食品饮料行业2025&1Q2026业绩综述报告：行业呈复苏态势，软饮料持续领跑

1.1 行业整体表现：2025年食品饮料行业受内需疲软、消费信心不足等因素影响，整体营收和归母净利润同比下滑，表现最差。2026年一季度，随着春节消费回暖和渠道去库存见效，行业基本面有所修复，业绩增速由负转正，呈现总量温和修复、结构高度分化的格局。

2. 食品饮料子板块业绩表现：

   • 白酒：2025年白酒板块营收和归母净利润同比大幅下滑，主要受渠道库存高企、商务消费场景恢复缓慢等因素影响。2026年一季度，随着库存逐步出清、终端动销回暖，白酒板块跌幅显著收窄，高端白酒市占率回升，行业底部特征明显。
   • 啤酒：2025年啤酒板块营收和归母净利润同比触底回升，主要得益于餐饮场景复苏、原材料价格下行和高端化趋势。2026年一季度延续增长态势，盈利能力持续向好。
   • 乳制品：2025年乳制品板块营收保持稳健，归母净利润稳步增长，主要因原奶价格持续处于低位，乳企成本压力大幅缓解。2026年一季度，春节礼赠需求恢复和低温鲜奶品类增长是主要驱动力。
   • 软饮料：2025年软饮料板块营收和归母净利润均有所增长，主要受益于能量饮料赛道高景气、健康化趋势下细分品类快速增长、新兴渠道贡献增量等因素。2026年一季度，软饮料行业实现业绩快速增长，盈利能力总体稳健。
   • 休闲零食：2025年休闲零食板块营收增长稳健，归母净利润迎来爆发，主要因原材料价格同比下行、春节错期带来备货与动销前置等因素。2026年一季度，盈利能力快速回升，期间费用率亦有所上升。
   • 调味发酵品：2025年调味发酵品板块营收和归母净利润均稳健增长，主要受益于餐饮复苏带动B端需求回暖和家庭端健康化趋势。2026年一季度，春节餐饮旺季进一步拉动复合调味品和基础调味品需求。
   • 肉制品：2025年肉制品板块营收和归母净利润均有所承压，主要因生猪价格持续低位运行和消费需求疲软。2026年一季度，业绩仍有所承压，虽猪价略有回升，但终端肉制品消费恢复缓慢。
   • 预加工食品：2025年预加工食品板块业绩增长乏力，业绩分化明显。2026年一季度，业绩有所恢复，主要因供需结构改善、拓展新零售渠道和部分企业产品结构改革成效显现。
   • 保健品：2025年保健品板块营收有所下滑，归母净利润有所增长。2026年一季度，业绩有所承压，主要受居民消费意愿下降和渠道变革期企业调整压力显现等因素影响。

3. 投资建议与风险因素：

   • 投资建议：预计2026年食品饮料行业以筑底和修复为主线，建议关注在高景气功能饮料赛道具备竞争优势的软饮料龙头、需求复苏、成本改善的速冻食品、啤酒、调味品、乳制品、零食龙头，以及渠道库存有望在2026年完成去化、低估值+高股息的白酒龙头。
   • 风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、行业竞争加剧风险、政策风险、食品安全风险。