- 走势评级：聚丙烯——震荡
- 盘面：PP2609合约5月15日开盘价为8680元/吨，最高价8820元/吨，最低价8667元/吨，收盘价为8749元/吨，较前一交易日上涨63元/吨，涨幅0.73%；持仓量55.5万手，增加11907手。
- 供给：国内PP石化开工率维持低位，春检装置重启进度不及预期，河北海伟装置停车收缩供应，PDH装置持续降负，整体供应呈中性偏紧态势。5月无新增产能投放，进口到港量偏低，现货市场流通货源偏紧，石化企业挺价意愿强烈，短期供应端难以形成明显压力，对价格底部形成支撑。
- 需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.12%、55.43%、52.12%，处于年内低位，终端订单持续偏弱，出口承压。下游企业原料库存维持低位，采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制盘面上行空间。
- 库存与结构：国内PP生产企业库存54.7万吨，环比下降1.58%，社库小幅去化，港口库存6.61万吨，环比上升0.46%，总库存处近五年同期低位，整体库存结构健康，低库存对价格形成底部支撑。期现基差小幅走弱，现货成交乏力，但库存无持续累库压力，现货偏紧格局未根本改变，库存端整体对行情形成托底作用。
- 结论：成本端原油价格高位支撑PP成本重心。供应端春检收尾但增量有限，现货偏紧格局延续，低库存持续提供底部支撑。需求端淡季压力凸显，刚需平稳但无增量，高价抵触明显，限制上行空间。整体市场多空博弈加剧，短期聚丙烯行情延续成本驱动下的高位震荡格局。
- 操作建议：PP2609合约长线以观望为主，多看少动。短线可轻仓短多，不追高，关注原油价格变化影响。
- 风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。
