4月宅地成交规模环比回落，溢价率环比回升。4月300城宅地供应建面1375万方，环比增长20.1%，同比降低17.7%；成交建面为989万方，同比降低32.6%，环比降低16.9%；宅地出让金为742亿元，同比降低39.4%，环比降低8.5%。其中，一线、二线、三线城市单月出让金分别为231、351、160亿元，同比分别23.9%、-55.1%、-37.5%。4月全国300城宅地成交平均溢价率为9.9%，环比提升6.3pct，溢价率处于近半年高位。
本周申万房地产指数累计变动幅度为-3.2%，落后沪深300指数2.97个百分点，在31个申万一级行业排名第19名。本周上涨个股共19支，较上周减少58支，下跌股数为92支。本周市场上房地产股涨幅居前五的为合肥城建、深深房A、京能置业、银亿股份、亚太实业，涨幅分别为46.9%、32.1%、12.0%、10.3%、9.0%。跌幅前五为乾景园林、西藏城投、中润资源、苏州高新、绵石投资，跌幅分别为-19.2%、-17.4%、-15.7%、-14.9%、-12.1%。
本周30个城市新房成交面积为206.8万平方米，环比提升87.2%，同比提升37.6%，其中样本一线城市的新房成交面积为68.8万方，环比+101.8%，同比+61.5%；样本二线城市为101.5万方，环比+85.8%，同比+51.9%；样本三线城市为36.5万方，环比+67.8%，同比-10.7%。5月累计新房成交面积方面，样本30城共计330.8万方，同比-0.5%；一线城市为108.5万方，同比8.1%；二线城市为162.3万方，同比10.1%；三线城市为60.0万方，同比-29.2。
本周15个样本城市二手房成交面积合计282.8万方，环比增长93.7%，同比增长88.2%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为116.5万方，环比+91.0%；样本二线城市为124.3万方，环比+97.0%；样本三线城市为41.9万方，环比+91.9%。今年19周累计成交3820.5万方，同比增长3.1%；其中样本一线城市的累计二手房成交面积为1653.3万方，同比+3.2%；样本二线城市为1590.5万方，同比-1.5%；样本三线城市为576.7万方，同比+17.8%。
根据wind统计数据，本周（5.11-5.17）共发行房企信用债4只，环比增加2只；发行规模共计37.72亿元，环比增加25.72亿元，总偿还量41.45亿元，环比增加0.13亿元，净融资额为-3.74亿元，环比增加25.58亿元。债券类型方面，本周房企债券发行以一般公司债（74.7%）为主要构成。债券期限方面，本周以3-5年（53.2%）的债券为主。融资成本方面，本周发行利率有所下降。
本周多地发布稳定房地产市场相关措施，包括江苏省发布《2026年全省住房和城乡建设工作要点》，山西省调整住房公积金贷款和提取政策，大连市优化住房公积金提取政策，连云港市多部门联合印发《关于稳定房地产市场相关措施的意见》，广州市印发《“好房子、好小区、好社区、好城区”建设行动方案》，湖南省九部门联合印发《湖南省进一步促进市场平稳健康发展若干措施》。
维持行业“增持”评级。重点关注以下股票：（1）地产开发：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、越秀地产、中国海外发展、中国金茂；A股的滨江集团、招商蛇口、建发股份、保利发展、华发股份；（2）地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展；（3）中介：贝壳-W；（4）物业属于跟涨：华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等。
风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。
