致欧科技机构调研纪要

调研日期: 2025-10-29 致欧家居科技股份有限公司是一家致力于为客户提供高品质家居产品的企业。其业务起源于德国汉堡,自2010年成立以来,致欧家居一直秉承“以良好的用户体验赢得用户的口碑”的理念,产品已经进入西欧、北美、日本等超过50个国家和地区市场。公司注重自主研发,设有郑州、洛杉矶和深圳设计研发中心,汇聚全球设计人才,在产品上推陈出新。同时,致欧家居还优化物流配送,设立西欧、北美、日本及中国多地物流配送中心,实现高效物流覆盖主要市场。作为一家积极履行社会责任的企业,致欧家居不仅创立了自有品牌SONGMICS、VASAGLE和FEANDREA,还利用新业态、新技术改造中国的传统制造业,为中国中小企业融入全球用户需求提供了新的发展空间。在疫情期间,致欧家居为郑州市从海外筹集、捐赠一批紧缺防疫物资,并在2021年7.20郑州特大暴雨灾害中捐款捐物200余万元,帮助社区进行淤泥清理、垃圾清运等灾后重建工作等。总结起来,致欧家居是一家注重自主研发、全球供应链管理的优秀企业,致力于为客户提供高品质、全球领先的家居产品。 公司 2025 年前三季度实现了营业收入 60.82 亿元,同比增长6.18%。毛利率 35.01%,毛利率水平趋于稳定,主要由于虽然采购成本上涨、关税占比提升,但公司海运费和尾程持续优化,实现了两者的对冲。净利润实现 2.72 亿元,同比下滑 2.09%,主要由于销售费用、管理费用、财务费用的小幅增长导致。 1、Q3 分地区营业收入的拆分情况? 公司欧洲地区第三季度实现营收 13.75 亿元左右,同比增长约14.8%,仍然保持了稳健的增长态势。北美市场实现 6.08亿元,同比下滑 18.8%。主要原因是受关税问题国内停止大部分发货且东南亚产能没有及时到货导致的缺货影响,该部分影响将因2025 年 Q4 及未来持续到货而持续减弱。 2、东南亚供应链成本较国内相比是什么水平,未来是否有持续优化的空间?未转移东南亚部分产品如何安排? 截至目前,关税成本上,东南亚对美关税低于国内关税水平。采购成本上,东南亚整体采购成本略高于国内,但不同材质的品类存在差异。整体看来东南亚整体供应链成本低于国内。未来随着体量增加仍有采购成本持续降本的空间。公司未转移东南亚部分产品,部分品类通过涨价及部分供应商搬迁东南亚实现供应衔接,部分低毛利产品且无法迁移的会进行淘汰。 3、欧洲尾程具备领先优势的情况下是否还有优化空间?美国仓储尾程优化情况如何? 欧洲在德国已有较好的领先优势。德国市场中,我们在中型重量段区间价格最优,在小重量和大重量段还有优化空间;法国、意大利和西班牙 80%本地发货,本地尾程账号优势会逐步显现,所以欧洲市场尾程成本还有进一步优化空间,同时也提高了配送时效和用户体验。 美国则是进一步提升自发货的比例,从费用端我们能看到美线尾程费用的显著降低,支撑美线利润水平的修复。同时,进一步提高仓库利用率和作业效率,能够进一步降低单价货物成本。 4、公司上半年新品较少,公司下半年新品表现及新品策略是什么? 公司上半年新品上新较少主要受到美国关税加征的影响,原定新品规划无法落地,公司在 Q2 调整了公司新品策略,加大了欧洲新品的投入,这类新品将在 Q4 持续到货销售,新品占比将高于上半年。今年的新品策略更偏向大件品类,基于公司充分的市场调研论证及仓储物流优势,大件产品的目前欧洲市场表现较好。 5、公司推出的产品系列化市场表现如何?公司系列化发展思路是什么样的? 根据公司系列化产品完整的落定销售情况,可以看到其在连带率和复购率上优于非系列化产品。公司今年系列化的新打法是先推出系列主品类头部款,成功拿到头部坑位后再拓展系列,提升产品开新的成功率的同时,实现品类扩充和关联购买。 6、公司内部组织架构调整和考核方式是怎么样的? 从去年开始,公司组织架构不断优化,受结构变化的调整产、供、销业务协同更为紧密。下半年开始,公司在绩效考核方式上从“目标达标制”转向“增量考核”逻辑,对增量部分给予团队奖金提成,激励员工追求增量。 7、欧洲市场明年增长驱动力如何拆解? 公司明年核心驱动力来自于基于现有产品优化带来的市占提升,以及已规划的新品类和具备新特性的老品类。同时,公司也在储备未来的增长机会,例如拓展更多渠道欧洲推进首家线下合作门店的落地,这些尚未纳入当前增长目标,更多被视为对未来增长的储备。 8、美国市场近几年受外部影响导致利润未能有效释放,未来盈利能力是否会持续改善?公司的策略是怎么样的? 美国市场明年核心的增长来源于东南亚转移后家居家具产品的开售,结合运营端 VC、仓储物流持续优化,美国的盈利水平将持续修复。