强势股脱水-20260513

2026/05/13 17:32 ①CPO：鸿海交货英伟达触发市场关注，CPO核心逻辑在于将800G单端口功耗降低60%以上，AI算力集群规模扩张使光模块需求持续超过GPU增速，2030年CPO市场规模有望达100亿美元，机构列出这些核心公司。 ②服务器电源：800V HVDC架构商业化推进与AI服务器功率密度跃升，驱动数据中心供配电系统全面升级，公司凭借UPS全球前五地位和成熟的海外代工体系，已率先在北美市场承接增量订单；同时储能端和宁德时代合资体系赋予系统化竞争优势，公司正从"传统UPS企业"向多场景能源系统集成商转型。 ③电子材料：公司是国内唯一能提供M6、M7、M8全系列PPO树脂的企业，AI服务器拉动PCB高频高速材料需求快速增长，2026年全球AI服务器对应PPO需求将超万吨，而公司当前产线已满产；扩产计划覆盖PPO、碳氢、双马、PEI四类树脂，合计新增产能超5000吨/年。 本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、CPO："一机不剩" （1）大涨题材：光通信+CPO 今日台媒报道称，鸿海集团"全光CPO交换机机柜"已提前向大客户英伟达交货，且出货目标从原先预估的2026年超过1万台，大幅上修至2026至2027年合计超过5万台。业内人士透露，鸿海在越南工厂生产的"全光CPO交换机机柜"，供应极为紧张，连展示用机柜都已全部交给英伟达，"一机不剩"。 光互连架构正沿FRO→LPO→NPO→CPO路径演进，CPO通过2.5D/3D先进封装技术，将高速光引擎或光模块与交换芯片或大规模AI计算芯片集成于同一封装基板或同一机箱内，将电气路径缩短至50毫米以内，显著降低了传输损耗。 行情上，工业富联、华西股份等涨停。 （2）研报深度复盘（中泰证券、国盛证券、西部证券）：价值链分化期 ①驱动CPO加速落地的本质是功耗与带宽的极限压力。传统可插拔光模块在800G速率下每端口功耗14-16W，CPO方案可将其降至5.2-5.6W，降幅60-68%；在1.6T速率下，CPO将每端口功耗从30W降至9W，信号完整性提升63倍。随着英伟达GPU单机架功率从20-30kW迈向百kW量级乃至未来1MW，这一能效优势构成刚性需求。 ②2026年是CPO产业化元年，英伟达Spectrum-X于2026年3月全面投产、台积电COUPE量产、博通跟进三大节点集中落地。此前2025年英伟达在GTC大会正式发布CPO交换机，2026年进入规模上量期，据LightCounting预测，2027年CPO端口量将从2023年的5万增至450万，占800G/1.6T光模块总出货量近30%，2030年CPO引擎市场规模有望达100亿美元。 ③CPO在Scale out的商用突破0到1，渗透率有望逐步提升；在Scale up的商用节奏受供给端影响更大，推进效率及推进需求的迫切性更高。CPO现在处于产业加速初期，未来三年是CPO行业渗透率快速提升、供应链格局和产业链价值分工逐步构建的核心观察窗口期。 产业链和公司方面，西部证券总结重点包括： 分工清晰、率先参与和CPO交换机厂商联合研发或有订单预期的环节和公司：大功率CW光源、FAU和ELS模组； 相较于可插拔光模块有弹性的增量环节：CPO耦合/测试设备、保偏光纤、先进封装（PIC和EIC的封装）、ASIC芯片和OE的封装、光纤分纤盒等。 个股层面：天孚通信（CPO核心器件）、罗博特科（硅光测试设备、耦合设备龙头）、致尚科技（与Senko合作紧密）、炬光科技（微透镜核心供应商）、中际旭创、新易盛（美国投资建设CPO生产基地）、环旭电子（日月光投控成员之一）。 2、科士达：新旧技术都有空间 （1）大涨题材：储能+智能电网 公司主营光储业务，其中UPS销量连续24年实现本土品牌第一。 服务器方面，此前在互动平台表示，为AI智算场景提供能源基础设施解决方案，核心产品涵盖适配AI服务器集群的PowerFort一体化电力模块、兆瓦级UPS、YMK3300高频模块化UPS、IDM风液融合微模块数据中心，以及面向高算力散热需求的LiquiX AI智算液冷CDU等。 行业方面，台达等企业表示目前GPU厂商正大力推广800VDC供电，行业即将进入产能爬坡期。 行情上，公司今日涨停。 （2）研报深度复盘（国盛证券、申万宏源、华福证券）：AIDC+储能双轮驱动 ①AI算力扩张正在重构数据中心供配电格局，英伟达GPU从P100到B300，单卡功耗从250W增至1400W，GB300 NVL72单机架功率最高达142kW，2029年有望突破1MW。高功率密度倒逼供配电体系沿UPS→HVDC→巴拿马电源→SST路径演进，每一代技术迭代都指向更高效率、更小占地、更低成本。公司UPS连续五年跻身全球前五，且正向HVDC/SST方向积极延展。 ②公司在北美市场的代工机遇是近期增量的重要来源。2025年北美UPS市场增速约20%，远高于国内8%-9%；国内UPS单瓦成本约0.45元，显著低于北美0.8元。