资本货物：访问东方电器工厂的启示

核心观点与关键数据

• 燃气轮机业务增长强劲：东方电气（DEC）的燃气轮机业务受益于数据中心（AIDC）电力需求的增长，需求保持强劲，预计未来订单将增加。DEC已与加拿大一家AIDC公司签订协议，交付10台燃气轮机（50MW型号），并正在讨论提供全生命周期服务。目前DEC的燃气轮机订单积压近20台。
• 产能扩张计划：DEC的燃气轮机产能扩张计划分两阶段进行。第一阶段预计2027年完工，将中小型燃气轮机年产能提升至20台，大型燃气轮机产能提升至3台，资本开支约7.35亿元人民币。第二阶段预计2029年启动，中小型燃气轮机产能将增至30台，大型燃气轮机产能增至10台，资本开支约8.6亿元人民币。DEC目前提供15MW至500MW的全套燃气轮机产品，支持多种燃料（包括天然气、氢气、氨等）。
• 中国市场设备招标量预测：DEC预计2026年中国火电设备招标量将达到50GW（第一季度约16GW），并预计2027年和2028年将保持稳定。风电预计2026年达到133GW（第一季度约31GW），水电预计30GW（第一季度约6.6GW），燃气发电预计7GW（第一季度约1.4GW）。
• 原材料和能源成本影响：原材料成本影响主要来自发动机和炉膛组件，整体成本上升约1%。油价上涨主要影响燃气轮机，导致总成本上升约3%。管理层将通过长期供应协议、提高效率、套期保值以及与客户协商转嫁成本等方式缓解影响。

研究结论

• 东方电气燃气轮机业务前景乐观，订单积压充足，产能扩张计划将进一步提升市场竞争力。
• 中国电力设备市场预计将保持稳定增长，DEC在火电、风电、水电和燃气发电领域均有良好发展前景。
• 原材料和能源成本上涨对DEC的影响可控，公司采取多种措施缓解成本压力。