黑色策略周报

2 0 2 6年0 5月1 7日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907于小栋从业资格号：F3081787交易咨询证书号：Z0019360 客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰期货黑色团队周度观点和策略推荐 重点交易策略推荐 趋势方面，铁矿石2509高位空单持有或逢高加仓（★★★★）；硅铁逢高空（★★★）;煤焦期价短期震荡运行，中期等待时机逢低做多09合约（★★）；套利方面，卷螺价差逢高做空（★★★）；做缩双硅（硅铁-锰硅）价差（空硅铁-多锰硅）（★★★★）；期现方面，钢材10期现正套参与；期权方面，暂无。三星★★★以上策略为推荐交易策略，具体策略星级说明见策略分级说明） 交易逻辑和核心观点 黑色伴随着钢材和原料价格的反弹，对于利多因素已有体现，下游需求真实表现不温不火，黑色整体出现高位回调。 从钢材需求来看，受地产政策利好影响，一线城市二手房等房地产成交好转，14城市二手房最新同比增长20%以上，30大中城市房地产新房高频销售数据同比也有所转暖（年度累积同比环比降幅收窄，-11%），3月份房屋新开工同比降幅有所收窄（-17.1%）；基建投资增速尚可（3月份单月同比增速为7.2%），但是工程项目开工不多(据Mysteel不完全统计，2026年4月，全国各地共开工704个项目，总投资额约5794.75亿元)，并且资金到位依然有压力，水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速尚可（乘联分会：4月1-30日，全国乘用车市场零售同比去年同期下降20%，较上月同期下降15%;第一商用车网：2026年4月我国重卡市场环比今年3月下降约10%，比上年同期上涨约43%。据产业在线，2026年5月空冰洗排产较去年同期生产实绩下降1.4%。），出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况尚可，普遍30天左右的订单量。 钢材供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量基本平稳，本期新增1座高炉检修、3座高炉复产，日均铁水产量有望保持高位水平。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平但有供给侧政策收缩预期，需求短期保持韧性但旺季后有望边际弱化，供需矛盾尚不明显，钢材预计维持震荡可能较大。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格保持韧性，成本端有所支撑。钢材盘面价格与平电成本基本相当。 原燃料方面，铁矿石供给方面后期发运和到港预计整体平稳有增，需求端平稳在高位水平，港口铁矿库存预估平稳或小幅增库，盘面上方压力仍大于下方支撑，推荐中长期逢高偏为主；煤焦上方受焦煤宽松供应压制较强，下方有铁水刚需形成支撑，短期仍将延续震荡格局。后续可重点关注夏季用电高峰来临后煤炭整体供需格局变化。考虑到能源整体价格重心抬升，以及5月中下旬后，国内煤炭市场将进入消费旺季，叠加厄尔尼诺现象强化夏季高温预期，多重外部因素共同提振煤价，届时双焦价格或迎来上涨行情。 铁合金方面，锰硅：本周锰硅盘面增仓下跌，但从空单增仓量与下跌幅度中能够判断，盘面在走弱过程中有明显抵抗，从估值角度，截至15日收盘，07合约收于5842元/吨，倒推锰矿实际价格已对标35元/吨度的南非半碳酸，当前港口实际成交价仍在38元/吨度附近，因此盘面处于贴水200元/吨左右区间，短期虽然锰矿维持中长期累库趋势，但盘面已提前走出锰矿补跌预期，盘面进一步下行空间或有限，建议空单离场为主，但暂不建议抄底。硅铁：硅铁当前供需存处于阶段性较好位置，后期边际角度，陕西地区开工下行空间十分有限，边际日产大概率走高，叠加宁夏地区硅铁厂检修结束后的日产增量，边际角度硅铁供需格局处于走弱状态，盘面或维持区间震荡，但黑色情绪转弱，硅铁盘面恐有进一步回调，建议高位空单持有，空硅铁多锰硅持有。 整体来看，黑色维持震荡趋弱行情，高位空单部分持有。 风险提示：资金扰动，供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。（数据来源：钢联数据，IFinD） 中泰期货黑色研究团队策略分级说明 备注：1、★和★★策略建议观望；★★★及以上策略为推荐交易策略，详情见交易策略2、三星策略(★★★)原则上单策略最大亏损不超过净值的-2%（理论盈利超过4%）；四星(★★★★)单策 略不超过-5%（理论盈利超过10%）；五星(★★★★)单策略不超过-10%（理论盈利超过20%），并由最大止损确定参与仓位。 风险提示及免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