新能源及有色金属周报：双硅同步下跌，库存仍处高位

工业硅

• 价格：5月17日当周，工业硅期货主力合约2609跌5.99%，现货价格窄幅震荡，华东不通氧553#均价9200元/吨，通氧553#均价9250元/吨。
• 供应：西南地区随丰水期逐渐开工，新疆部分复产，供应端边际宽松。
• 需求：下游需求订单不多，企业报价偏低，仅刚需采买；有机硅和硅率合金持稳，对工业硅缺乏拉动。
• 库存：仓单库存持续累积，截止4月23日社会库存55.4万吨，去库艰难。
• 成本：整体稳定，丰水期电价下调或致成本支撑减弱。
• 利润：金属硅利润承压，价格回落压缩利润空间。
• 策略：价格预计区间震荡，上行取决于下游需求恢复和库存去化，下行受成本支撑和减产预期限制。单边短期区间操作。

多晶硅

• 价格：N型复投料均价35.1元/千克，颗粒硅均价34.5元/千克，主力合约2606跌5.99%。
• 供应：周度产量2.1万吨，小幅上涨，供应预期转为扩张。
• 需求：需求边际好转，部分企业看好光伏项目开工放量，但硅片企业出货艰难，库存高位。
• 库存：多晶硅库存31.3万吨，环比增1.95%；硅片库存26.02GW，环比增0.37%，去化艰难。
• 成本：成本支撑稳固，上游工业硅价格变化较小。
• 策略：基本面弱势，等待供需博弈和政策落实，短期区间操作，主力合约预计维持震荡。

风险因素

• 工业硅：西北复产、多晶硅企业开工、政策扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工。
• 多晶硅：美国关税调整、期货上市影响、宏观及资金情绪、政策扰动、中东冲突对海外光伏需求。

图表

• 包含华东通氧553#、421#价格走势，主要有机硅产品、三氯氢硅、颗粒硅、n型多晶硅价格走势，金属硅样本周度产量及库存，有机硅DMC、多晶硅、硅片周度产量，样本企业统计库存，统计总社会库存，交易所仓单量，多晶硅、有机硅中间体库存数据，工业硅平均成本及行业平均利润等图表。

研究员

• 陈思捷、师橙、封帆