 年增长靠什么拉动? ①美国市场去年因关税经历了东南亚供应链转移和一定程度的下滑,今年伴随东南亚供应链稳定,美国加速上新具有竞争力的新品,美国有 望实现高速恢复性增长。②欧洲市场延续2025 年下半年的强劲势头,支撑增长大盘。③新兴市场如墨西哥和巴西有望出现更高速度的增长。品类维度:铁床、板式家具、收纳类等新品类扩展是核心驱动。 3、今年新品收入占比能到多少? 全年新品收入占比预计20%左右,比去年高出不少。一季度新品占比也超过了去年同期。新品是今年增长最核心的引擎之一。 4、公司又发了新一期股权激励,是什么考虑? 核心就是给团队信心,同时向市场表态管理层对增长目标是认真的。去年那期目标没达成,但今年我们还是维持了之前的收入目标,没有降。从销售到品类到成本优化,每一块都有明确的计划在推,团队是有底气的。 5、VC 模式在美线和欧线分别推进到什么程度了?对利润有多大帮助? 美线去年四季度就已经把七成以上的业务切到VC 了,大的调整已经完成,VC 是合规前提下改善利润最核心的手段。欧线方向也很明确,超标件产品坚定转VC,小件家居继续走SC。计划是欧洲亚马逊过半数产品转VC。 6、长期来看 VC占比能到多少?SC 和VC 怎么分工? 逻辑很简单,大件家具全面转VC,成本优势很明显,美国超七成、欧洲过半。小件家居收纳类用FBA就很合适,继续走SC。两条线各有各的打法。 7、欧洲线下 KA 渠道进展怎么样?店中店模式怎么考虑的? 主要在跟XXXLutz 这些大渠道合作,但今年绝对体量不会大,更多是在跑通模式、积累经验。店中店有个现实问题,就是我们线上价格竞争 力太强,线下卖同款的话经销商利润会被压很薄,所以必须做产品差异化。这块今年对业绩直接拉动不大,主要是为未来打基础。 8、拉美市场有什么优势?能赚钱吗? 拉美现在处于平台红利期,亚马逊巴西在大力扶持,成交费降了不少。竞争程度跟美国完全不是一个量级,我们现有产品拿过去优势很明显。另外我们是Mercado Libre 的核心合作伙伴,广告和佣金上都有支持。几个因素叠加,预计增速会比较快。 9、美国海关查验趋严,对贵司有什么影响? 对我们是好事。致欧一直合规报税。查验力度加大就是在推动竞争公平化,对合规企业是长线利好。另外对等关税调整后美线关税直接降了10 个点,我们关税退税申请也已经交了。 10、请问下,海运费长约有签吗,签得怎么样? 欧线美线主要航线的年约都签完了,价格比去年还好一些。跟船公司关系维护得不错,即便市场运价波动我们也锁住了成本。 11、美线利润率为什么一直比欧线低?今年有改善吗? 美国竞争更激烈,加上行业里有低报关税的问题把价格竞争扭曲了,短期内美线利润还是会低于欧线。但今年美线新品的成本结构和竞争力都比去年好不少,利润水平会有明显改善。 12、在欧美消费不太景气的背景下,公司对中长期增长的信心来自哪里? 几个方面。欧美线下中小渠道商在出清,释放的份额线上也能分到一些。合规化趋势越来越明确,海外查进口国内查税务,不合规的中小卖家空间会越来越小,最终利好我们这种合规品牌商。消费趋势上,我们走性价比路线正好契合消费降级,产品坚持差异化设计,跟铺货型卖家 打法完全不同。90 个亿放在上千亿美金的市场里根本不算什么,做好自己成长空间很充裕,这也是我们敢再发一期股权激励的底气。