生猪销售大幅提升，主营业务持续恢复
生猪销售大幅提升，主营业务持续恢复 增持（维持） 公司发布2026年4月份生猪销售情况简报。公司2026年4月销售生猪104.43万头，环比上升11.52%，同比上升71.25%，1-4月累计销售生猪366.56万头，同比上升62.37%。4月销售收入6.49亿元，环比下降9.54%，同比下降12.01%，1-4月累计销售收入27.37亿元，同比上升6.44%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价9.26元/公斤，较上月下降10.81%。 生猪销量大幅提升，主营业务持续恢复。公司2025年生猪销售同比增加105.87%，2026年1-4月生猪销售同比增加62.37%，销量大幅提升，主要由于公司业务逐步恢复所致，整体经营恢复趋势良好，后续随着控股股东双胞胎集团导入成熟的成本管控流程、资源优势，公司生猪养殖业务或将持续增长。 持续降本增效，成本向一流水平看齐。公司将加强育种组织团队建设，优化选育标准，更新核心种群，细化猪群健康管理，优化猪流管控，推进疾病净化工作；全面赋能养户，推动技术、组织变革帮助养户提升效率；筑牢生物安全防线，以健康养殖实现极致降本、稳产增效；推动业务变革与智能化升级，把握市场机遇，通过持续强化内部管理，锚定降本增效目标，全链路深挖潜能，公司成本预计将会向一流水平看齐，同时2026年第一季度公司计提资产减值损失约3.36亿元，后续将轻装上阵值得期待。 投资建议：基于当前猪价低迷，考虑主动去产预期下的周期节奏，我们下调猪价及出栏预期，故下调26、27年盈利预测，预计2026、2027年归母净利润分别为0.58/6.64亿元（前值为5.87/15.33亿元），同比分别为+110.7%/+1037.2%，新引入2028年盈利预测，预计2028年归母净利润 为12.46亿 元 ， 同 比 增 长+87.6%，2027-2028对 应PE分 别 为48.2x/25.7x，维持“增持”评级。 作者 分析师张斌梅执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师沈嘉妍执业证书编号：S0680524040001邮箱：shenjiayan@gszq.com 风险提示：发生重大疫病的风险、生猪价格波动的风险、原材料价格波动的风险、现金流风险、食品安全风险等。 相关研究 1、《正邦科技（002157.SZ）：生猪销量目标完成过半，饲料与兽药收入大幅增加》2025-09-012、《正邦科技（002157.SZ）：产能加速恢复，主业实现盈利》2025-04-263、《正邦科技（002157.SZ）：生产规模持续恢复，经营业绩改善明显》2024-11-01 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com
