厦门钨业机构调研纪要

调研日期: 2026-04-24 厦门钨业股份有限公司是一家高新技术企业集团,成立于1958年,前身为厦门氧化铝厂。公司于1982年转产钨制品,1997年整体改制为厦门钨业股份有限公司,并于2002年在上海证券交易所上市。公司涉及钨、钼、稀土、能源新材料和房地产等五大领域,是国家首批发展循环经济示范企业之一,也是国家组建的大型稀土企业集团牵头企业之一。厦门钨业建立了完整的钨矿山、钨钼冶炼及加工应用产业链,多项技术国际领先。公司还建立了包括稀土开采、治炼、应用和研发的完整体系,培育了包括三元材料、钴酸锂、磷酸铁锂、锰酸锂等主流锂离子正极材料的研发和大规模制造能力,成为锂电正极材料领域的一流供应商。厦门钨业致力于成为科学发展、绿色发展、和谐发展的世界一流创新型企业,恪守企业公民的社会责任,为产业发展和社会进步作出贡献。 2025 年度暨 2026 年第一季度业绩说明会主要内容包括:1.董事长致辞;2.财务负责人介绍公司 2025 年度暨 2026 年第一季度公司经营情况;3.回答投资者咨询的问题。以下包含本次业绩说明会主要内容摘要,详细内容请登入上海证券交易所上证路演中心(http://roadshow.sseinfo.com)进行观看。 1. 厦门钨业 2025 年经营情况介绍 根据《厦门钨业 2025 年年度报告》,2025 年公司围绕制造业主业稳健经营,不断夯实内部管理,优化经营策略举措,推动产品盈利能力提升,钨钼、稀土、能源新材料三大核心业务收入、利润均实现不同幅度的增长。2025 年,公司实现合并营业收入 462.65亿元,同比增长 30.79%;合并营业成本 379.84 亿元,同比增加 31.07%;实现归属于母公司股东的净利润 23.09 亿元,同比增长 34.89%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 21.90 亿元,同比增长 44.16% 。钨钼产业方面,2025 年公司钨钼业务整体向好,在原材料价格快速大幅上涨的背景下,主要深加工产品保持增长态势,钨钼业务实现营业收入 201.52 亿元,同比增长 18.14%;实现利润总额 32.05 亿元,同比增长 27.36%。稀土业务方面,2025 年公司稀土业务实现营业收入 61.83 亿元,同比增长 31.16%;实现利润总额 1.46 亿元,同比增长 4.78%。上年同期权属公司金龙稀土完成冶炼分离业务处置,确认投资收益 0.44 亿元,本期无该事项,剔除该事项影响,利润总额同比增长 52.91%。能源新材料业务方面,2025 年公司电池材料业务实现营业收入 198.80 亿元,同比增长46.70%;实现利润总额 8.58 亿元,同比增长 55.81%。公司主要优势产品如钨粉末、细钨丝、硬质合金棒材、钼酸铵、钴酸锂等的市场份额保持前列,硬质合金、切削工具、细钨丝、磁性材料、钴酸锂等重点产品盈利进一步提升。 2. 厦门钨业 2026 年第一季度经营情况介绍 根据《厦门钨业 2026 年第一季度报告》,2026 年第一季度公司实现合并营业收入157.43 亿元,同比增加 86.99%;实现归属净利润 11.07 亿元,同比增加 189.14%;实现扣非归属净利 10.97 亿元,同比增长 198.64%。钨钼业务方面,2026 年一季度,公司钨钼业务实现营业收入 73.21 亿元,同比增长 83.13%;实现利润总额 17.63亿元,同比增长238.82%。能源新材料业务方面,2026 年一季度,公司电池材料业务实现营业收入 65.85亿元,同比增长117.82%;实现利润总额 2.60 亿元,同比增长 94.24%。稀土业务方面,2026 年一季度,公司稀土业务实现营业收入 18.26 亿元,同比增长 31.68%;实现利润总额 0.70 亿元,同比增长 65.72%。 3. 公司在资源方面的布局计划,包括公司今年注入的九江大地、以及将要注入的大湖塘后续开发计划?