生猪调研总结报告
- 产能去化节奏：当前生猪养殖端处于正常淘汰，淘母数量增加但多为低效母猪，未出现大规模集中超淘现象。淘母/标猪比价仍处高位，规模企业抗亏损能力强，暂未大量淘汰高效母猪。
- 产业政策执行效果：2025年年中政策加强去产能引导，头部企业减少母猪存栏，其他规模企业以淘汰低效产能为主。部分地方政府收紧土地政策，暂停新建产能申报。
- 生产效率：行业生产效率显著提升，主要得益于生物安全水平提高、疫病控制及品种改良。个别企业PSY水平2023年起每年提升2头，预计2026年仍有1-2头提升空间。
- 屠宰环节竞争：集团采购占比达60-90%，中小散户占比降低，屠宰企业话语权减弱。春节后冻品库存轮换，企业对猪价预期不高，无大量入冻计划。
- 期货工具运用：养殖、贸易主体积极参与生猪期货套期保值，养殖企业提前锁定销售价格，屠宰企业通过卖出套期保值对冲风险，并考虑少量买入套期保值。
- 市场观点：市场普遍认为生猪价格底已现，阶段性供给压力仍存，猪价或维持底部区间整理，重心小幅抬升。长期看，产能去化力度不足，远月合约或重回成本线附近，但养殖利润暂时看不到过高。
鸡蛋调研总结报告
- 蛋价上涨驱动：市场共识为25年四季度集中淘鸡+补栏低位驱动26年二季度供给阶段性减少。分歧在于存栏数量失真或仍处高位，当前上涨为阶段性供需错配。
- 规模化经济性：存在两种观点，一种认为蛋鸡养殖规模不经济，另一种认为规模化企业通过集约化采购、技术提升等降低成本，规模经济且将持续提升。
- 下游补栏情况：一季度补苗较去年四季度增幅明显，二季度受价格上涨影响补苗积极性高涨，同比或增加5-10%，个别企业8月鸡苗订单达70%，预计三季度补栏热情持续。
- 养殖端淘鸡节奏：河北区域25年四季度集中淘鸡，河南山东26年春节前后淘鸡增量明显。4月蛋价上涨后淘鸡意愿降至低点，淘鸡几乎停滞。
- 市场观点：多数认为蛋价5月下旬滞涨回调，6月梅雨高温驱动进一步走弱，中秋备货或再度走高。上半年补苗9月后形成新增供给，四季度供给将逐步增加，蛋价或回落。
