周报：新湖宏观金融（股指）周报

核心观点

• 本周美国总统特朗普访华对A股市场影响偏正面，但市场在周中因Warsh缩表政策紧缩预期及全球流动性担忧而显著下挫，美元指数重回100关口，10年期美债利率突破4.5%。
• A股指数先扬后抑，通信、电子行业领涨，有色金属、钢铁行业领跌，市场量能维持在3万亿元以上，四大期指放量下跌，年化基差率上行。A股内部结构性分化显著，部分板块拥挤度高，需警惕环境恶化带来的放大和流动性冲击。
• 国内宏观经济方面，4月CPI及PPI超预期回升，PPI涨幅显著，支撑企业盈利改善，名义增长修复加快；出口同比+14.1%，表现强劲，主要受AI产业链及全球制造业PMI带动。但4月金融数据弱于预期，实体融资需求偏弱，信贷派生能力较弱。
• A股中长期配置价值仍存，科技成长与反内卷为全年主线，短期受拥挤度影响或有回调，建议回调做多，关注下周经济数据表现。

关键数据

• 美元指数：重回100关口
• 10年期美债利率：突破4.5%
• 4月CPI：超预期回升
• 4月PPI：涨幅显著抬升
• 4月出口（美元计价）：同比+14.1%
• 4月金融数据：弱于季节性预期

研究结论

• A股市场短期受拥挤度及外部环境影响或有回调，但中长期配置价值不变，建议回调做多。科技成长与反内卷仍为全年主线，需关注经济数据及环境变化。