豆粕
期现端：华东现货报价2880元/吨，M2609合约收盘2979元/吨，基差09-130元/吨。美豆冲高回落，特朗普访华新增出口预期未兑现，价格高位回落。美豆库消比低位，种植成本高位支撑价格；巴西雷亚尔贬值，国内进口成本回落。连盘09合约跟随美豆运行，国内现货供应压力持续，基差承压，现货价格预计偏弱。
供应端：美豆库消比低位支撑价格，依赖生物柴油刺激，短期继续围绕区间运行。巴西销售压力兑现，雷亚尔升值及原油高位推高进口成本，国内5月大豆、豆粕累库，供应充裕。
需求端：2026年饲料需求预计高位，但四季度生猪存栏下滑，需求或下降。菜粕、葵粕等替代物料增幅明显，挤兑豆粕需求。库存方面，油厂大豆库存上升，豆粕库存下降但同比增加。
成本端：M2605合约进口成本2800元/吨，M2609合约成本2900元/吨，主要源于升贴水及美豆价格上行。
行情小结：现货供需宽松，价格贴近成本线，下跌空间有限；美豆新增出口未兑现，走强空间有限。国内豆粕短期围绕成本线弱势运行，反弹空间有限。
风险提示：南美天气、国内到港情况、生猪存栏情况、养殖利润。
重点数据：
- 全球大豆供需：2026/27年度产量4.42亿吨，需求4.41亿吨，产量消费差85万吨。
- 美豆库消比：2026/27年度6.9%，进一步收紧。
- 美豆出口压榨：月度压榨量维持高位，需求良好。
- 美豆压榨利润：截至2026年5月8日为4.51美元/蒲式耳，同比增幅134.90%。
- 巴西销售进度：MT销售进度63.31%，高于去年同期。
- 巴西收割进度：2025/26年度大豆收割进度94.70%。
- 阿根廷大豆优良率回升。
- 美豆种植成本：26/27年度1218美分/蒲，预计进一步上涨。
- 巴西升贴水报价：6月巴西升贴水报价160美分/蒲。
- 进口大豆压榨利润：6月船期巴西大豆进口压榨利润0元/吨附近。
- 近月买船：5月船期采买进度达100%，买船进度稳中偏快。
油脂
期现端：棕榈油主力09合约跌至9420元/吨，豆油主力09合约跌至8435元/吨，菜油主力09合约跌至9537元/吨。三大油脂集体回调，主要因为MPOB4月利空、马棕油出口需求较差、美豆未新增出口大单、国内油籽集中到港。
棕榈油：MPOB4月报告显示马棕油库存增至231万吨，出口环比下滑，印度4月棕油进口量环比降近4个月最低水平。马棕油产量环比意外下滑，关注趋势是否持续。生柴端，印尼及马来计划推进B50、B20生柴计划，但原油价格下跌可能减弱推进意愿。国内棕油库存重新回升至75.61万吨。
豆油：USDA5月报告显示26/27年度美豆及全球大豆需求增幅大于产量增幅，影响偏多。美豆已播种49%，实际种植面积可能调增。中美元首会面未新增美豆出口大单，大豆压榨需求强劲。南美大豆丰产冲击美豆出口需求。国内4月大豆到港量不及预估，5月起巴西大豆开始进入中国，预计进入5月后油厂开机率提升，豆油库存拐点即将出现。
菜油：中东战争推高国际原油价格及海运费，ICE菜籽价格维持高位，国内进口菜油成本提升。前期购买的外国菜籽将在二季度逐渐到港，新增澳菜籽买船，4-6月国内菜籽到港量大幅增加。菜籽供应增加后，多地油厂逐步重新开机，菜系库存拐点已出现，限制价格上涨空间。
周度小结：短期油脂走势回调风险加剧，建议逢高空，重点关注中东局势变化。
风险提示：中东局势、马来高频数据、印尼及美国生物柴油政策、美国天气、巴西大豆出口、国内油籽油料到港。
重点数据：
- MPOB4月报告：马棕油库存231万吨，高于市场预期。
- 印尼2月库存：期末库存202万吨，继续低位震荡。
- 印度4月棕油进口量：环比减少18.90%至64万吨。
