玉米周度报告：港口垒库，下游需求疲软

市场表现

• 港口粮价稳定：锦州港干粮15水700容重以上主流收购价2330-2340元/吨，本周稳定，汽运到货量1.1-15万吨，高于往年同期。东北地区深加工收购价周跌10-30元/吨，部分企业月底检修；华北地区上量下滑，价格震荡上调。
• 基差与价差：关注米粉价差走扩机会，山东淀粉价格企稳反弹，原料价格反弹，淀粉库存下降，表需不差，月底东北检修及端午备货预期支撑淀粉价格。

供应端

• 港口连续垒库：截至5月8日当周，北港库存334.5万吨（+3.5万吨），南港库存294.9万吨（+47.1万吨），其中玉米库存50.6万吨（-7.7万吨）。
• 替代情况：大麦高粱到港增加，高粱累积对华销售335.66万吨，显著高于去年；小麦玉米价差159元/吨，小麦价格承压利于饲用替代。关注陈化稻谷拍卖日期和投放量。

需求端

• 饲料消费：全国饲料企业玉米库存天数28.24天（-0.42天），华南、东北、华北、西南地区均表现谨慎，采购不积极。3月玉米市场偏紧但添加比例下降，小麦性价比凸显及进口谷物替代冲击进一步加剧。
• 深加工消费：126家深加工企业玉米消费量123.09万吨（-5.52万吨），加工利润收缩，部分地区亏损加剧，检修预期下上半年需求见顶回落。全国96家样本企业玉米库存450万吨，68家淀粉企业库存137.4万吨（-0.4万吨）。

总结

• 现货：锦州港价格稳定，汽运到货量高；东北深加工价格下跌，华北上量下滑。
• 供给：小麦上市对玉米价格支撑减弱，大麦高粱到港增加，替代压力加大。
• 需求：饲料企业采购谨慎，深加工需求转弱。
• 库存：南北港库存攀升至高位，粮价承压。
• 结论：市场暂时不缺粮，港口垒库，深加工需求减弱，饲料补库意愿不足，粮价震荡偏弱。若新麦大批量上市且价低、稻谷拍卖成交差，将打破弱平衡状态。推荐07/09米粉价差做扩。