新能源及有色金属周报：双硅同步小幅上涨，供需矛盾仍存

工业硅：供应小幅收缩，消费端依旧萎靡 市场分析 价格：1月25日当周，工业硅期货小幅震荡上涨运行，主力合约2605盘面当周涨幅2.50%。现货方面，华东不通氧553#金属硅出厂含税参考价8800元/吨，通氧553#出厂含税参考价8900吨，441#出厂含税参考价9200元/吨，3303#出厂含税参考价10500元/吨，421#出厂含税参考价9300元/吨，通氧97#硅出厂含税参考价8700元/吨左右，周内价格基本持稳。 供应：本周供应端小幅减少，周度产量小幅降低，根据百川统计数据，西南地区大多数厂家停产，仅极个别厂家开工，寻觅适合的出货机会，少量出货，但积极性有限，多数观望心态较浓。新疆地区某大厂传来减产讯息，供应预期收缩。内蒙古个别厂家停产。 需求：多晶硅期货虽因光伏取消出口退税而有需求增长预期，但目前需求持续萎靡，有机硅存在“抢出口”行情，同时错峰减排持续推进，铝合金开工率下降，对金属硅需求存在不同程度的下降。 有机硅方面，根据SMM统计，周度DMC产量4.47万吨，较上周减少-1.10%。多晶硅方面，周度开工小幅下调，周度产量2.05万吨，较上周减少，整体消费端偏弱势。 库存：多晶硅库存本周持续高位，且波动幅度较大。据百川，工厂库存在30万吨以上。具有价格优势的厂家库存处低位，其他厂家仍处高位。一季度传统淡季效应凸显，国内分布式项目推进放缓，海外市场采购节奏平淡，终端需求疲软沿着产业链向上传导，下游企业普遍采取“按需采购”的谨慎策略，硅片企业出货依旧缓慢，库存自然累积。短期来看，春节前终端需求仍将维持疲软。 成本：上游硅料价格坚挺，成本端压力显著。 利润：本周金属硅利润整体承压，主要产区新疆、云南的利润水平继续下滑。目前多数企业处于现金成本附近，按照全成本核算，多数企业成本压力仍在，仅部分龙头企业有所获利空间。 策略 工业硅价格预计将维持区间震荡，供需双减的情况下叠加煤炭价格与光伏产业链价格上涨传导效果，价格支撑明显。虽光伏取消出口退税带来需求端利好，但因多晶硅库存仍处高位，需求传导受阻导致供需格局难有好转。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制。 单边：短期区间操作跨期：无跨品种：无期权：无 风险 1、西北复产及与西南停产情况；1、西北复产及与西南停产情况； 2、多晶硅企业开工变化； 3、政策端扰动； 4、宏观及资金情绪； 5、有机硅企业开工情况。 多晶硅：期货价格回暖，库存压力持续 现货市场 价格：多晶硅N型复投料均价55.5元/千克，颗粒硅均价53.5/千克，多晶硅价格指数54.86元/千克，本周市场交易氛围清淡，企业对高价货源接受度不高，受期货大幅下跌影响，基本处于有价无市状态，现货价格目前在重新寻找新平衡。主力合约2605合约截止周五收盘价为51300元/吨，当周盘面大幅下跌。 供应：当周多晶硅产量环比小幅减少，最新周度产量2.05万吨。当前消费端表现一般，一季度传统光伏淡季下，开工率普遍不高，在江苏、青海及宁夏的多晶硅企业为执行\"反内卷\"策略，主动减产控产，供应端小幅收缩，但库存仍处高位，供需格局暂无改善效果。预计1月国内多晶硅产量在10-10.5万吨。 需求：目前多晶硅需求持续萎靡，由于多晶硅需求直接与下游电池片，硅片企业相关，传统淡季情况下叠加成本压力与技术迭代，下游仅维持刚需采购，对高价货源接受度不高。 组件方面，据百川，头部企业报价显著上移，推动平均价格上涨，行业报价区间已来到0.85-0.9元/瓦。 库存：据SMM统计，多晶硅厂家库存上涨，仍处高位，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存33万吨，环比变化2.8%，硅片库存26.78GW，环比变化8.07%。 成本：近期银价持续上涨，电池片成本上行，压力显著，市场几乎没有低价成交。 策略 多晶硅价格预计将维持弱势震荡整理，叠加光伏产业取消出口退税政策颁布，短期内或会刺激多晶硅抢出口需求有提振预期，但可能以透支中长期需求为代价，自多晶硅企业被约谈后，协同挺价期望落空，整体市场向降本增效发展，下游产能加速出清。后续短期内关注硅片新报价和1月排产计划，中长期则需关注需求端回暖情况和库存去化进度。 单边：短期区间操作，主力合约预计维持弱势震荡。 1、\t行业自律对上下游开工率影响2、期货上市对现货市场带动；3、\t宏观及资金情绪影响；4、政策扰动影响 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................4图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................4图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................5图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................5图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................5图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................5图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................5图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................5图13：硅片周度产量GW.........................................................................................................................................................6图14：样本企业统计库存吨....................................................................................................................................................6图15：统计总社会库存万吨....................................................................................................................................................6图16：交易所仓单量手............................................................................................................................................................6图17：多晶硅库存数据万吨....................................................................................................................................................6图18：有机硅中间体库存数据吨............................................................................................................................................6图19：工业硅平均成本元/吨...................................................................................................................................................7图20：工业硅行业平均利润元/吨...........................................................................................................................................7 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料