中美元首会晤临近，市场或如何演绎？

证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、五一假期后A股市场迎来“开门红”，科技仍为主线 五一假期后市场迎来“开门红”，双创板块表现较好。创业板指本周上涨3.24%，科创50指数上涨4.42%。本周市场上涨主要由科技板块带动，TMT板块全面领涨，其中通信和电子涨幅居前，主要受全球AI算力需求爆发及国内一季报业绩兑现双重驱动。假期期间AMD发布2026年一季报，营收102.5亿美元（同比+38%），数据中心业务收入同比大涨57%至58亿美元，显著超预期。OpenAI预计公司今年将在算力方面投入500亿美元。随着OpenAI开发更先进的AI模型并向更广泛用户提供服务，其计算成本已从2017年的约3000万美元激增至今年的数百亿美元。 机械设备板块涨幅居前，机器人产业化提速和工程机械全球竞争力提升构成核心催化。有色金属受益于能源金属涨价预期及全球大宗商品景气延续。特斯拉在2026年第一季度财报电话会上确认，其第三代人形机器人OptimusV3预计于年中附近发布，生产将于7月下旬至8月启动。美国机器人公司Figure创始人BrettAdcock同期宣布，其制造效率在120天内提升了24倍。受产业催化影响，本周机械板块表现较好。 相关报告 1、《3月金股报告》2026-02-272、《担保比例提至高位，资金调仓节奏加快》2026-02-273、《春节后科技主线行情或将如何演绎？》2026-02-15 二、中美元首会晤临近，市场或如何演绎？ 当前中美元首会晤原定日期临近，下周大概率落地。本周市场风险偏好明显回升，一定程度上受中美元首会晤预期驱动。考虑到当前市场整体仍处于“政策预期+外部关系缓和”的交易窗口期，在正式会晤落地之前，市场风险偏好或仍存在进一步冲高空间，下周A股与港股情绪层面有望迎来阶段性高潮。机器人、商业航天、AI应用以及券商等高β方向，预计仍将是资金布局方向。 预计下周科技板块内部或仍将维持快速轮动态势。当前资金已逐步从上游硬件与算力方向，向AI应用与互联网平台切换。本周传媒、机器人等板块表现相对较强，恒生科技指数同样明显走强，显示部分资金已开始提前布局互联网平台方向。与此同时，近期AI产品涨价消息持续发酵。其背后反映的是AI应用商业化能力正在逐步验证，行业开始形成“用户增长—付费提升—盈利兑现”的商业逻辑闭环。这意味着，AI应用方向后续或不再仅仅依赖主题与估值驱动，而开始逐步具备产业基本面支撑。 海外方面，5月6日美伊接近签署“一页纸谅解备忘录”的消息传出，本周原油价格快速下行，黄金流动性回升。根据该备忘录的若干条款，伊朗将承诺暂停铀浓缩活动，美国则同意解除对伊制裁并释放数十亿美元被冻结的伊朗资金，双方还将取消围绕霍尔木兹海峡通行的限制。 当前市场对于美伊“一页纸谅解备忘录”的定价可能仍偏乐观，美伊后续博弈大概率仍将低于市场预期。此次所谓“一页纸谅解备忘录”，本质上更偏向阶段性停火与框架性安排，而非真正意义上的全面和解。当前市场更关注“海峡恢复通航”与“油价回落”，但对于后续核问题、制裁解除、铀浓缩限制以及中东地区控制权等核心矛盾关注不足。即使冲突烈度大幅下降，先前冲突摧毁的基础设施需要一定时间修复，中东地区能源与化工出口或难以回到冲突前。 从海运渠道的出口结构来看，市场讨论停留在能源链，但也要注意化工、高分子材料链的影响：中国乙二醇、醚醇类、稀有气体进口对中东依赖度较高，且这些品类几乎没有短期替代来源；一些原材料的涨价冲击渗透进光伏产业链成本与半导体为代表的科技产业链。 三、投资建议 1、短期科技仍是弹性最大的板块，但内部或持续轮动。当前科技主线已逐步切换至AI下游板块。当前建议关注港股互联网板块，AI下游服务涨价或带来资金关注。 2、中期维度下，仍建议关注“安全逻辑+新基建”主线。新能源链、电网设备、算力与通信基础设施等方向具备明确的政策支撑与资本开支逻辑。 3、周期板块：反内卷与供给收缩叠加，资源品或再定价：高油价常态化背景下，煤炭、石油石化为代表的资源品板块盈利中枢具备一定支撑。农产品链条方面，受政治局会议稳+潜在厄尔尼诺效应扰动，供给端不确定性上升，价格中枢存在回暖预期。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 一、五一假期后A股市场迎来“开门红”，科技仍为主线.......................................3二、中美元首会晤临近，市场或如何演绎？..............................................................3三、投资建议..............................................................................................................5四、本周市场微观结构观察（2026年5月6日-5月8日）.....................................54.1宽基指数表现................................................................................................54.2市场热度与风险偏好追踪.............................................................................74.3市场融资变化................................................................................................84.4市场行业结构变化........................................................................................8风险提示...................................................................................................................10 