国债周度报告：央行逐步回笼冗余流动性

债市行情回顾

本周债市上半周偏强，后半周出现分化，曲线结构变化不大。资金面维持宽松格局，资产荒仍是主要交易点。10年期国债活跃券收益率报1.75%，30年期国债活跃券收益率在2.24%以上，利差维持高位。

资金面跟踪

央行维持地量OMO操作，但全月通过3000亿元买断式逆回购实现净回笼10000亿元，逐步回笼冗余流动性。DR001加权平均利率在1.22%-1.26%区间窄幅波动，预计下旬税期和MLF到期影响下，资金面边际收敛可能性增大。

政策面

一季度央行货币政策报告强调“适度宽松”基调，删除“降准降息”表述，强调DR001在政策利率附近运行，暗示后续资金面或边际收敛。

基本面跟踪

通胀：4月CPI同比+1.2%，PPI同比+2.8%，能源价格上涨带动CPI上行，PPI涨幅显著抬升，输入性通胀压力显现。 信贷：4月新增人民币贷款-100亿元，同比少增2900亿元，居民户缩表过万亿元，企业票据冲量，社融增速下行。 经济：新旧动能转换期，传统行业投资乏力，高技术产业表现抢眼，但传统行业融资需求拖累仍需低利率环境呵护。

后市展望

短期政策空窗，双降概率低，债市缺乏趋势性机会。资金利率下有底，5月下旬有望边际收敛但不收紧，短债性价比降低。30-10Y利差仍高位，若资产荒延续且资金面收敛，关注曲线小幅走平机会。