沪铜期货周报

沪铜期货周报 一、核心观点 行情分析：本周沪铜期货整体呈现先涨后跌走势，周内主力合约创下10.89万元/吨的阶段高点，周五大幅回落回吐周内大部分涨幅，全周累计上涨1.02%，高位波动明显加大。周内持仓量从20.39万手持续下降至17.05万手，显示周五大跌触发多头集中离场，市场分歧随价格走高显著加大。 短期展望：沪铜预计维持高位宽幅震荡格局，前期供应收紧预期已经充分交易，短期缺乏进一步向上驱动，同时全球铜矿供给偏紧 宏观预期：当前中美制造业PMI均位于荣枯线以上，中国4月制造业PMI为50.3%，连续两个月位于扩张区间，美国4月ISM制造业PMI达52.7%，连续三个月处于扩张区间，全球宏观经济整体韧性对铜消费需求形成支撑；但美元指数本周持续走强，从97.94上行至98.88，对以美元计价的大宗商品价格形成一定压制。 风险关注：重点关注美联储货币政策预期变化、美伊地缘局势升级风险，以及高铜价对下游需求的持续压制，需警惕多头集中平仓带来的短期价格波动风险。 二、当周主力合约行情简述 本周SHFE沪铜主力合约全周行情数据如下： 全周来看，沪铜主力累计上涨0.09%，周度振幅约4.9%，累计成交量770909手，成交活跃度维持高位。 三、主要分析逻辑 核心逻辑 当前铜价的核心驱动是全球铜矿供应端的持续紧缺：主流矿企资本开支不足，2026年产量预期已经陷入下滑，Grasberg铜矿复产再度推迟叠加秘鲁能源危机进一步加剧供应偏紧预期，同时中国硫酸出口禁令冲击全球湿法铜生产，合计影响全球约1.5%的铜供应，供需紧平衡甚至转向短缺的逻辑支撑铜价中枢持续上行。 重要逻辑 短期需求端出现边际变化：国内下游新增订单增长乏力开工率回落至3月中旬以来最低水平，传统消费淡季临近，短期需求对铜价的支撑减弱，本周国内沪铜开始出现累库，对高位价格形成制约。 一般逻辑 全球显性库存持续下降，国内外库存整体处于低位，对铜价形成基本面支撑；同时宏观层面中美制造业均处于扩张区间，经济韧性一定程度上提振市场情绪。 中期观点 铜价中枢有望持续上行：一方面，矿端紧缺的格局难以短期缓解，供应偏紧会逐步从矿端传导至精铜端，供需缺口将逐步扩大; 另一方面，美联储后续进入降息周期的概率较大，宏观压制逐步减弱，叠加新兴领域铜需求持续增长，铜价中长期上行趋势明确。 四、基本面分析 现货价格（2026-05-15) 现货市场价格 (元/吨)长江现货1#铜107590长江综合1#铜105795广东现货1#铜105930上海地区1#铜105660SMM1#电解铜均价区间107020-107740 注：SMM1#电解铜相对沪铜2605合约贴水20-80元/吨，反映当前现货需求偏软。货 库存变化 国内主要地区铜库存(单位：吨) 可以看到，LME铜库存连续5天下降，累计减少5275吨，全 球显性库存呈现下行趋势，对铜价形成支撑。 汇率与美元指数 本周美元指数持续上行，累计上涨0.96%，人民币兑人民币小幅升值，美元走强对铜价形成压制。 宏观经济 核心宏观数据： 当前中美制造业均连续位于荣枯线以上，全球经济基本面具备韧性，对铜消费需求有支撑。 五、重大消息面信息汇总 供应端扰动：自由港推迟格拉斯伯格铜矿复产时间至2028年初，5月11日秘鲁发布能源危机紧急法令，进一步加剧全球铜供应偏紧预期。 政策影响：美国232关税升级推高铜进口成本，加剧全球现货结构性紧张：中国5月1日起实施硫酸出口禁令，或导致全球合计约32.5万吨铜供应面临冲击。 地缘局势：美伊维持边谈边对峙的状态，局势反复波动，5月再度发生交火，仍是最大的尾部风险。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！ 国金期货