有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2026.5.18 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡、碳酸锂） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：价格承压国内高库存持续 Ø逻辑：上周沪铝承压震荡。宏观上能源价格上涨和航运长期受阻加剧通胀压力，推高了市场对美联储今年将加息的预期。基本面来看，上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比持平，整体录得64.2%。本周铝加工行业开工整体持稳，海外出口持续回暖，叠加新能源、储能等高景气赛道内需支撑，行业整体维持较强韧性，汽车、光伏、线缆板块需求边际改善；但空调箔需求持续疲软，再生铝需求走弱、合规原料不足拖累开工，铝加工各板块开工走势分化格局显著。海外方面，中东冲突下的海外电解铝呈现刚性缺口，刚性缺口驱动下，LME库存持续去库。截止上周三，LME同比去库约1.17万吨至34.65万吨。LME铝0-3月升贴水结构持续走深。国内方面，截止本周一，SMM电解铝社会库存约143.5万吨，对比上周四累库约0.7万吨，库存仍处于高位，对铝价压力犹存。 Ø观点：宏观面迎来积极信号，中美经贸磋商达成初步成果，贸易摩擦边际缓和将改善铝材及终端产品的出口预期，对市场情绪构成利多支撑。但国内库存高位仍是压制价格大幅拉涨的核心因素，加之现货市场成交表现偏弱，也进一步限制铝价上行空间，预计短期铝价将延续外强内弱，高位震荡格局，关注宏观后续演变以及库存走势。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌锭：海外供应扰动不断价格震荡偏强 Ø逻辑：上周锌价在秘鲁能源危机紧急法令扰动及外盘拉动下震荡走高。周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比降低150元/金属吨至550元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降8.45美元/干吨至-54.2美元/干吨。需求端，上周镀锌行业开工率为60.19%，环比前一周上涨12.43个百分点。从原料端来看，锌价拉涨，下游采买意愿不高，镀锌企业锌锭库存降低明显。开工率增加的主要原因是五一假期期间，多数镀锌厂放假1至5天，导致实际生产时间大幅减少，而上周基本都已正常生产，开工率上行明显。截至5月18日，SMM七地锌锭库存总量为26.60万吨，较5月11日增加0.89万吨，较5月14日增加0.18万吨，国内库存增加。上周五锌价重心走低，下游采购提货机会增多，叠加华南地区近期到货偏少，使得广东、天津地区库存双双下降。上海整体到货正常，同时终端企业仍有一定库存，提货节奏较缓，库存继续增加。整体来看，原三地库存增加0.14万吨，七地库存增加0.18万吨。 Ø观点：锌价受海外矿端扰动、秘鲁锌冶炼厂因火灾暂时关闭影响，市场情绪受扰动价格走高，但国内锌库存持续累增，给到上方压力，关注供给端扰动演变。 锡锭：宏观影响较大锡价回调整理 Ø逻辑：锡锭基本面变化不大，上游原料偏紧张的情况仍然存在。缅甸抽水作业导致复产进度偏缓，刚果（金）的地缘问题仍有不确定性，印尼则受到RKAB审批影响尚未放量。需求方面，AI板块在快速上涨后出现调整，对锡价形成抑制。整体来看，近期锡锭供需两端均较平稳，真正影响价格的是海外宏观因素。美国通胀数据超预期，劳动力市场存韧性，市场对美联储有偏鹰预期，美元和美债令整个有色板块承压。周度看，沪锡将试探40万元支撑，短期受海外宏观影响较大，延续宽幅震荡运行。 Ø观点：震荡运行。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；刚果（金）局势变化。 碳酸锂：紧平衡预期延续，区间震荡企稳 Ø行情回顾：上周碳酸锂期货主力合约冲高后大幅回落，周二盘中突破20万元/吨关口，随后受获利盘集中止盈、多头资金快速离场影响，市场多空分歧加大，价格连续两日大跌，周五收于188800元/吨，周环比-3.95%。基差由-2560元/吨转正至+3200元/吨，期货升水结构逆转。 Ø供应端：上周总产量26016吨（环比+0.47%）微增，矿端扰动持续，江西宜春四座主力锂云母矿停产换证延续，短期内难以复产；津巴布韦虽恢复发运，但海运周期较长，首批矿源预计7月初才能批量运抵，5-6月矿端偏紧格局难改。 Ø需求端：上周三元铁锂增产增库，SMM显示5月正极材料排产高增，下游需求端具备较强韧性。5月10日当周新能源车销量22.6万辆（环比-15.99%），渗透率66.9%，维持高位。4月储能电芯产量74.3GWh（环比+8.23%），储能订单已排至年末，成为需求端核心拉动力。 Ø库存：库存维持去化态势，低价状况下下游补库积极，低库存格局下价格弹性较大。 Ø成本：原料价格持续走高，外购矿石企业成本压力加大，成本支撑逻辑依然有效，同时20万元/吨上方负反馈传导需要时间。 Ø宏观：美联储降息延后，宏观情绪偏谨慎；中东局势反复支撑能源替代逻辑。4月9日，工信部等四部门联合召开座谈会，部署规范动力及储能电池产业竞争秩序，托底行业健康发展。津巴布韦出口到港时间错配、江西锂矿换证进展、枧下窝复产等仍是供给端核心扰动。 