AI铜箔要看三井但不能看三井的惰性指引三井金属26Q1财报梳理国金新

2026-05-14 未知机构叶剑锋

基础数据：三井金属26Q1财报显示，营业利润和净利润超前期指引，主要得益于金属板块的一次性收益。
分业务表现：
- 功能材料业务：Q1收入同比+57%、环比+14%，营业利润占比达37%；其中铜箔业务Q1收入同比+62%、环比+5%。
- 铜箔业务：
  - 单季度收入环比+5%，符合预期，价格平稳，高阶铜箔量略有增加。
  - HVLP铜箔：26Q1单月销量570吨，同比+32%、环比+4%，扩产节奏略好于预期（原计划26Q1维持在550吨）。
  - 薄铜：26Q1销售指数146，同比+76%、环比+5%，符合2月财报预期。
26财年业绩指引：
- 金属分部25年度一次性利好因素消退，预计26Q2-27Q1整体收入8300亿日元（同比+9.4%），营业利润910亿日元（同比-30.5%），归母净利润750亿日元（同比-17.8%）。
- 功能材料业务营收3790亿日元（同比+15.4%），营业利润675亿日元（同比持平）。
- 铜箔业务营业利润增长47亿日元，HVLP全系列铜箔单月销量计划从26Q1的570吨提升至26Q2-Q3的720吨，以及26Q4-27Q1的840吨。
风险提示：AI下游应用需求和产业链资本开支节奏错配的影响；原材料价格的影响；快速供给扩张的影响。