公司已具备为海外Tier1客户代工的经验，全球设立29家境外分支机构，产品销往180多个国家和地区。2025年境外收入27.61亿元，同比+43.53%，占比首次超过50%，成为第一大营收来源。 ③储能方面，公司通过与宁德时代合资，构建起电芯-PACK-PCS-EMS的系统化能力，这一链路可跨户储、工商业储能、大储等多场景复用，形成长期竞争壁垒。2024年欧洲渠道库存高企导致户储业务阶段性承压，2025年随库存去化完成，核心ODM客户SolarEdge欧洲市场收入逐季恢复，公司2025年归母净利润6.11亿元，同比+55%；2026年一季度收入12.40亿元，同比+31.47%。 光储充一体化作为第二成长曲线，在快充渗透加速、配网瓶颈凸显的背景下逻辑持续强化。公司覆盖7kW-960kW全功率段充电桩，光伏逆变器全球累计出货量已突破68GW，具备"发电-储电-充电"统一调度能力，多场景落地案例已验证方案可复制性。 3、圣泉集团：产能储备足 （1）大涨题材：电子材料+PCB 公司自2005年起布局电子材料领域，2019年切入电子级PPO，2023-2024年实现千吨级PPO树脂及百吨级碳氢树脂量产，是国内最早布局PPO的企业之一。 作为芯片封装和服务器PCB的关键材料，高频高速树脂随着AI服务器出货量激增而爆发。 公司目前已启动2000吨/年PPO/OPE树脂项目、1000吨/年碳氢树脂项目、1000吨/年双马树脂项目、1000吨/年PEI树脂项目扩产工作。 行情上，公司今日涨停。 （2）研报深度复盘（西部证券、国泰海通、国投证券、中邮证券）：电子材料放量，传统树脂待复苏 ①PPO树脂是公司当前最核心的增长引擎，其稀缺性来自极高的工业化壁垒。全球仅有沙比克、旭化成、三菱瓦斯化学等少数企业掌握PPO工业化生产能力，国内上市公司中，圣泉集团是唯一通过国产化产业链认证、可提供M6、M7、M8全系列产品的公司。AI服务器的爆发直接拉动PPO需求——据预测，2025、2026年全球AI服务器对应PPO树脂需求分别达到6964吨、10446吨，而公司当前四条聚苯醚产线已基本满产。 ②公司电子材料布局已从PPO延伸至完整的高频高速树脂矩阵。碳氢树脂100吨产线2024年建成投产，双马树脂、PEI树脂新产能正在推进；封装材料方面，公司重点开发适配Chiplet封装、ABF积层膜所需的特种环氧树脂和双马/多马树脂，相关材料已获关键客户验证，FC-BGA、CoWoS等先进封装工艺要求均已满足；光刻胶配套用PHS树脂、KrF光刻胶树脂亦已实现小批量商业化供应。此外，圣泉电子完成A轮融资，远致投资入股，有望加速高端电子化学材料国产化进程。 ③传统树脂业务提供稳定的盈利基础，公司酚醛树脂产能64.86万吨/年，全球规模第一，远超第二名20万吨；呋喃树脂通过自产糠醇、自产蒸汽和电力，成本优势显著，毛利率持续高于同行可比公司。当前酚醛树脂行业价差已从底部触底回升至6000元/吨左右，随周期复苏，该板块有望为公司贡献业绩弹性。 ④电池材料是公司的第三个增长极。多孔碳采用酚醛树脂基和重组树脂基双技术路线，300吨/年产线2024年满产满销，1000吨/年产线2025年2月建成投产；公司拟发行可转债募资25亿元，其中20亿元用于绿色新能源电池材料项目，建成后年产硅碳负极1万吨、多孔碳1.5万吨。硬碳负极已建成万吨级产线，等待钠电市场需求释放。 研报来源： 中泰证券，冯胜，S0740519050004，CPO产业化元年，开启国产设备重大投资机遇期，2026年4月26日。 西部证券，陈彤，S0800522100004，CPO商业化节奏探讨及结构件拆解，2026年4月6日。 国盛证券，佘凌星，S0680525010004，从"成像光学"到"算力光互联"，光学公司价值重塑，2026年5月13日。 国盛证券，杨润思，S0680520030005，如何看待英伟达800V HVDC架构投资机会，2025年8月27日。 申万宏源，刘宏达，A0230524020002，UPS基本盘稳固，AIDC电源+储能双轮驱动业绩高增，2025年12月31日。 华福证券，邓伟，S0210522050005，双轮驱动业绩高增，全球化战略成效斐然，2026年5月1日。 西部证券，孙维容，S0800525050002，电子及电池材料"平台型"企业，传统树脂静待景气回升，2025年9月22日。 国泰海通证券，刘威，S0880525040100，国内合成树脂龙头，布局电子材料、多孔碳及生物质强化产业链协同优势，2025年9月30日。 国投证券，马良，S1450518060001，持续深耕，先进电子材料业务稳步推进，2026年4月28日。 中邮证券，刘海荣，S1340525120006，电子树脂产销高增长，产能储备充足，2026年4月28日。 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。 本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。