观点及策略
- 观点：化工煤价格重心上移，但甲醇生产利润较好，成本端支撑偏弱；中东局势难解，国际甲醇开工率处于低位（51.6%，同比降近16%），甲醇进口供应偏低（5月预计42.96万吨，同比降86.26万吨），国内甲醇生产企业前期推迟春检，现有检修需求，开工高位调整，供应弹性较差，甲醇供应紧张；甲醇制烯烃利润维持亏损，华东MTO开工率降至偏低水平，传统下游利润回落，开工率走低，甲醇需求承压；国产货源补充偏高，进口表需维持弱势，但存大量出口预期支撑提货，5月沿海甲醇仍将大幅去库，甲醇价格或高位偏强震荡。
- 单边或期权：区间内偏多操作，参考区间（2750，3050）。
- 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。
供需面概述
- 库存：隆众资讯统计，本周中国甲醇样本生产企业库存预计37.14万吨，环比微增；外轮到港量预期环比增加，内贸补充量充足，下游需求淡，出口支撑提货，整体库存或稳中略降。
- 供应：隆众资讯统计，本周中国甲醇产量约201.90万吨，产能利用率89.78%，较本期上涨；进口样本到港计划10.26万吨，全部显性，内贸预估5万吨附近。
- 需求：隆众资讯统计，本周烯烃、中安联合装置预计重启，行业开工率上涨；传统需求承压，甲醛、氯化物开工率上升，冰醋酸、二甲醚开工率走低。
- 产业链利润：进口利润亏损（-115元/吨），内蒙古煤制甲醇利润较高（476元/吨），华东甲醇制烯烃利润亏损持稳（-650元/吨）。
- 煤价：受供应偏紧、化工行业开工高位、电厂“迎峰度夏”补库等因素支撑，化工煤价格重心上移。
产业链结构
- 产业链利润：进口利润亏损，内蒙与华东贸易毛利数据来源：钢联数据、华联期货研究所；天然气与焦炉气制甲醇生产利润数据来源：钢联数据、华联期货研究所。
期货与现货价格
- 现货价格：截止05月14日，江苏太仓现货价格为3097元/吨。
- 基差：截止05月14日，相对09月合约的基差现为237元/吨。
供应端
- 据隆众资讯统计，上周中国甲醇产量1983205吨，环比减少74830吨，装置产能利用率88.19%，环比跌3.64%。
- 隆众资讯统计，截至2026年5月13日港口库存数据，周期内中国甲醇样本到港量11.52万吨，外轮4.35万吨，内贸7.17万吨。
- 4月，国内甲醇装置有新增装置投产，如浙江石化70万吨/年，产能基数增涨至10697.5万吨/年。
- 2026年，我国甲醇新增产能约620.7万吨，产能增幅约5.8%。
需求端
- 隆众资讯统计，2026年1-4月，甲醇表观消费量3779万吨，增加5.6%。
- 截止4月24日，MTO开工率为85.63%，环比持平。
- 传统下游开工率低于去年同期。
- 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为971万吨，甲醇需求韧性犹存。
库存
- 隆众资讯：截至2026年5月13日，中国甲醇样本生产企业库存36.38万吨，较上期降4.03万吨，环比降9.97%；样本企业订单待发22.50万吨，较上期增3.40万吨，环比增17.77%。
- 隆众资讯：截止2026年5月13日，中国甲醇港口样本库存量79.68万吨，较上期降12.52万吨，环比降13.58%。港口库存大幅去库，卸货极少和出口为主要助力去库因素，周期内显性外轮卸货4.35万吨，国产船货、汽运送到继续足量高位补充，但周内沿江主流社会库提货略好转。
