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公司动态研究报告：AI驱动营销与游戏仍具看点球星卡业务可期

2026-05-18 朱珠华鑫证券华仔

核心观点：姚记科技在AI驱动营销与游戏领域仍具看点，球星卡业务有望成为新的增长点。
基本数据：2026年5月15日，当前股价20.01元，总市值84亿元，总股本418百万股，流通股本338百万股，52周价格范围19.11-32.61元，日均成交额284.29百万元。
市场表现：2025年公司总营收26.89亿元（同比-17.8%），归母净利润4.67亿元（同比-13.34%），扑克牌业务营收9.23亿元（收入占比34.32%），同比下滑14.69%。
业务板块：
- 扑克牌业务：公司“年产6亿副扑克牌生产基地”已进入试生产阶段，智能化升级强化成本与效率优势，有望巩固市场领导地位。
- 游戏业务：2025年营收8.65亿元（收入占比32.18%），同比下滑14.78%，但毛利率91.4%稳健，通过AI编程工具、AIGC美术生产等技术提升开发效率与用户留存。
- 数字营销业务：2025年营收8.79亿元（收入占比32.7%），同比下滑23.01%，但毛利率10.51%（提升2.75pct），主因全链路营销模式驱动转化效率，构建覆盖抖音、快手、B站等平台的达人全链路营销体系。
- 球星卡业务：2022年投资CardHobby布局球星卡，伴随世界杯赛事外溢，球星卡有望成为新的体育语言，具发展潜力。
盈利预测：预测公司2026-2028年收入分别为28.40、31.43、35.56亿元，归母净利润分别为5.12、5.70、6.51亿元，EPS分别为1.23、1.37、1.56元，当前股价对应PE分别为16.3、14.7、12.8倍。
未来计划：2026年公司拟回购不低于0.3亿元不超0.5亿元（回购价不超25元/股），围绕“AI技术驱动、全球化布局、精细化运营、人才梯队升级”四大主线，推动移动游戏、互联网创新营销、扑克牌三大业务板块协同发展。
投资评级：维持“买入”投资评级。
风险提示：政策监管风险、游戏市场竞争风险、依靠第三方分发渠道发行游戏的风险、原材料供应和价格波动风险、媒体流量供应商较为集中的风险、球星卡业务不及预期的风险、对外投资风险、AI新业务推进不及预期的风险、宏观经济波动风险。