雅戈尔机构调研纪要

调研日期: 2026-05-12 雅戈尔创建于1979年，总部位于浙江宁波，是全国纺织服装行业龙头。2022年，雅戈尔实现销售收入1715亿元，利润总额62亿元，实缴税收34亿元，位居中国民营企业500强第46位。雅戈尔已形成以时尚产业为核心，多元并进、专业化发展的综合性国际化企业集团，下设时尚、房地产、投资、国贸、旅游五大产业。雅戈尔始终把打造国际品牌作为企业发展的根基，确立了高档品牌服饰的行业龙头地位。公司与五大国际面料商建立战略合作联盟，共同发布建设全球时尚生态圈倡议，打造中国自主高端男装品牌“MAYOR”。雅戈尔以“五化合一”的建设理念，全面打造中国智能制造精品工厂。公司是中国最早进入房地产市场开发领域的民营企业之一，始终坚持“品质地产先行者”的品牌理念，打造精品人居社区。未来，雅戈尔集团将力争通过30年的努力将雅戈尔建设成为世界级时尚集团。 交流内容主要如下: 1、主品牌及其他品牌毛利率下降的原因? ①主品牌营业收入下降;②原材料成本增加;③由于供应链调整,部分订单需外发加工,导致采购成本增加;④收购BONPOINT 品牌产生的收购对价分摊(PPA)对成本的影响。 2、渠道优化是否仍在进行? 公司将继续进行渠道结构的调整,加大对高端购物中心、奥莱的进驻力度和落位调整,并持续完善商务会馆、商务馆、雅公馆的建设,打造 线下渠道标杆店,发挥示范引领作用,辐射带动老店优化升级;同时握开关店的节奏,慎重地权衡开关店的投入产出比。 3、地产板块存货情况及未来减值计提预期? 截至 2025 年末,公司地产存货(不含合作项目)账面价值约 41 亿元(其中已实现预售的预收房款约 22 亿元)。部分待售项目可能存在去化速度不及预期的风险。本公司将密切关注市场动态,并定期根据存货的可变现情况进行减值测试,及时评估相关财务影响。 4、25 年地产板块亏损的原因? ①公司计提房产板块存货计提跌价准备 5.3 亿元;②明湖懿秋苑项目集中交付时间较晚(2025 年 11 月底),导致结转利润低于预期。 5、公司投资板块情况及规划? ①投资板块投资收益主要来自宁波银行以权益法核算的净利润与中信股份等金融资产的分红。②聚焦时尚主业相关的品牌并购、合作。③加快对存量财务性项目的处置,持续优化现金流。④积极探索新兴领域的投资方向。 6、公司的分红指引? 2025 年度,公司拟每股派发现金红利 0.20 元/股,加上 2025年第一季度、半年度、第三季度每股派发现金红利 0.2 4 元(含税),合计全年每股派发现金分红 0.44 元(含税)。同时,公司继续提出 2026 年中期分红规划,拟综合考虑经营业绩和现金流情况,实施 2026 年中期分红,具体实施情况请关注后续公告。 7、股权激励方案授予价格较高、涉及人数较多,是出于什么考虑? 基于雅戈尔共创、共鸣、共情、共享的文化,在时尚主业突破瓶颈的关键时刻,需要激发团队的战斗力和创造力。授予价格充分考虑了市场价格、净资产权益、对利润的影响及投资者预期等。业绩考核的指标设置综合考虑了时尚、地产、投资三项业务的发展,包括主品牌转型破局、新品牌快速拓展、存量地产项目有效去化、投资业务的权益及分红收益等因素。