公司是否有海外资源布局的想法? 钨作为关键战略矿产,资源储备是公司长远发展的核心根基。提升资源保障能力一直是公司的重点工作,公司正在重点推进广西博白巨典钨矿建设,行洛坑钨矿深部勘探的工作,实施在产矿山重点技改项目和技术创新项目,同时也在加快资源收购。公司在钨矿山采选领域深耕多年,具备硬核专业优势,可充分挖掘绿地矿山发展潜力。过去行业判断没有开采价值的矿,厦钨也能够顺利开采,采矿成本保持行业较低水平。截至目前,公司已经完成了九江大地 69%股权的收购,同时也在推动大湖塘的注入。大湖塘本次收购大股东 30%股权的同时也正式引进了新的合作方,目的是为了尽快推动项目建设。根据目前掌握的情况,大湖塘的钨储量超过 100 万吨,启动建设后预计还需要3-5 年建设时间。九江大地有储量有近 5 万吨钨(三氧化钨金属量)和 7 万吨钼,目前正在做方案设计。公司也在关注海外资源的收购,积极开展全球钨钼、稀土及钴镍锂资源调研,开展全球资源图谱数据收集和市场调研,考察海外资源项目。2025 年在哈萨克斯坦设立了子公司,作为公司海外资源收购的前哨站。 4. 过去一年钨价大幅上行,如何看待钨行业供需及钨价走势? 钨的价格离不开供给与需求的基本面。从供给情况上看,近几年供给增量仍然有限。在需求端,近年来钨的新领域应用不断增加,如目前已在行业内成功推广的光伏用钨丝,每年增加了 4000 至 5000 吨的钨需求。同时在特种材料、半导体存储等领域都有钨的新增需求。整体上钨的供需紧平衡格局仍将持续,但短期价格受多种因素影响,存在较大不确定性。 5. 中国证监会修订发布了《上市公司治理准则》,对健全董事、高级管理人员激励约束机制提出了新的要求,请问公司在董高激励约束机制方面是如何贯彻实施相关要求的? 公司一直以来在董高激励约束机制方面的做法和现行的上市公司治理准则的要求是基本一致的, 在治理准则修订实施后,公司依据相关规定,在董事、高级管理人员激励约束机制方面做了进一步明确和完善,确保机制健全、科学合理:一是公司按照《上市公司治理准则》要求 ,适时建立了薪酬管理制度,包括工资总额决定机制、薪酬结构、绩效考核、薪酬发放及止付追索等环节,以强化激励约束的规范性和透明度。并严格实施。二是公司健全了董高薪酬与公司经营业绩、个人业绩相匹配的机制。公司 2026 年度薪酬方案,核心贯彻“效益挂钩”原则——内部董事、高管效益薪酬占比原则上不低于基本薪酬与效益薪酬总额的 50%;将全额效益年薪税后的 30%留作风险基金,并建立追索扣回机制,以强化高管的长期责任意识,切实推动薪酬与长期绩效挂钩。三是公司通过董事会薪酬与考核委员会加强对董高履职的监督,确保薪酬决策独立、公正。 6. 刀具板块的调价顺价情况如何?目前下游各板块的需求情况? 对于机械加工业而言,切削工具属于刚性需求,因此钨价向下游工具的传导能力较强,但传导需要一定的时间。2025 年以来,公司根据市场情况调整切削工具产品价格,不同系列产品根据竞争情况进行差异化调价。除在每年初根据市场情况调价外,公司也根据上游原料成本 变化及时动态调整价格,实现了多轮提价。公司通过为客户提供质量稳定的产品和优质的技术、方案服务,增强客户黏性,不断推出新品及替换进口刀具,持续加强方案和技术团队服务能力,产品价格保持逐年上涨。刀具需求与制造业紧密相关,整体保持稳健增长,其中在通用机械等精密加工领域增长较快。 7. 公司已收购了德国 Mimatic 及厦门圆兴,请介绍公司在刀具收购及海外刀具业务方面的布局规划? 公司正推动各产业从“工业制造”向“工业服务”转型,致力于发展成为刀具解决方案提供商。过去公司主要是销售刀具产品,现在则提供加工服务与整体解决方案。当要为客户设计机械加工方案时,公司需要拥有更为丰富的刀具品种和规格种类。公司通过并购德国 Mimatic 及厦门圆兴,进一步丰富丝锥、螺纹铣刀和动力刀座等产品矩阵,完善全球切削工具与机床应用领域整体布局,强化产业链与供应链的保障能力。