玉米周度报告：港口垒库，下游需求疲软

2026年5月17日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，17日锦州港干粮15水700容重以上主流收购价2330-2340元/吨本周稳定，汽运到货量在1.1-15万吨，高于往年同期水平。东北地区深加工收购价周跌10-30元/吨，部分企业将在月底进行检修，届时预计将减弱对粮价支撑；而华北地区本周上量下滑明显，收购价格震荡上调。15日蛇口港二等粮2520元/吨，南通港二等粮2470元/吨。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 供给端，湖北地区小麦已零星上市，烘干小麦低于2400元/吨，华北地区也将陆续进入收割，米麦价差159元/吨，小麦上量对价格支撑减弱，不利于玉米价格稳定。广东港大麦和高粱到港增加，而下游饲料企业补库意愿不足，弱平衡极易被打破。另外，深加工需求转弱，主要是淀粉企业开机率下滑，月底仍有部分企业将会进入检修，届时对原料需求进一步减弱，但减产将支撑淀粉价格。库存端，南北港总库存已攀升至相对高位，粮价承压。 总体来看，市场暂时不缺粮，港口垒库，深加工需求减弱和饲料补库意愿不足，粮价震荡偏弱，若新麦大批量上市且价低和稻谷拍卖成交差，将打破该弱平衡状态，推荐07/09米粉价差做扩。 关注点：小麦开秤价、港口库存、陈化稻谷成交等 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：港口粮价稳定..................................................31.2基差与价差：关注米粉价差走扩机会.........................................4 2.1港口情况：港口连续垒库...................................................52.2替代情况：大麦高粱垒库明显...............................................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：替代和下游亏损，饲企玉米采购谨慎...............................73.2深加工消费：淀粉开机率下滑，需求下滑.....................................8 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：港口粮价稳定 17日锦州港干粮15水700容重以上主流收购价2330-2340元/吨，本周港口收购价稳定为主，汽运到货量在1.1-15万吨，高于往年同期水平。东北地区深加工收购价周跌10-30元/吨，部分企业将在月底进行检修，届时预计将减弱对粮价支撑；而华北地区本周上量下滑明显，收购价格震荡上调。 15日蛇口港二等粮2520元/吨，蛇口-锦州价差120元/吨，南通港二等粮2470元/吨，长沙港、南昌港一等粮报价2550元/吨。 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：关注米粉价差走扩机会 本周山东淀粉价格先跌后有上涨，原料价格本周企稳反弹，淀粉山东地区产量下滑，总库存有下降苗头，表需不差，月底东北两家大厂将检修，届时淀粉产量下降，而端午节存在备货预期，淀粉价格预计偏强。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：港口连续垒库 截至5月8日当周，北港到货量35.8万吨（-22.8），北港发运32.3万吨（-8.8），北港玉米库存334.5万吨（+3.5）；南港谷物出货量34.6万吨（-5.6），到货量81.7万吨（+30），南港谷物库存294.9万吨（+47.1），其中玉米库存50.6万吨，环比-7.7万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2替代情况：大麦高粱垒库明显 截止5月1日当周，USDA销售报告显示对华净销6.43万吨高粱，出口装船13.22万吨，11月底以来，累积对华销售335.66万吨高粱，显著高于去年水平，为了1-2个月高粱到港量将继续增加。 15日小麦玉米均价差159元/吨，面粉需求转差，新麦上市，湖北新麦开秤价格低于2400元/吨，小麦价格承压，有利于饲用端替代。 关注陈化稻谷具体拍卖日期和单期投放量。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：替代和下游亏损，饲企玉米采购谨慎 截止5月14日当周，全国饲料企业玉米库存天数28.24天降0.42天，其中华南地区29.93天降0.3天，东北地区22.13天降2.12天，华北地区29.56天增0.28天，西南地区23.3天增0.28天，下游饲料企业谨慎，采购不积极，对价格支撑减弱。 另外，3月份玉米市场是偏紧状态，但是玉米添加比例却降幅比较大，说明3月份华北地区小麦性价比凸显后确实相当程度上减少了对玉米需求，4月份进口谷物替代增加和5月份小麦价格下跌以及陈稻拍卖将进一步形成冲击。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 3.2深加工消费：淀粉开机率下滑，需求下滑 截至5月14日当周，126家深加工企业玉米消费量为123.09万吨，环比-5.52万吨；149家深加工企业玉米消耗量137.36万吨，环比-4.66万吨，加工利润收缩，部分地区淀粉加工利润亏损幅度加大，叠加检修预期，上半年玉米加工需求见顶回落。 原料库存方面，全国96家样本企业玉米库存450万吨，依旧处于近几年相对低位，其中山东库存105.2万吨，东三省库存183.4万吨。 全国68家淀粉企业库存137.4万吨，环比-0.4万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，17日锦州港干粮15水700容重以上主流收购价2330-2340元/吨本周稳定，汽运到货量在1.1-15万吨，高于往年同期水平。东北地区深加工收购价周跌10-30元/吨，部分企业将在月底进行检修，届时预计将减弱对粮价支撑；而华北地区本周上量下滑明显，收购价格震荡上调。15日蛇口港二等粮2520元/吨，南通港二等粮2470元/吨。 供给端，湖北地区小麦已零星上市，烘干小麦低于2400元/吨，华北地区也将陆续进入收割，米麦价差159元/吨，小麦上量对价格支撑减弱，不利于玉米价格稳定。广东港大麦和高粱到港增加，而下游饲料企业补库意愿不足，弱平衡极易被打破。另外，深加工需求转弱，主要是淀粉企业开机率下滑，月底仍有部分企业将会进入检修，届时对原料需求进一步减弱，但减产将支撑淀粉价格。库存端，南北港总库存已攀升至相对高位，粮价承压。 总体来看，市场暂时不缺粮，港口垒库，深加工需求减弱和饲料补库意愿不足，粮价震荡偏弱，若新麦大批量上市且价低和稻谷拍卖成交差，将打破该弱平衡状态，推荐07/09米粉价差做扩。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