煤焦早报：宏观情绪较好，煤焦逢低做多

期货研究报告 2026年5月18日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦煤——震荡焦炭——震荡偏强 盘面： 楼家豪-有色分析师焦煤：截至5月15日收盘，蒙5#主焦煤报1246元/吨(+0)，蒙煤偏弱。活跃合约报1225元/吨(-17.5)，盘面回落。基差+41元/吨(+17.5)，9-1月差-250元/吨（+1）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424焦炭：截至5月15日收盘，天津港准一级焦报1620元/吨(+0)，现货第三轮提涨落地。活跃合约报1807元/吨(-19.5)。基差-65元/吨(+19.5)，9-1月差-97元/吨(+1)。 联系电话：0571-28132615供给： 焦煤：523家矿山开工率报93.12%（+0.73），314家洗煤厂产能利用率报39.27%(+0.91)。 焦炭：230家独立焦企生产率报74.47%(-0.26)，焦炭产能利用率小幅回落。 需求： 焦煤：230家独立焦企生产率报74.47%(-0.26)，需求偏弱。焦炭：247家钢厂产能利用率报89.72%(+0.16)，铁水日均产量239.33万吨(+0.42)。 库存： 焦煤：523家矿山精煤库存报215.49万吨(-6.39)，洗煤厂精煤库存361.03万吨(+20.99)。247家钢厂库存786.84万吨（+8.39)，230家焦企库存903.35（+25.53)。港口库存267.68万吨(+4.37)。 焦炭：230家焦企库存43.05万吨（+0.08），247家钢厂库存687.44万吨（+1.95），港口库存231.8万吨（-8.1） 结论： 宏观：国际方面，中美元首会谈结束，年内还有大约三次会面，今年接下来的时间贸易方面的冲突相对可控，国际环境预期较为稳定。美伊临时停火期限延长，具体时间各方口径不一，双方目前仍未达成停火协议，临时停火较为脆弱。原油价格重新回到100美元/桶上方，各大央行加息预期上升。动力煤需求旺季临近，供需偏紧预期回升，动力煤对焦煤底部的支撑强化。国内方面，出口延续高景气，外需偏强。内需仍弱，四月金融数据低于预期，居民企业中长贷同比少增幅度扩大，加杠杆意愿不足，故地产回暖的持续性待观察。整体而言，宏观氛围偏暖，黑色板块作为前期滞涨的品种，具有一定上行修复空间，偏多对待。 煤焦：焦煤方面，蒙煤现货弱稳，国产煤偏强。国内矿山开工强于季节性，但或为弥补一季度同比下滑的缺口。蒙煤通关车数维持高位，进口端供给压力较大。随着炼焦利润的修复，焦企开工边际有所回升，但整体仍处偏低水平。库存方面，焦煤矿山原煤库存去化，焦企补库，焦煤库存转移或再度开启。焦炭方面，第三轮提涨落地。钢厂铁水产量强于季节性，需求尚可。焦炭供需格局好于焦煤，炼焦利润有继续走扩动力。不同于前几次的上行，均是矿端走强，走成本抬升逻辑，需求不及预期的疑问始终存在。本轮黑色板块的走强伴随着钢厂虚拟利润的走扩，相对而言更加稳健，产业链整体利润水平有望抬升。 国内宏观情绪偏暖，地产成交回暖、库存周期拐点临近等均有助于商品的上行。焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润仍有继续走扩逻辑坚实。建议JM09、J09多单轻仓持有，注意回调风险，09炼焦利润多单持有。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议：JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润持有。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险） 请务必阅读正文之后的免责条款1 图目录 图1：314家洗煤厂焦精煤日均产量................................................................................................................3图2：314家洗煤厂产能利用率.......................................................................................................................3图3：314家洗煤厂精煤库存............................................................................................................................3图4：港口炼焦煤库存.......................................................................................................................................3图5：独立焦化厂（230家）炼焦煤库存........................................................................................................3图6：样本钢厂（247家）炼焦煤库存............................................................................................................3图7：蒙煤价格...................................................................................................................................................3图8：唐山主焦煤价格.......................................................................................................................................3图9：焦煤基差...................................................................................................................................................4图10：焦煤01合约基差..................................................................................................................................4图11：JM2509-JM2601月差............................................................................................................................4图12：独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率.............................................................................................4图13：LME铝升贴水.......................................................................................................................................4图14：247家高炉产能利用率.........................................................................................................................4图15：247家铁水日均产量..............................................................................................................................4图16：国内独立焦化厂(230家)焦炭库季.......................................................................................................4图17：北方港口焦炭库存.................................................................................................................................5图18：247家钢厂焦炭库存.............................................................................................................................5图19：天津港准一级冶金焦平仓价（含税）.................................................................................................5图20：焦炭基差.................................................................................................................................................5图21：焦炭01合约基差季节性图...................................................................................................................5图22：J2509-J2601月差...................................................................................................................................5图23：炼焦净利润（现货）.............................................................................................................................5图24：01合约炼焦净利润（盘面）................................................................................................................5 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所