Ø后期关注/市场风险：供应端扰动及产能复苏、枧下窝复产时间、库存演变、需求恢复情况、成本及利润传导、地缘冲突趋势演变、关税政策变化 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：5月15日当周575元/吨，环比5月8日当周-10；同比-65； Ø国产低品铝土矿价格：河南：5月15日当周505元/吨，环比5月8日当周-10；同比-75； Ø进口铝土矿价格：指数平均价：5月15日当周67.85美元/吨，环比5月8日当周+0.33，同比-6.03； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：5月15日当周395.98万吨，环比5月8日当周-91.66，同比+17.54；Ø出港量-港口汇总：5月15日当周514.94万吨，环比5月8日当周+32.9，同比+33.16； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：5月15日当周2680元/吨，环比5月8日当周+5，同比-270； Ø完全成本：5月15日当周2710.6元/吨，环比5月8日当周+0.3，同比-106.6； Ø利润：山西：5月15日当周-77.15元/吨，环比5月8日当周+4.09，同比-227.04； Ø总成本：5月15日当周16560.03元/吨，环比5月8日当周+9.63，同比+82.77； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：5月15日当周-140元/吨，环比5月8日当周+10，同比-30； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：5月14日当周67，环比5月7日当周+0.4，同比+2.2；Ø开工率：铝箔：5月14日当周74.3，环比5月7日当周-0.4，同比+3.7；Ø开工率：铝板带：5月14日当周72.6，环比5月7日当周不变，同比+5；Ø开工率：铝型材：5月14日当周56.8，环比5月7日当周+0.8，同比+0.9； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：5月14日当周58，环比5月7日当周不变，同比+3.4； Ø开工率：再生铝合金：5月14日当周56.4，环比5月7日当周-0.6，同比+1.8； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：5月14日当周55800吨，环比5月7日当周+3500，同比-45500；Ø保税区总库存：5月14日当周74500吨，环比5月7日当周+3500，同比-42000；Ø社会库存：5月18日当周143.5万吨，环比5月11日当周-0.5，同比+85.4；Ø主要消费地铝锭周度出库量：5月11日当周7.24万吨，环比5月6日当周-8.42，同比-5.11； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：5月15日当周508876吨，环比5月8日当周+16148，同比+367587；ØLME库存：5月14日当周344000吨，环比5月7日当周-11775，同比-53275； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：连三：5月15日当周-105元/吨，环比5月8日当周+220，同比-330； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：5月15日当周-70元/吨，环比5月8日当周+5，同比-85； Ø价差：当月-连三：5月15日当周-185元/吨，环比5月8日当周-10，同比-280； 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：5月15日当周22020元/金属吨，环比5月8日当周+526；同比+4456；Ø锌精矿加工费：国产：5月15日当周550元/金属吨，环比5月8日当周-150；同比-2950；Ø锌精矿加工费：进口：5月15日当周-54.2美元/干吨，环比5月8日当周-8.45；同比-100.13； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：5月15日当周9020元/金属吨，环比5月8日当周+526，同比+4256； Ø进口盈亏：5月15日当周-1812.6元/吨，环比5月8日当周-174.75，同比-1627.31；Ø进口锌精矿库存：连云港：5月15日当周8万实物吨，环比5月8日当周+1，同比-4； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：5月18日当周26.6万吨，环比5月11日当周+0.89，同比+18.22；Ø锌锭保税区库存：5月14日当周0.33万吨，环比5月7日当周不变，同比-0.38；Ø上期所精炼锌库存：5月15日当周151084吨，环比5月8日当周+4318，同比+107011；ØLME锌库存：5月14日当周110750吨，环比5月7日当周+150，同比-54425； Ø产量：5月14日当周356795吨，环比5月7日当周+81095，同比-4530；Ø开工率：5月14日当周60.19，环比5月7日当周+12.43，同比-0.75；Ø库存：原料：5月14日当周13070吨，环比5月7日当周-1610，同比-1235；Ø库存：成品：5月14日当周361600吨，环比5月7日当周+15500，同比-22700； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：5月15日当周-610元/吨，环比5月8日当周-655，同比-550；Ø基差：主力：5月15日当周30元/吨，环比5月8日当周+55，同比-100；Ø基差：连三：5月15日当周-90元/吨，环比5月8日当周+25，同比-480； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：5月15日当周640元/吨，环比5月8日当周+710，同比+450； Ø价差：当月-连三：5月15日当周520元/吨，环比5月8日当周+680，同比+70； 03品种数据—锡 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：上周0.315，环比+0.001，同比+0.0395；