哈萨克斯坦债券市场指南（英）

核心观点：

• 哈萨克斯坦债券市场在过去三十多年中发展迅速，已成为其金融体系的核心支柱和经济发展的重要融资渠道。
• 政府债券市场占据主导地位，近年来政府债券发行量大幅增长，市场流动性显著提升。
• 公司债券市场发展相对滞后，但近年来有所复苏，准主权发行人发行量占比提升，市场结构逐渐优化。
• 哈萨克斯坦养老金体系改革和伊斯兰金融市场的兴起，为债券市场发展提供了新的动力。
• 哈萨克斯坦正积极推动债券市场与国际接轨，包括加入 JPMorgan GBI-EM 指数、建立债务管理办公室、发展利率互换市场等。

关键数据：

• 截至 2025 年底，哈萨克斯坦本币债券市场规模超过 56 万亿坚戈（约合 112 亿美元），较 2019 年增长 125%。
• 政府债券发行量占本币债券市场的 60%，其中本地货币政府债券占比 90%。
• 准主权发行人占公司债券市场发行量的 80%，主要集中在国家控股公司、银行和金融机构。
• 统一累积养老金基金 (UAPF) 是债券市场的主要投资者，其资产占 GDP 的 16.8%。

研究结论：

• 哈萨克斯坦债券市场具有巨大的发展潜力，但仍面临一些挑战，如投资者基础集中、二级市场流动性不足、债券品种单一等。
• 哈萨克斯坦政府正采取一系列措施应对挑战，包括完善发行政策、提高市场透明度、发展伊斯兰金融市场、推动可持续金融发展等。
• 随着改革的推进和市场的开放，哈萨克斯坦债券市场有望成为中亚地区的区域金融中心。