水泥行业产能管控政策演变、未来方向及企业应对策略

联合资信工商评级一部|宋莹莹 自1995年以来，我国水泥行业产能管控政策历经五个阶段演变，从最初单一的行政化淘汰落后产能模式，逐步向多元化、市场化、绿色化方向转型。当前，受下游需求大幅下滑影响，行业已陷入深度产能过剩困境，错峰生产政策实施效果下降，去超产成为短期核心管控举措，已初步显现压减实际产能的效果。 未来，水泥行业需求预计仍将持续下行，供需失衡问题仍较为突出，产能去化任务愈发紧迫。短期来看，行业去产能仍依赖行政政策，去超产、错峰生产、严禁新增产能及减量置换等政策将持续发挥作用；中长期来看，行业将逐步转向市场化去产能为主，水泥行业碳市场、环保及能耗管控政策将成为产能出清的核心驱动力，行业集中度将持续提升。 在未来行业变革进程中，各类型水泥企业需精准认清自身发展定位与核心优势，科学制定适配自身的发展规划，以更好地应对行业转型挑战。 一、水泥行业产能管控政策演变 （一）1995－2000年 受改革开放带动，水泥产能大幅增长，行业首次出现结构性产能过剩。落后产能亟待淘汰，新型干法水泥仍供不应求。国家出台多项以“控制总量、调整结构”为核心的产业政策，通过行政命令的方式淘汰落后产能，促进水泥行业产业升级，但政策较为单一，缺乏系统性及长效机制。 1、水泥行业状况 1992年，邓小平南方谈话加快中国改革开放、启动经济建设新一轮周期，基础设施、房地产开发等固定资产投资大幅增加，水泥行业需求大幅增长，刺激水泥行业增加投资，水泥产能快速增长。但该阶段，新型干法回转窑工艺尚不成熟，水泥行业产能增加以投资门槛低且建设周期短的立窑水泥厂为主，且国家允许乡镇企业和外资进入水泥行业投资建厂，催生大量立窑小水泥厂。 受生产工艺限制，立窑水泥厂以生产低标号（32.5级）水泥产品为主，少量生产42.5级水泥产品，产品质量不稳定，立窑水泥产能急速扩张叠加产品同质化，致使立窑水泥产能过剩严重；但可生产高标号水泥产品的新型干法水泥供不应求。1995年，我国水泥总产量为4.46亿吨，其中新型干法水泥仅占总产量的5%~6%，立窑水泥产量占全国总产量的80%以上，行业出现了严重的结构性产能过剩。 立窑水泥能耗高，资源能源利用率低；生产过程中排放的粉尘和有害气体造成了 严重的环境污染；且由于质量不稳定，用于工程建设可能存在工程质量隐患。同时，立窑水泥厂一般产能规模较小，行业集中度非常低，水泥企业间通过价格战等进行恶性竞争，劣币驱逐良币。1995－1996年，水泥行业陷入了第一次全行业亏损，水泥行业升级发展受阻。 2、产能管控政策及实施情况 由于该阶段为首次出现产能过剩，尚无产能管控经验，故水泥产能管控政策呈现单一性、行政属性强的特点。自1995年起，国家出台了多项政策，限制立窑发展、淘汰落后产能并推动新型干法回转窑工艺发展，明确要求淘汰直径2.2米及以下的机立窑、普立窑和干法中空窑等“小水泥”，后又将淘汰直径提高至2.5米及以下，并将没有生产许可证的水泥生产企业直接取缔。通过实施强制关闭及淘汰产能的相关政策，水泥行业企业数量持续下降，水泥企业的平均规模有所提升，由1995年左右的7万吨提高到2000年左右的10万吨，前十家企业的生产集中度由2.9%提高到5%；新型干法水泥的产量占比也有所提升。 该阶段，国家虽然出台了一系列淘汰落后产能的政策并取得了一定成果，但水泥行业集中度和行业技术水平仍有待提高。2000年，水泥总生产能力约为7.1亿吨，其中新型干法水泥仅占12%左右，而立窑水泥仍占75%左右。水泥行业仍面临着较大的技术升级压力。 （二）2001－2010年 受需求拉动影响，水泥行业产能呈爆发式增长，国家出台多项政策鼓励新型干法生产线投资建设并强制淘汰落后产能，水泥行业技术结构升级基本完成，新型干法生产工艺逐步发展为行业主流，行业集中度显著提升；但宽松的投资政策致使水泥行业无序扩张，新型干法水泥出现产能过剩势头。 