核心要点
本次调研覆盖冀鲁豫及周边区域生猪、鸡蛋全产业链，重点跟踪体重结构、产能去化、冻品库存、消费需求、淘鸡节奏、补栏进度、养殖成本、疫病与政策等核心变量。
生猪
- 供给端：出栏体重偏大，阶段性供压力尚未完全化解。北方地区率先降重去化，南方跟进，猪价持续低于行业现金流成本，快速消耗养殖端现金流。端午节前后或迎来集中出清，供应压力有望阶段性缓解。
- 二次育肥：深度亏损被动出栏，后期压力延后释放。二次育肥集中出栏延后供给压力，短期对猪价形成压制。
- 产能端：去化仍不充分，亏损持续将加速出清。能繁母猪产能去化力度不足，猪价持续低于现金成本，养殖端现金流被快速消耗，中小养殖户与资金实力较弱的规模场现金流压力将逐步突破临界点。
- 屠宰与冻品：下游需求未能完全跟进，主动入库态度趋于谨慎。屠宰量环比下滑，头均亏损持续，白条与分割品走货缓慢，冻品库存保持谨慎态度，以被动入库为主。
- 消费端：需求偏弱，替代效应加剧。猪肉消费进入阶段性淡季，整体消费力不强，替代效应加剧，压制猪肉需求弹性。
- 疫病与政策：疫病可控，政策托底有限。非洲猪瘟已进入常态化防控阶段，整体风险可控。政策层面以地方收储托底为主，国家级收储为辅，对市场更多是情绪层面影响。
鸡蛋
- 在产蛋鸡存栏：老鸡延淘、空栏高企，短期供给偏紧。受去年行业深度亏损影响，两波集中超淘导致当前在产存栏偏低，散户退出速度加快，局部地区空栏率处于高位。
- 补栏节奏：鸡苗订单火爆，新增产能逐步兑现。在供给偏紧、蛋价回暖的带动下，养殖端补栏情绪持续回升，头部孵化企业鸡苗订单饱满。
- 品种结构：粉蛋占比提升，红蛋供应偏紧。粉蛋市场占比逐年上升，红蛋养殖规模不断缩减，北方地区红蛋供应偏紧格局较为突出。
- 成本与盈利：成本支撑明显，盈利阶段性修复。当前鸡蛋现货价格处于阶段性高位，养殖端盈利较去年明显修复，但高价已开始抑制消费。
- 冷库与贸易：冷库库存低位，贸易心态谨慎。冷库蛋已基本出清，贸易商入库意愿极低，难以出现大规模入库行为。
- 消费与渠道：高价抑制消费，渠道结构优化。消费端受高价影响明显，品牌蛋占比逐步提升，但消费者对品牌蛋溢价存在认知偏差，渠道结构持续优化。
结论与投资建议
- 生猪：端午节前后可能带来阶段性产能出清，供应压力有望缓解，叠加国家政策调控，看好后期生猪价格的回升。建议采用卖空近月买入远期的反套策略进场，随着大猪的出清，价格的企稳，逐步平仓近月空单，持有远期多单。
- 鸡蛋：预计四季度维持存栏过剩格局，建议在二季度阶段性供应偏紧，价格上涨阶段逐步布局远期合约的空单。
