沪锌早报：沪锌空单部分止损

宏观&行业消息：纳米比亚Rosh Pinah锌铅矿新建水处理厂成功投产，该矿为井下开采矿，Appian Capital Advisory于2023年全资收购。水处理厂可实现工艺用水循环利用，降低对当地河流水源依赖，符合ESG发展标准。矿山扩建工程进度已超90%，预计年底竣工。

走势评级：锌——单边转入观望。

盘面：节前沪锌主力合约收于24915元/吨，涨幅0.20%；成交量5.58万手，持仓量增加47手至8.90万手，技术面均线粘连，底部攀升或形成上涨通道。

供应：国内矿端复产顺利，环比产量上升明显，同比减量仅0.8%；进口矿端环比增加31.8%，同比增加51.8%。港口库存去化时间点与TC变化一致，三月矿端不短缺，四月后出现问题。冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至8000元/吨左右，总体利润高位。TC价格连续回落至1100元/吨左右，一体化企业利润仍高位，原材料供应修复将推高锌锭产量。TC下行是矿端和冶炼共同作用的结果，两者因时间差阶段性同时发生问题。总体来看，锌锭产量或上升。

需求：下游镀锌开工拖后腿，周度开工消耗完复产逻辑后无增长动力，处于历史同期低位，库存快速累增反映终端需求不足。镀锌利润负值，短期内提高开工率意愿不足，叠加国内消费季节性回落，可能使镀锌产量下降，导致短期内需求不足。供需两端皆向利空方向偏移，月度以上以偏空对待为主。

库存与结构：LME库存连续去化，国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，期现和月间结构维持Contango。

结论：空单部分止损。

操作建议：空单部分止损。

风险提示：矿端短缺。