海信视像机构调研纪要

核心观点与关键数据

1. 股东回报与市值管理

   • 自2022年起连续多年现金分红比例达归母净利润的50%（含2025年预案），拟派发现金红利12.27亿元（含税）。
   • 综合运用股权激励、员工持股、回购、高管增持等资本运作工具提升内在价值。

2. 2025年重大进展

   • 营业收入576.79亿元，净利润24.54亿元（同比增长9.24%），扣非净利润18.77亿元（同比增长3.26%）。
   • 技术创新：率先实现RGB-Mini LED首发，构建技术代差壁垒；智能制造获评全球电视行业首家灯塔工厂。
   • 品牌影响力：连续9年位居BrandZ™中国全球化品牌10强。
   • 新业务增长：激光、商显、云服务等新显示业务收入84.58亿元（同比增长24.92%）。

3. 第二增长曲线布局

   • 聚焦多场景大显示，推动激光、商显、云服务等业务发展。
   • 2026年5月发布全场景新品，覆盖投影、显示器、智能终端等，延伸至全场景智慧生态。

4. 智能穿戴领域合作

   • 与AR公司XREAL合作，已发布Vidda G11智能眼镜，持续推动智能终端研发。

5. 自有资金投资与风险控制

   • 审慎稳健的风险偏好，通过制度建设、流程管控、监测评估等管理信用风险。
   • 信托产品投资严格按程序审批，资产质量保持稳定优良。

6. 国际投资者持股

   • 陆股通持股比例达4.79%（较2024Q4提升），反映国际资本对公司价值的认可。

7. 并购战略与产业链整合

   • 采用内生增长与外延扩张结合路径，重视并购战略作用。

8. 信芯微业务进展

   • TCON芯片业务增长10%以上，电视TCON市占率约45%；推出高端QHD电竞显示器SOC芯片；H7画质芯片获山东省科技进步一等奖；AIOT芯片实现批量出货。

9. 财务与ESG信息披露

   • 高分红政策与资本开支计划不冲突，未来如有融资需求将严格履行披露义务。
   • 2026年Q1股东结构稳定，机构投资者仍是主导力量。
   • ESG方面，已连续多年蝉联Wind ESG AAA评级，2025年温室气体排放强度降低31.37%，自身运营绿电占比34.5%。

10. 战略建议与反馈

    • 投资者建议引入战投优化股权结构，公司表示感谢。
    • 公司已从单一电视业务向全场景智能化综合家电服务商战略跃迁。
    • 北美市场持续深化渠道优化与旗舰产品推广。
    • 汇率波动风险通过外汇套期保值等工具控制。
    • 持续加大研发投入，2025年研发投入23.88亿元，研发人员规模达3222人。
    • 海外收入占比42.71%，通过供应链区域化、本地化增强抗风险能力。

11. 地缘风险与供应链管理

    • 推进供应链区域化与本地化，增强抗地缘风险能力。
    • 外汇套期保值工具使用比例及效果良好，风险整体可控。
    • 关联交易遵循公平公允原则，参照市场公允价格定价。