煤焦早报：金融数据不及预期，地产回暖仍需时日

期货研究报告 2026年5月15日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦煤——震荡焦炭——震荡偏强 盘面： 焦煤：截至5月14日收盘，蒙5#主焦煤报1246元/吨(-3)，蒙煤偏弱。活跃合约报1242.5元/吨(-1.5)，盘面窄幅震荡。基差+23.5元/吨(-1.5)，9-1月差-251元/吨（+1.5）。 楼家豪-有色分析师焦炭：截至5月14日收盘，天津港准一级焦报1620元/吨(+0)，现货第三轮提涨落地。活跃合约报1826.5元/吨(+10.5)。基差-85元/吨(-10.5)，9-1月差-98元/吨(+3)。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 投资咨询证号：Z0018424供给： 联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com焦煤：523家矿山开工率报91.26%（-2.32），314家洗煤厂产能利用率报38.36%(+1.05)。 焦炭：230家独立焦企生产率报74.71%(+0.23)，焦炭产能利用率小幅回升。 需求： 焦煤：230家独立焦企生产率报74.71%(+0.23)，需求修复，整体仍偏弱。 焦炭：247家钢厂产能利用率报89.56%(-0.16)，铁水日均产量238.9万吨(-0.42)，铁水产量小幅回落。 库存： 焦煤：523家矿山精煤库存报220.17万吨(+3.07)，洗煤厂精煤库存345.73万吨(+13.05)。247家钢厂库存781.94万吨（+1.33)，230家焦企库存927.99（+52.26)。港口库存261.31万吨(-14)。 焦炭：230家焦企库存43.21万吨（+1.75），247家钢厂库存690.68万吨（+9.16），港口库存242.75万吨（-4.36）。 结论： 宏观：国际方面，中美会谈部分结果流出，主要围绕免征对等关税18个月、放松出口管制等方面，有一定实质性落地内容，整体氛围偏暖。美伊大体维持停火状态，原油价格在100美元/桶上下宽幅震荡。国内外动力煤均呈现缓步上行状态，市场对今夏高温的预期增强，随着动力煤临近旺季，煤价仍有向上空间。当然，也需警惕煤价过快上行引发保供加码。国内方面，社融累计同比少增8930亿元，企业长贷、居民长贷同比偏弱，金融数据显示社会融资需求仍偏低，企业、居民加杠杆意愿不足。金融数据低于预期，或引发市场对地产回暖的疑虑，接下来需进一步跟踪楼市成交情况。四月出口数据继续保持高增长，宏观整体表现出外需偏暖、内需偏弱的状态，对应到黑色板块上，走势相对比较曲折，短期形成流畅向上趋势仍有阻力，需等待内外共振才能开启一波较大级别的向上趋势。煤焦： 焦煤方面，蒙煤现货偏弱，期货盘面周二受保供担忧大幅下行，但情绪释放过后并未进一步扩大跌幅，说明当下市场承接力度较好，向下调整空间有限。国内矿山开工同比高于过去两年，但一季度炼焦煤累计同比-5%，矿山高开工有追平一季度缺口的因素。蒙煤通关车数维持高位，进口端压力仍存。焦企开工处中等偏低水平，焦煤需求偏弱。库存层面看，节后下游焦企去库，库存转移能否延续待观察。焦炭方面，焦企挺价意愿较强，第三轮提涨落地。钢厂铁水产量环比持平，需求尚可。成材利润持续修复，产业链有望形成正反馈，利润逐级向上游扩散。焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润有继续走扩逻辑坚实。目前处于外需旺盛，内需等待好转的阶段，宏观情绪较好。建议JM09、J09多单轻仓持有，若本周能企稳则可加仓，09炼焦利润多单持有。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议：JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润持有。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险） 图目录 图1：314家洗煤厂焦精煤日均产量................................................................................................................3图2：314家洗煤厂产能利用率.......................................................................................................................3图3：314家洗煤厂精煤库存............................................................................................................................3图4：港口炼焦煤库存.......................................................................................................................................3图5：独立焦化厂（230家）炼焦煤库存........................................................................................................3图6：样本钢厂（247家）炼焦煤库存............................................................................................................3图7：蒙煤价格...................................................................................................................................................3图8：唐山主焦煤价格.......................................................................................................................................3图9：焦煤基差...................................................................................................................................................4图10：焦煤01合约基差..................................................................................................................................4图11：JM2509-JM2601月差............................................................................................................................4图12：独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率.............................................................................................4图13：LME铝升贴水.......................................................................................................................................4图14：247家高炉产能利用率.........................................................................................................................4图15：247家铁水日均产量..............................................................................................................................4图16：国内独立焦化厂(230家)焦炭库季.......................................................................................................4图17：北方港口焦炭库存.................................................................................................................................5图18：247家钢厂焦炭库存.............................................................................................................................5图19：天津港准一级冶金焦平仓价（含税）.................................................................................................5图20：焦炭基差.................................................................................................................................................5图21：焦炭01合约基差季节性图...................................................................................................................5图22：J2509-J2601月差...................................................................................................................................5图23：炼焦净利润（现货）.............................................................................................................................5图24：01合约炼焦净利润（盘面）................................................................................................................5 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源