全市场科技产业策略报告第二十期：财报季美股互金公司再梳理，黑暗之后的黎明即将到来？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第二十期 ■写在前面：2018年6月，互联网金融行业遭遇‚爆雷潮‛和信任危机，成交陷入低迷。在此背景下，2018年我国对金融科技严格监控管理，相关措施政策陆续出台，行业进行了大洗牌。当前时点，大部分美股互金公司一季度财报披露完毕，经过持续两年的行业出清和整顿后，留存下来的头部平台各项数据正在逐渐向好。这周我们对于美股互金公司进行梳理并详细分解。 ■宏观展望：‚爆雷潮‛和信任危机后，互联网金融迎来了哪些变化？  2018年延续2017年以来金融科技企业集中上市趋势，IPO企业家数相当，但融资规模缩水，2018年累计有9家金融科技企业海外上市。2019Q1，3家公司（富途证券、老虎证券、普益财富）先后登陆纳斯达克。  18年行业大洗牌，19年有所回暖。2018年行业遭遇‚爆雷潮‛和信任危机，成交陷入低迷。在此背景下，2018年我国对金融科技严格监控管理，相关措施政策陆续出台。行业大洗牌。2019Q1金融科技领域受到了一些利好因素的影响，资金面变的相对宽松。同时随着行业洗牌之后，集中度有所提升，大部分上市互金平台的增速止跌，行业有回暖的趋势。  目前我国金融科技仍处于发展初期，但是具有快速发展潜质。传统金融机构与金融科技公司合作是未来发展趋势。另外一方面，从腾讯、阿里巴巴等互联网巨头公司披露的金融科技相关的数据来看，已释放出金融科技ToB服务营收红利的高速增长的信号。 ■微观聚焦：6家在美上市头部互金公司详解，各项数据正在逐渐向好？  360金融：背靠360集团，连接用户与金融合作伙伴的科技平台。贷款余额及新增授信用户数量创其历史新高。2019年Q1促成贷款总额412亿元，同比增长179%，环比增长25%。在贷余额525.8亿元，同比增长203%，环比增长22%。新增授信用户首次突破360万，累计授信用户数量1603万人，同比增长245%，环比增长28%；累计借款人达1043万人，同比增长230%，环比增长26%。实现收入20.09亿元，同比增长235%；净利润7.199亿元，同比增长340%。  拍拍贷：2019年Q1撮合额为190.80亿元，撮合交易额重回高位。在资金多元化方面，2019年Q1拍拍贷助贷业务占比得到提升，机构资金占比从2018年Q4的20.4%上升至2019Q1的30.9%。累计注册用户数达到9386万，其中累计借款用户数达1543万，累计出借用户数达68.97万。风险管理方面，2019年Q1拍拍贷逾期率表现稳中有降。实现营收14.583亿元，同比增长52.6%，净利润为7.032亿元，同比增长60.7%。  趣店：开放平台战略+聚焦主营业务，2019Q1，总贷款金额为246亿元，同比增长91.2%，环比增长29.5%；注册用户总数为7330万，同比增长12.1%；公司持续深化与持牌金融机构的合作关系，新增5家持牌金融机构合作伙伴，战略上全面收缩大白汽车业务。实现营收20.97亿元，同比增长22.2%；调整后净利润9.74亿元人民币，同比增长187.9%。 Table_Tit le 2019年06月02日 财报季美股互金公司再梳理，黑暗之后的黎明即将到来？ Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 诺康达拟登陆科创板，专注于药物研发业务，公司有望继续高增长？ 2019-05-31 2019年第9家过会新三板企业——移远通信IPO点评 2019-05-31 新三板日报（证监会副主席阎庆民：正在统筹推进新三板市场改革 改善市场流动性） 2019-05-31 斗鱼拟在纽交所上市，能否借助资本市场‚逆风‛？ 2019-05-30 新三板日报（新三板优质公司摘牌增多 专家建议聚焦差异化红利提升市场质量） 2019-05-30 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  乐信：与超100家金融机构达成合作，针对B端用户输出金融科技解决方案。2019年Q1，乐信用户达到4220万，同比增长59.6%；促成借款金额201亿，同比增长35.6%；在贷余额350亿，同比增长64.7%；资产表现保持稳定，超过90天的逾期率为1.42%。实现营收20亿元，同比增长22%；净利润5.83亿，同比增长228%。  简普科技：贷款业务驱动业绩增长，2019年Q1，通过简普科技平台提交的贷款申请数量约为2440万份，同比增长102%。贷款收入从2018年同期的1.601亿元增加到4.326亿元，同比增长170%。信用卡申请数量约为160万张，同比增长6.7%。信用卡收入增长了18.3%，提高到1.7亿元。实现营收6.549亿元，相比增长95.1%。净利润为1870万元，而2018年同期净亏损为5710万元。贷款业务是一季度业绩增长的核心驱动因素。  小赢科技：小赢钱包业务快速增长，交易额累计达到2亿元，交易规模达到64万余笔。2019Q1，贷款促成总额为96.29亿元人民币，同比增长10.8%，环比2018Q4增长1.6%。贷款促成总数为1468270笔，同比增长103.6%，环比2018Q4增长13.3%。撮合借款业务总量中，非个人资金占比已达到10.4%。平台累计活跃人数从上升到47.75万人，同比增长74.7%。实现营收7.764亿元，同比下滑1.6%，净利润为2.14亿元，同比增长50.2%。 ■横纵对比：多维度多指标对比，6家互金头部上市公司有何异同？  经营业绩：在2019年第一季度经营业绩方面，除小赢科技营业收入同比小幅下滑外，其余5家公司营业收入均实现同比增长。其中，360金融第一季度实现营收20.09亿，同比增长达到235.18%，保持行业领先。  贷款规模：贷款规模不断扩大，其中规模最大、涨势也最快的是360金融，2019年第一季度累计放款规模达412亿，同比增长179%。  