洁净室工程领军企业，下游高景气助增长

2026年5月12日 柏 诚 股 份 成 立 于1994年 ， 于2023年4月10日在 上 交 所 上 市。公 司 深 耕 洁 净 系 统 集 成 行 业30余 年 ，主 营 业 务 包 括洁 净 室 系统 集 成（42.53%）、机 电 工 艺 系 统（29.52%）、二 次 配（27.67%）等 ，公 司已 累 计 完 成 中 高 端 洁 净 室 系 统 集 成 项 目 超800个 ，积 累 了 丰 富 的 项 目 经 验。公司 实 控 人 为 过 建 廷 。截 至2026年03月31日 ，公 司 第 一 大 股 东 柏 盈 柏 诚 投 资控 股 （ 无 锡 ） 有 限 公 司 持 股49.24%， 前 十 大 股 东 合 计 持 股73.52%。 （601133.SH） 首次评级 龙天光：021-2025-2646：longtianguang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060004 2025年 ， 公 司 实 现 营 业 收 入41.33亿 元 ，同 比 下 降21.19%。实 现 归 母 净 利 润2.05亿 元 ，同 比 下 降3.34%。实 现 扣 非 净 利 润1.96亿 元 ，同 比 下 降3.91%。2025年 公 司 实 现 经 营 活 动 现 金流 量 净 额0.77亿 元 ，同 比 下 降64.15%。2026Q1，公 司 实 现 营 业 收 入8.60亿元 ，同 比 下 降17.10%。实 现 归 母 净 利 润0.31亿 元 ，同 比 下 降29.68%。实 现扣 非 净 利 润0.30亿 元 ， 同 比 下 降29.55%。2026年1月1日 至4月28日 ，公 司 新 签 合 同（ 不 含 税 ）43.25亿 元 ，超 过2025年 公 司 全 年 的 新 签 合 同37.62亿 元 ，2026年 全 年 新 签 合 同 展 望 较 为 乐 观， 未 来 业 绩 有 望 实 现 高 增 长。 据WSTS数 据 显 示 ，2025年 全 球 半 导 体 市 场 规 模 达 到7,722亿 美 元 ，同 比 增 长22.5%，预 计 在2026年 将 达 到9,750亿 美 元 ，同 比 增 长26.3%。半 导 体 行 业 的 高 景 气有 望 带 动 工 业 洁 净 室 需 求 实 现 较 快 增 长。新 型 显 示 面 板 行 业 逐 步 向 国 内 转 移 ，产 线 建 设 驱 动 洁 净 室 系 统 集 成 需 求 增 长 。我 国京 东 方 、华 星 光 电 等 本 土 面 板 厂商 快 速 崛 起 ， 三 星 、LG显 示 、 友 达 等 国 际 面 板 大 厂 也 在 中 国 大 陆 纷 纷 建 设 高世 代 面 板 厂 ，我 国 成 为 新 型 显 示 产 业 中 心 。此 外 ，OLED产 能 不 断 提 高 ，带 动洁 净 室 系 统 集 成 需 求 增 长 。近 年 来 生 物 技 术 不 断 突 破 ，已 广 泛 应 用 于 单 克 隆 抗体 、重 组 蛋 白 、疫 苗 及 基 因 和 细 胞 治 疗 药 物 等 生 物 医 药 行 业 。生 物 医 药 行 业的快 速发 展，将带 动 生 物 洁 净 室 需 求提 升。 预 计公 司2026-2028年 归 母 净 利润 分 别 为3.29/4.06/4.62亿 元 ，分 别 同 比+60.2%/+23.5%/+13.8%， 对 应P/E分 别 为41.36/33.5/29.44倍。首 次 覆 盖 ，给 予“ 推 荐 ”评 级 。 半 导 体 和 生 物 医 药 等 下 游 需 求 不 急 预 期 的 风 险 ；行 业 竞 争 加 剧 的 风险 ； 应 收 账 款 及 合 同 资 产 规 模 较 大 的 风 险。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 Catalog .................................................................................................................... （一）深耕洁净室系统集成三十余载...........................................................................................................3（二）2025年业绩有所回落......................................................................................................................5 .................................................................................................................... （一）中高端洁净室下游需求旺盛................................................................................................................7（二）半导体产业前景广阔，新型显示市场持续增长.......................................................................................7 ...................................................................................................................................... 