A股半导体零部件历史性机遇先进制程扩产核心瓶颈1全球芯片扩

全球芯片扩产核心瓶颈，产业链地位重估

• 未来1-3年全球晶圆市场预计增长600-900亿美元，对应新增超3000亿元零部件需求（相当于现有存量产能的60%+）。
• 海外龙头UCTT、MKS等扩产不积极（周期1年以上），供需缺口拉大，部分交付周期拉长，需求外溢至国内厂商。
• 国内零部件公司海外敞口曾占1/3，全球扩产共振下，真实市场收入预计从2025年450亿提升至4000亿。

景气上行斜率加速，利润弹性重估

• 26Q1设备龙头订单高增，二季度进一步上修，逻辑芯片和存储芯片扩产带动设备需求，传导至零部件。
• 3月中旬零部件订单向好，4月订单增速40%-50%，核心瓶颈或转向上游零部件。
• 射频电源、气体控制器等环节出现海外涨价、交期拉长、满产，验证高景气。
• 零部件为重资产生意，Q1行业底部明确，企业不再接低毛利订单，供需紧缺下中期利润率有望重估。

国产替代加速，国产零部件份额提升

• 24年12月本土设备公司全部上清单，美系断供后，国产零部件从原型机配套研发起步，后续份额预期差明显。
• 海外供需紧张推动国产零部件加速放量。
• 2024年仅为扩产周期的开始，明后年才是加速期，长存、长鑫、多个先进逻辑国产化比例有望从35%提升至60%。
• 国产设备厂商总订单预计达3000亿，国内海外需求共同拉升，上游零部件需求暴增，当前行情新高对比未来更高景气度，空间仍大。

选股维度

• 核心白马：
  • 富创精密（市值目标1000亿）：200亿全球化产能布局完成，国内海外设备核心供应商。
  • 珂玛科技（市值目标800亿）：存储耗材第一股，北美大客户订单翻倍，长存长鑫拓荆华创已去日替代全面突破，产能未来两年翻5倍以上。