逾期率：注重贷后风险管理，逾期率表现提升，但360金融逾期率低于行业平均水平。  用户数量：拍拍贷注册用户最多，达到9386万人，同比增长31.4%；360金融增长最快，同比增长达到230%  机构资金：乐信、拍拍贷、趣店、小赢科技、360金融均在逐步扩大引入机构资金，to B端业务呈现快速发展态势。2019年Q1，乐信通过为各类金融机构服务而获得的金融科技收入达到9.11亿，同比增长高达342%。 ■风险提示：宏观政策风险，企业盈利下滑 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：财报季美股互金公司再梳理，黑暗之后的黎明即将到来？................................. 6 1.1. 宏观展望：“爆雷潮”和信任危机后，互联网金融行业迎来了哪些变化？ ..................... 6 1.1.1. 海外上市情况：延续2017年以来上市趋势，融资规模大幅缩水 ....................... 6 1.1.2. 企业经营环境：18年行业大洗牌，19年有所回暖 ............................................ 7 1.1.3. 趋势展望：发展初期空间广，传统金融机构与金融科技公司合作是未来机遇 .... 8 1.2. 微观聚焦：6家在美上市头部互金公司详解，各项数据正在逐渐向好？ ..................... 9 1.2.1. 360金融：背靠360集团，连接用户与金融合作伙伴的科技平台 ...................... 9 1.2.2. 拍拍贷：一季度撮合交易额重回高位，机构资金占比超三成 ............................11 1.2.3. 趣店：开放平台战略+聚焦主营业务，净利润9.74亿元创新高 ....................... 13 1.2.4. 乐信：与超100家金融机构达成合作，针对B端用户输出金融科技解决方案 . 14 1.2.5. 简普科技：贷款业务驱动业绩增长，Q1营收6.55亿元净利扭亏为盈............. 16 1.2.6. 小赢科技：小赢钱包业务快速增长，机构资金占比大幅提升 ........................... 17 1.3. 横纵对比：多维度多指标对比，6家互金头部上市公司有何异同？ .......................... 19 1.3.1. 经营业绩：营收快速提升，4公司净利润三位数增长 ...................................... 19 1.3.2. 贷款规模：贷款规模不断扩大，360金融快速扩张 ......................................... 19 1.3.3. 逾期率：注重贷后风险管理，逾期率表现提升 ................................................ 20 1.3.4. 用户数量：拍拍贷注册用户最多，360金融增长最快...................................... 20 1.3.5. 机构资金：资金多元化，机构资金占比不断攀升 ............................................ 20 2. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 ..................................................................... 22 3. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 ............................................................................ 25 4. 三板情况：新三板增发、IPO、收并购等情况................................................................... 27 4.1. 增发情况：新三板最新增发情况统计 ....................................................................... 27 4.2. IPO情况：最新IPO排队、辅导情况 ....................................................................... 27 4.3. 并购情况：上周上市公司并购挂牌公司情况 ............................................................ 27 5. 行业要闻：科技产业重点细分子行业新闻大事记 .............................................................. 28 6. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告.................................................................. 29 图表目录 图1：中国金融科技产业发展沿革........................................................................................... 6 图2：2017-2019Q1金融科技公司海外上市情况 ..................................................................