生猪周报：政策兑现不及预期 期货下跌挤升水

——国信期货生猪周报 2026年05月15日 1周度分析与展望 目录 2关键数据与图表 CONTENTS 周度分析与展望 过去一周现货稳定为主，总体波动不大，期货明显下跌，主要是政策兑现不及预期，市场挤升水。现货稳而期货弱，基差明显走强。基本面来看，数据机构能繁母猪存栏量4月环比继续下降，但降幅未超过1%，反映去产能速度仍偏慢。中期来看，各机构仔猪出生数量维持高位稳定、月间略有小幅波动的格局，由此推算理论标猪出栏量到10月仍然保持平稳状态。短期来看，过去一周出栏均重环比小幅下降，但绝对水平仍维持在偏高区间，考虑后期气温上升及猪料比价偏低，后期出栏均重较大概率呈现下行趋势。从需求端来看，上周屠宰量略升、鲜销率下降，整体终端消费无明显起色；冻品库存上升趋势变缓，反映分割入库需求减弱；二育销量环比上升，二育栏舍利用率再度增加到近年偏高水平，二育后续发力有限。政策方面，近期国家有关部分密集开会，政策引导生猪产能去化的信号强烈，但最新公布的《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，略高于此前市场传闻的3650万头。综合来看，后期供应维持稳定，需求缺乏亮点，现货市场或维持震荡运行，下半年有季节性走强可能，但上行空间亦有限；远期走势则取决于产能去化速度。目前期货维持升水结构，近端供需改善有限，盘面高升水下仍有回落风险。远端合约受去产能预期支撑，但去产能速度偏慢的背景下，后期或有反复。操作上，震荡偏空思路。或近远月价差逢高反套。 1.生猪期货行情 2.生猪期货合约月差 3.生猪现货行情 4.生猪现货：肥标猪价差 5.能繁母猪变化情况 6.仔猪变化情况 7.生猪存栏与育肥猪料印证 8.生猪出栏情况 9.生猪屠宰情况 10.猪肉消费情况 11.冻肉市场动态 12.成本与利润 13.中央储备冻猪肉操作 根据《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》： 一、价格过度下跌情形下的储备响应。国家层面，过度下跌三级预警发布时暂不启动临时储备收储；二级预警发布时视情启动；一级预警发布时，启动临时储备收储。地方启动临时储备收储条件参照国家层面做法执行。 二、价格过度上涨情形下的储备响应。中央冻猪肉储备投放启动条件分两种情形设置。（1）在市场周期性波动情形下，过度上涨二级预警发布时启动储备投放；一级预警发布时加大投放力度。（2）出现重大动物疫情风险等特殊情形，提高价格涨幅容忍度，发布一级预警后，主要在重点时段集中组织投放。各省份可自行确定本地区储备投放启动条件（含预警指标及启动点），原则上不得高于中央储备投放启动条件。 14.多口径对比 感谢观赏ThanksforYourTime 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：覃多贵从业资格号：F3067313投资咨询号：Z0014857电话：021-55007766-6671邮箱：15580@guosen.com.cn 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及 分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。