近年来公司加快推进切削工具全球化业务布局,投资建设厦门湖里基地、成都基地,建成切削工具首个海外生产基地-泰国基地, 辐射东南亚、服务全球制造,积极部署海外仓储及销售服务网络,已在泰国、德国、匈牙利、巴西等地设立销售子公司及前沿仓储中心,并在多地招聘属地员工,以提升全球属地化服务响应与交付效率。 8. 请介绍公司钨丝业务发展情况?需求是否受原材料价格上涨? 2025 年公司细钨丝实现销量 1292 亿米,其中光伏用钨丝销量 1023 亿米。公司敏捷应对行业技术迭代与市场需求变化,快速调整产品结构,增加光伏用细钨丝冷拉用原丝的销售,持续提升细钨丝在光伏行业应用的渗透率,公司的市场占有率较高。同时公司在产品关键性能方面保持行业领先,不断提升成品率与生产效率,并根据原料价格动态调整产品售价,产品保持较好的盈利能力。如今,由于钨价大幅上涨,碳钢线对钨丝的反向替代受到关注。但由于冷拉技术在行业内的推广,使钨丝具备更细的线径、较低的断线率、更少的线痕、更高的回收价值,光伏切割用的钨丝退回以前的碳钢线的可能性不大。 9. 未来钨有哪些新领域需求可以期待? 目前,公司钨产品已广泛应用于机械制造、汽车工业、光伏行业、矿山采掘、模具行业、电子电气、石油化工等多个领域。展望未来,钨在医疗领域可用于制作手术用微型机械丝绳及消融电极,在半导体封测领域可用于制造探针,还可用于耐切割防护。随着技术进步,钨将在新能源、新材料、半导体、核聚变等新兴领域发挥更多作用。 10. 请介绍公司海外废钨回收基地情况?如何展望钨循环利用业务的发展? 钨的二次资源与一次资源同等重要。本轮钨价大幅上涨进一步刺激了国内废钨的综合回收利用。公司韩国年产 1500 吨氧化钨的钨 废料回收项目已实现达产。2025 年公司回收钨资源已达 1 万吨(折 apt 当量),有效补充了原材料保障。公司将持续加大在废钨回收再生领域的技术研发和投资,力求更大规模、更高水平地利用钨的二次资源。 11. 公司钼产业的定位及方向?钼在深加工是否可能替代钨? 钼作为支撑高端制造、钢铁升级的战略性稀缺金属,钢铁行业仍是钼消费核心,同时新能源、半导体等新兴领域也在成为需求增长新引擎。公司充分发挥自身独特的绿色钼冶炼技术和国际先进的钼粉末加工技术,已建成国际一流水平的绿色冶炼钼产业链生产基地,钼酸铵、钼粉、钼丝等产品市场占有率居全球前列。长期以来钼价高于钨价,如今钨价却远超钼价,因此市场有了钼代钨的讨论。不过,钨和钼虽同为难熔金属,但“DNA”不同,物理特性差异显著——钨的熔点超过 3400℃,钼约为 2600℃,钨高于钼;在密度、耐磨性、加工性能等方面也有很大差异。在超高温、超高密度配重、高端耐磨刀具等极端工况下,钨的耐高温性、超高硬度和耐磨性仍然难以被有效替代。 两者更多是在不同的领域并行拓展。 12. 公司稀土包头基地的建设情况?磁材下游应用领域情况?公司后续业务重点发展方向? 金龙稀土包头基地于 2025 年 6 月开始试生产,12 月已实现当月满产。目前公司稀土磁材总产能已达 20000 吨。今年公司将启动包头基地二期 5000 吨磁材项目的建设,预计 28 年建成。稀土产品是清洁能源和节能环保领域不可或缺的核心材料,在风电、家电、新能源汽车、工业电机等领域需求坚挺。公司产品主要分布在新能源汽车、节能家电、风电等领域。2025年度,公司在新能源汽车、节能家电与工业电机等多个应用领域实现增量增利,全年实现销量 1.13 万吨,同比增长 27%,销售收入同比增长 41%。未来公司将聚焦深化磁性材料产品开发、推进稀土高端纳米化合物、合金靶材量产,同时加强与头部稀土企业合作。 13. 公司固态电池的布局情况?能否介绍一下具体的思路和方案? 公司专注于固态电池正极材料和固态电解质关键材料的研发。正极材料方面,公司通过形貌设计和可形变快离子导体包覆等创新技术,有效降低固-固界面问题,实现正极材料的批量供货,多款全固态正极材料通过客户测