核心观点与交易策略
- 趋势观点：黑色系整体维持震荡趋弱行情，高位空单部分持有。
- 重点交易策略：
- 趋势：铁矿石2509高位空单持有或逢高加仓（★★★★）；硅铁逢高空（★★★）；煤焦期价短期震荡，中期等待时机逢低做多09合约（★★）。
- 套利：卷螺价差逢高做空（★★★）；做缩双硅（空硅铁-多锰硅）（★★★★）。
- 期现：钢材10期现正套参与。
- 期权：暂无。
需求与供应分析
- 钢材需求：
- 房地产：一线城市二手房成交好转（同比增长20%以上），30大中城市新房销售转暖（同比降幅收窄至-11%），但3月房屋新开工同比降幅收窄（-17.1%），基建投资增速7.2%，但开工项目较少（4月704个，总投资5794.75亿元），资金到位压力和水泥出库量下滑（同比下滑20%以上）显示需求疲弱。
- 卷板需求：机械、汽车、家电等部分下游消费尚可（乘联会：4月乘用车零售同比下降20%，重卡市场环比下降约10%），钢厂在手订单尚可。
- 钢材供应：
- 钢厂利润低位，铁水产量平稳（本期新增1座高炉检修、3座复产），日均铁水产量高位。
- 供给高位但有收缩预期，需求短期韧性但旺季后边际弱化，供需矛盾不明显，钢材预计维持震荡。
- 成本端：原料期货价格保持韧性，盘面价格与平电成本基本相当。
原燃料分析
- 铁矿石：供给后期发运和到港平稳有增，需求高位，港口库存预估平稳或微增，盘面上方压力大于下方支撑，推荐中长期逢高偏空。
- 煤焦：上方受焦煤宽松供应压制，下方有铁水刚需支撑，短期震荡。夏季用电高峰（5月中下旬后）或提振煤价，叠加厄尔尼诺现象强化高温预期，双焦价格或上涨。
- 铁合金：
- 锰硅：盘面增仓下跌但抵抗明显，估值显示盘面贴水200元/吨（07合约5842元/吨对应锰矿35元/吨度），短期下行空间有限，建议空单离场为主，暂不建议抄底。
- 硅铁：供需阶段性较好，但陕西开工有限、宁夏检修结束增量，边际供需走弱，盘面或震荡但恐回调，建议高位空单持有，空硅铁多锰硅持有。
风险提示
- 资金扰动，供给侧政策（反内卷、能耗双控等）超预期。