柏 诚 股 份 成 立 于1994年 ， 于2023年4月10日 在 上 交 所 上 市 ， 总 部 位 于 江 苏 省 无 锡 市 。 公 司所 处 洁 净 室 行 业 隶 属 于“ 建 筑 安 装 业 ”。洁 净 室 由 洁 净 室 系 统 、洁 净 室 工 艺 系 统 及 二 次 配 系 统 构 成 。洁 净 室 是 指 将 一 定 空 间 范 围 内 空 气 中 的 微 粒 子 、 有 害 气 体 、 细 菌 等 微 污 染 物 排 除 ， 并 将 室 内 的 洁 净度 、 温 度 、 湿 度 、 压 力 、 气 流 速 度 与 流 向 、 噪 音 、 电 磁 干 扰 、 微 振 动 、 照 度 、 静 电 等 控 制 在 某 一 需求 范 围 内 ，而 给 予 特 别 设 计 的 空 间 。洁 净 室主 要由 洁 净 室 系 统 、洁 净 室 工 艺 系 统 及 二 次 配 系 统 构 成。公 司 深 耕 洁 净 系 统 集 成 行 业30余 年 ， 已 累 计 完 成 中 高 端 洁 净 室 系 统 集 成 项 目 超800个 ， 积 累 了 丰富 的 项 目 经 验 和 大 量 的 项 目 业 绩 。 资料来源：柏诚股份2025年年报，中国银河证券研究院 洁 净 室 按 主 要 受 控 对 象 及 应 用 领 域 ， 可 以 分 为 工 业 洁 净 室 及 生 物 洁 净 室 。 工 业 洁 净 室 以 无 生 命微 粒 为 主 要 控 制 对 象 ， 主 要 应 用 领 域 包 含 半 导 体 及 泛 半 导 体、 新 型 显 示 、 航 空 航 天 及 其 他 高 端 制 造业 ， 对 无 生 命 微 粒 控 制 标 准 严 格 洁 净 度 等 级 更 高 。 生 物 洁 净 室 以 无 生 命 悬 浮 微 粒 和 微 生 物 等 生 命 微粒 为 主 要 控 制 对 象 ， 主 要 应 用 领 域 涵 盖 生 命 科 学 、 食 品 药 品 大 健 康 、 医 院 手 术 室 等 领 域 ， 对 于 微 生物 等 生 命 微 粒 控 制 标 准 更 加 严 格 。 公 司 将 始 终 坚 守 “ 成 就 客 户 、 为 客 户 创 造 价 值 ” 的 经 营 理 念 ， 坚持 “ 以 客 户 为 本 、 以 信 用 为 本 、 开 放 包 容 、 创 造 价 值 ” 的 核 心 价 值 观 ， 长 期 聚 焦 于 半 导 体 及 泛 半 导体 、 新 型 显 示 、 生 命 科 学 、 食 品 药 品 大 健 康 以 及 新 能 源 等 新 兴 产 业 领 域 ， 长 期 积 累 技 术 、 经 验 及 品牌 优 势 ， 保 持 行 业 市 场 地 位 ， 持 续 致 力 于 成 为 受 人 尊 敬的 企 业 。 资料来源：柏诚股份招股说明书，中国银河证券研究院 截 至2026年03月31日 ， 公 司 第 一 大 股 东 柏 盈 柏 诚 投 资 控 股 （ 无 锡 ）有 限 公 司 持 股49.24%，前 十 大 股 东 合 计 持 股73.52%。截 至2026年5月12日 ，公 司 总 市 值136亿元 ， 流 通 市 值135亿 元 。 资料来源：公司2026年一季度报告，中国银河证券研究院 2025年 ，公 司 洁 净 室 系 统 集 成 收 入17.58亿 元 ，同 比 下 降34.99%；机 电 工 艺 系 统 收 入12.20亿 元 ，同 比 下 降10.51%； 二 次 配 收 入11.44亿 元 ， 同 比 下 降2.06%； 设 计 业 务 收 入0.054亿 元 ， 同 比 下降14.58%。分 行 业 看 ，半 导 体 及 泛 半 导 体 产 业 收 入28.72亿 元 ，同 比 下 降22.46%；新 型 显 示 产 业收 入5.37亿 元 ，同 比 下 降40.64%；生 命 科 学 产 业 收 入1.31亿 元 ，同 比 下 降49.62%；食 品 药 品 大健 康 产 业 收 入2.31亿 元 ， 同 比 增 长30.57%； 其 他 产 业 收 入3.55亿 元 ， 同 比 增 长87.42%。 资料来源：公司年报，中国银河证券研究院 2025年，公 司 半 导 体 及 泛 半 导 体、新 型 显 示 、生 命 科 学 及 食 品 药 品 大 健 康 、其 他 电 子 实 现 收 入分 别 为287,202.44万 元 、53,671.58万 元 、36,255.44万 元 、35,519.98万 元 ，占 主 营 业 务 收 入 比 例分 别 为69.49%、12.99%、8.77%、8.59%。受 益 于 下 游 半 导 体 、新 型 显 示 等 电 子 产 业 的 投 资 扩 容 保持 高 景 气 ， 公 司 电 子 产 业 （ 半 导 体 及 泛 半 导 体 、 新 型 显 示 以 及 其 他 电 子 合 计 ） 收 入 占 比 近 三 年 保 持在85%-92%。2025年， 公 司 境 内 、 境 外 业 务 实 现 收 入 分 别 为377,501.24万 元 、35,790.56万 元 ，占 主 营 业 务 收 入 比 例 分 别 为91.34%、8.66%；其 中 ，境 外 业 务 收 入 较 上 年 同 期 大 幅 增 长101.04%，且 相 对 占 比 有 所 提 升 。 2025年 ， 公 司 实 现 营 业 收 入41.33亿 元 ， 同 比 下 降21.19%。 实现 归 母 净 利 润2.05亿 元 ，同 比 下 降3.34%。实 现 扣 非 净 利 润1.96亿 元 ，同 比 下 降3.91%。2025年建 筑 行 业 整 体 业 绩 承 压 ， 公 司 业 绩 有 所 回 落 。2025年 公 司 实 现 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额