1、水泥行业状况 2000年，我国启动了“西部大开发”“西气东输”“南水北调”等一大批国家级重点工程，固定资产投资大幅增加；进入2002年后，国家实施积极的财政政策，叠加加入WTO带来外商投资快速扩张，中国经济再次进入高速增长期；2008年，为稳定经济，我国宏观政策转向宽松，基建投资成为逆周期的对冲工具，“四万亿”投资规划发布以后，基建投资和地产投资均受到刺激，经济下行压力得以有效对冲。2001－2010年，我国固定资产投资完成额累计同比增速波动增长，自2003年以来增长率持续处于20%以上；高速的固定资产投资对水泥形成了海量需求，水泥行业产能在该阶段呈现阶梯式增长，2001－2010年，水泥产能共计增加20.90亿吨。 资料来源：联合资信根据Wind整理 在生产工艺方面，海螺水泥、冀东水泥等大型水泥生产企业投资的新型干法生产线建设投产并逐步成功运行，为行业提供了投资及生产经验；同时，新型干法生产线 建设及相关设备逐步实现了国产化，使其投资成本下降，为新型干法全国化推广奠定了基础。 该阶段初期，水泥行业仍处于结构性过剩阶段，立窑等落后产能仍占比较高，新型干法水泥占比仍低，落后产能持续淘汰仍是行业去产能的主线。随着需求爆发式增长，及新型干法生产技术的推广及投资成本的下降，水泥行业新投产的生产线逐步转为以新型干法水泥项目为主，但日产2000吨特别是日产1000吨以下的新型干法水泥项目占比较高，且部分区域仍存在投资建设立窑等落后产能的情况，行业仍存在盲目投资和产业布局及结构不合理等问题。 2、产能管控政策及实施情况 （1）产能管控政策 该阶段，国家从鼓励到控制新型干法水泥投资；持续提高落后产能淘汰标准，并首次提出产能置换方案；产能管控政策不再单一，增加提高行业集中度等政策。 （2）产能管控政策实施结果 新型干法水泥产能占比大幅提升。随着政策的逐步实施，新型干法水泥占比从2001年的10%左右增长至2010年的80%左右，成为水泥行业主要生产工艺，逐步替代了立窑等落后生产工艺。 行业集中度提高。2010年，前十大水泥企业的水泥熟料产能约为5亿吨，行业水泥熟料前十大集中度提高至约40%。行业集中度的提升，一方面是受水泥行业生产工艺革新升级及政策推动影响，涌现了如中国建材、海螺水泥和中国中材集团等大型水泥企业；另一方面，部分企业抓住行业发展机遇进行大规模产业并购，如中国建材 2007年成立南方水泥整合了长三角等地上百家水泥企业，成立了中联水泥整合了淮海经济区（包括山东、江苏、河南和安徽等地），后又于2009年成立了北方水泥整理了东北和华北等地中小水泥企业。通过兼并重组对行业进行整合，2010年，中国建材的水泥产能已提高至2.00亿吨以上，水泥熟料产能已提高至1.3亿吨以上，成为行业巨头。 （三）2011－2015年 政策加大淘汰落后产能力度，并将产能去化与地方政府考核挂钩，提出严禁新增产能，明确产能置换标准及行业兼并重组目标，出台严格的环保政策控制水泥产能增长，水泥行业产能管控政策进一步完善。2015年底，水泥行业基本实现落后产能出清，行业集中度大幅提升，但新增产能控制政策实施效果不及预期，水泥行业产能进一步增长，新型干法水泥产能仍然过剩。 1、水泥行业状况 经过前十年水泥产能的爆发式增长，新增的先进产能规模远大于淘汰的落后产能规模，鼓励投资及宽松的投资审核流程也带来了新型干法水泥生产线的无序投资，2010年，水泥产量为18.68亿吨，产能利用率约为65%，水泥行业仍面临产能过剩。 资料来源：联合资信根据Wind整理 进入2011年以后，随着地产调控不断加码，房地产开发投资完成额增速大幅波动下降，拖累固定资产投资增速波动下降，水泥行业下游需求增长乏力，水泥产量增 速放缓，并于2015年出现了自1990年以来的首次负增长。但该阶段水泥产能仍在持续增长，水泥行业供需矛盾显著，水泥价格波动下降至历史低点。 2、产能管控政策及实施情况 （1）产能管控政策 该阶段，淘汰落后产能力度空前加大，且演变为政治任务；控制新增产能，确定产能置换标准；明确行业兼并重组实施路径和目标；增加环保政策进行产能管控。 （2）产能管控政策实施结果 落后产能基本去除。通过该阶段的大力淘汰落后产能政策的实施，截至2015年底，我国落后水泥产能基本出清，除个别区域仍存在少量立窑等生产线外，新型干法水泥生产工艺成为了行业主流生产工艺。 行业集中度大幅提高。该阶段，受行业供需失衡影响，水泥价格下降，行业效益大幅下滑，中小企业出现盈利亏损，为大企业提供并购机会，同时叠加政策推动，2011年，中国建材旗下西南水泥成立，整合了中国西南地区相对分散和落后的水泥产能，同时中联水泥和南方水泥也在布局区域持续对中小水泥企业进行收并购；除中国建材外，海螺水泥、吉林亚泰、华润水泥等也陆续进行了收并购活动。截至2015年底，水泥行业前十大企业水泥熟料产能约9.43亿吨，行业水泥熟料前十大集中度由2010年的约40%提高至52%。行业集中度的大幅提升亦有利于水泥行业产能管控的相关政策的推行及实施。 控制新增产能政策实施效果不及预期。2009年以来，国家陆续出台控制新增产能的相关措施，但并未有效抑制水泥行业熟料及水泥产能的新增。2011－2015年，新增水泥产能约14.38亿吨，新增水泥熟料设计产能5.74亿吨。一方面，等量或减量置 换政策未对用于置换的产能进行较多规定，致使部分“僵尸产能”被激活用于置换；另一方面，水泥生产线能够带来一定的GDP和税收，地方政府为本地经济利益，在相关政策执行上可能存在松懈，地方保护主义一定程度影响了政策执行力度。 （四）2016－2020年 水泥行业产能控制措施从直接去产能转向以控制产量的错峰生产等供给侧改革措施为主，辅助以减量置换、环保限产等措施。在需求较为稳定及行业集中度持续提高的背景下，行业供需矛盾得到阶段性缓解。 1、水泥行业状况 该阶段，水泥行业落后产能基本出清，但是新型干法水泥产能过剩情况仍然明显，且生产线多在2000年以后投资建设，生产技术较为先进，1995年以来通过直接关停等方式淘汰落后产能的模式已不适用。需求方面，房地产投资保持中速增长，年同比增速在6.9%~9.9%之间，但该阶段地产投资受土地成交价格上升影响大，地产投资增速对水泥需求拉动效应边际减弱；基建端，2016－2017年，基建投资高速增长，不含电力基建投资同比增速17.40%和19.00%；2018年以后受强化地方政府性债务风险管控的因素影响，基建投资增长缓慢，特别是2020年受疫情影响，不含电力基建投资同比降至0.90%。整体来看，2016－2020年水泥需求处于平台期。 2、产能管控政策及实施情况 （1）产能管控政策 政策重心从去产能转向去产量，错峰生产等供给侧改革措施开始实施并逐步全面覆盖；直接去除产能措施减少，限制新增产能措施不断严格及细化；环保政策持续趋严；行业竞争格局趋于稳定，兼并重组政策逐步淡化。 （2）产能管控政策实施结果 严禁新增产能及等减量置换等政策遏制了产能快速增长。2016－2019年，水泥年熟料新增产能波动下降，保持在2000~2500万吨之间，同时伴随存量产能的压降，2019年底熟料产能下降至18.20亿吨。但值得注意的是，随着行业效益的改善，部分地区严禁新增和产能置换政策并没有执行到位，存在重复置换、僵尸产能复活、跨区域置换导致区域内产能过剩加剧等问题。2020年，全国水泥熟料产能净增加3400万吨达到历史峰值至18.54亿吨，西南、两广区域新增产能较多。 错峰停产政策有效减少供给，行业供需处于紧平衡状态，水泥行业效益有所提升。2016年开始水泥行业实施错峰停产政策，水泥熟料产量得到了有效控制，叠加水泥需求在该阶段波动增长，水泥行业供需呈现紧平衡的状态。受此影响，水泥价格自2016年开始进入上行通道，2018－2020年呈高位波动；受益于水泥价格表现良好、上游煤炭价格稳定于合理空间，水泥行业利润持续增长，2019年达到历史最高值1867亿元，相较于2015年330亿元的行