图表目录 图表1：春节以来黄金与ICE布油价格....................................................................4图表2：本周宽基指数涨跌幅（%）.........................................................................5图表3：本周风格指数涨跌幅（%）.........................................................................5图表4：本周一级行业涨跌幅（%）.........................................................................6图表5：各大宽基指数近一年相对走势（%）..........................................................6图表6：各大风格指数近一年相对走势（%）..........................................................7图表7：沪深300指数10年历史ERP与指数走势.................................................7图表8：过去一年融资买入额占比（%）.................................................................8图表9：过去一年A股融资余额与占总市值比（%）..............................................8图表10：一级行业板块市场情绪.............................................................................9图表11：一级行业板块估值数据............................................................................10 一、五一假期后A股市场迎来“开门红”，科技仍为主线 五一假期后市场迎来“开门红”，双创板块表现较好。创业板指本周上涨3.24%，科创50指数上涨4.42%。周三三大指数高开高走，创业板指当日上涨2.75%收于3778.16点，创近11年新高。 本周市场上涨主要由科技板块带动，TMT板块全面领涨，其中通信和电子涨幅居前，主要受全球AI算力需求爆发及国内一季报业绩兑现双重驱动。机械设备板块涨幅居前，机器人产业化提速和工程机械全球竞争力提升构成核心催化。有色金属受益于能源金属涨价预期及全球大宗商品景气延续。相比之下，石油石化、银行、食品饮料等板块承压回调，风格上呈现"成长显著优于价值"的特征。 AI硬件方面，假期期间，海外巨头密集释放积极信号：AMD发布2026年一季报，AMD实现营收102.5亿美元，同比增长38%，超出分析师预期的98.9亿美元；净利润13.8亿美元，同比增长95%。OpenAI联合创始人兼总裁布罗克曼表示，预计公司今年将在算力方面投入500亿美元。随着OpenAI开发更先进的AI模型并向更广泛用户提供服务，其计算成本已从2017年的约3000万美元激增至今年的数百亿美元。 机器人方面，特斯拉在2026年第一季度财报电话会上确认，其第三代人形机器人OptimusV3预计于年中附近发布，生产将于7月下旬至8月启动。美国机器人公司Figure创始人BrettAdcock同期宣布，其制造效率在120天内提升了24倍。受产业催化影响，本周机械板块表现较好。 二、中美元首会晤临近，市场或如何演绎？ 当前中美元首会晤原定日期（5月14-15日）临近，下周大概率落地。本周市场风险偏好明显回升，一定程度上受中美元首会晤预期驱动。考虑到当前市场整体仍处于“政策预期+外部关系缓和”的交易窗口期，在正式会晤落地之前，市场风险偏好或仍存在进一步冲高空间，下周A股与港股情绪层面有望迎来阶段性高潮。 从板块结构来看，当前科技成长方向内部轮动特征已经较为明显。本轮行情最早由海外算力链条带动，五一前后则逐步扩散至科创板与半导体设备方向，而本周机器人、AI应用、商业航天等高弹性主题再度活跃，表明资金风险偏好正在进一步向“科技下游应用端”扩散。在市场进入短期情绪冲高阶段后，机器人、商业航天、AI应用以及券商等高β方向，预计仍将是资金布局方向。 预计下周科技板块内部或仍将维持快速轮动态势。当前资金已逐步从上游硬件与算力方向，向AI应用与互联网平台切换。本周传媒、机器人等板块表现相对较强，恒生科技指数同样明显走强，显示部分资金已开始提前布局互联网平台方向。 与此同时，近期AI产品涨价消息持续发酵。2026年5月4日，豆包在AppStore更新服务声明，首次披露付费计划。根据页面信息，豆包将推出三个付费层级。标准版每月68元，加强版每月200元，专业版直接拉到每月500元。付费版本专注于PPT生成、数据分析、影视制作等高算力复杂任务。其背后反映的是AI应用商业化能力正在逐步验证，行业开始形成“用户增长—付费提升—盈利兑现”的商业逻辑闭环。这意味着，AI