- 核心观点：中科软2025年营收小幅下滑，利润端承压，但积极加强费用管控成效显著，保险IT业务呈现企稳回暖态势。公司聚焦主业，AI布局从辅助工具向全业务链战略能力演进。
- 关键数据：
- 2025年营收60.28亿元，同比-5.43%；归母净利润2.24亿元，同比-36.94%；扣非归母净利润1.81亿元，同比-45.56%；销售毛利率24.71%，同比-2.16pct。
- 净负债率-90.82%，股东权益3,175百万元，每股净资产3.82元，市净率4.4。
- 2026年目标价格为20.96元，对应2026-2028年EPS预测值0.32/0.41/0.50元，65倍PE，目标市值174亿元。
- 业务表现：
- 保险IT收入31.10亿元，同比+1.88%，毛利率26.64%，同比-2.73pct，整体承压中呈现企稳回升。
- 非保险金融、政务、医疗卫生IT业务2025年收入下滑，主要受项目周期和确认节奏影响。
- 教科文及其他行业收入12.40亿元，同比+1.82%，其中教科文IT收入4.75亿元，同比大幅增长185.36%。
- AI战略：公司持续围绕AI进行系统性研发投入，AI布局已突破单点工具属性，演进为贯穿业务前中后台的系统性战略能力，包括前端获客与客户交互模式重构、核心业务智能决策、中后台知识管理与智能办公体系构建，以及技术底座持续夯实。
- 风险提示：行业需求波动风险，AI战略落地不及预期，产品出海进展不及预期。
