双焦：基本面矛盾不突出，近期可关注逢低做多机会

2026-05-15 郭超银河期货，

投资逻辑与交易策略
- 基本面上：焦煤供需平衡，国内产量稳增，蒙煤进口通关量及库存高位，基本面矛盾不突出，价格受资金、宏观、市场情绪影响较大。
- 中期看：地缘局势推动全球能源品价格中枢上移，外围溢价持续，焦煤估值合理，下方支撑扎实，但下游钢材需求改善力度不确定，上行空间受限。建议关注逢低做多机会，以波段操作为主。
- 交易策略：
  - 单边：震荡运行，关注焦煤09合约1200-1220、焦炭09合约1760-1780支撑区间，以波段操作为主。
  - 期权：焦煤买入看涨期权（轻度虚值/平值），焦煤卖出宽跨（虚值）。

第三章周度数据追踪
- 焦煤：
  - 现货：产地稳中有涨，后半周情绪转弱，预计下周价格有走弱风险，但大跌概率小。仓单：山西1320，蒙5 1264，澳煤1355。
  - 供应：煤矿产能利用率93.12%（+0.73%），高位震荡，预计5月维持高位。
  - 进口：蒙煤通关车次高位震荡（甘其毛都日均1443车），口岸库存高，制约价格上行。
  - 需求：焦炭产量基本不变（总产量113.22万吨），焦企利润稳定。
  - 库存：炼焦煤总库存4067.9万吨（+49.2），下游补库节奏放缓。焦煤矿山库存479.5万吨（-17.4），港口库存650.6万吨（+1.0），蒙煤三口岸库存506.5万吨（+21.6）。
- 焦炭：
  - 现货：第三轮涨价落地（日照港1740，吕梁1810），成本支撑强，仍有上涨可能但落地难度增加。
  - 供应：产量基本不变（总产量113.22万吨）。
  - 需求：铁水产量高位震荡（日均239.33万吨），未来1-2周或有小幅回升。
  - 库存：总库存1075.7万吨（-6.7），港口库存下降（306.8万吨）。
  - 利润：焦企普遍盈利，全国平均吨焦盈利82元/吨。
- 宏观数据：
  - 能源保供：煤矿产能利用率93.1%（+0.7%），原煤库存510.6万吨（-23.1万吨）。
  - 口岸通关：蒙煤通关车次高位震荡。
  - 铁水产量：日均239.33万吨，逐步触顶。