2026年1季度海外锌矿产量116.35万吨,环比减少8.3万吨,同比增加0.5万吨。主要影响因素包括:Tara、Kipushi复产贡献增量,Nexa巴西矿区贡献增量;红狗矿品味下滑、Antamina矿山生产顺序调整贡献减量;Garpenberg地震和OZ矿生产受阻为预期外减量因素。预计2026年海外矿山产量同比下滑10-20万吨,较去年年底预期大幅下调。秘鲁锌矿产量占海外产量16.3%,中国自秘鲁进口量占比21%,其能源紧急法令加剧了供应担忧。硫酸价格高涨带动冶炼积极性走强,当前运行产能较2024年低点多近100万吨,对矿需求强劲。连云港港口库存降至7万吨,冶炼厂原料库存降至26.7万吨,可用天数18.9天,库存水平较低,供应紧张局面可能进一步恶化。