AI铜箔要看三井但不能看三井的惰性指引三井金属26Q1财报梳理国金新

（1）基础数据：5月13日，三井金属发布26Q1财报，营业利润、净利润超前期财报指引，主要体现在金属板块报表一次性收益。 （2）分业务看：功能材料业务Q1收入同比+57%、环比+14%，营业利润占比达37%，其中铜箔业务Q1收入同比+62%、环比+5%。 铜箔业务单季度收入环比 #AI铜箔要看三井、但不能看三井的“惰性”指引，三井金属26Q1财报梳理【国金新材料李阳团队】 （1）基础数据：5月13日，三井金属发布26Q1财报，营业利润、净利润超前期财报指引，主要体现在金属板块报表一次性收益。 （2）分业务看：功能材料业务Q1收入同比+57%、环比+14%，营业利润占比达37%，其中铜箔业务Q1收入同比+62%、环比+5%。 铜箔业务单季度收入环比+5%，符合预期，26Q1环比价格估计平稳、高阶铜箔量略有增加。 1HVLP铜箔：26Q1单月销量为570吨，同比+32%，环比+4%，扩产节奏整体略好于2月财报预期（原先计划为26Q1维持在550吨）。 2薄铜：26Q1薄铜销售指数为146，同比+76%，环比+5%，销售指数符合2月财报预期。 326财年业绩指引：金属分部25年度一次性利好因素消退，预计26Q2-27Q1整体收入8300亿日元，同比+9.4%，营业利润910亿日元，同比-30.5%，归母净利润750亿日元，同比-17.8%。 其中机能材料业务营收3790亿日元、同比+15.4%，营业利润675亿日元、同比持平。 铜箔业务营业利润增长47亿日元，HVLP全系列铜箔单月销量从26Q1的570吨提升至26Q2-Q3的720吨、以及26Q4-27Q1的840吨。 风险提示：AI下游应用需求和产业链资本开支节奏错配的影响；原材料价格的影响；快速供给扩张的影响。