公司发布2025年年报及2026年一季报，业绩表现亮眼。2025年，公司实现营业收入40.87亿元，同比增长1.30%；归母净利润1.71亿元，同比增长36.84%；扣非归母净利润1.27亿元，同比增长18.39%。2026年一季度，公司实现营业收入13.03亿元，同比增长52.96%；归母净利润1.09亿元，同比增长159.13%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长177.69%。
智算业务高速增长，在手订单饱满。2025年公司ICT基础设施、智算、工业物联网三大业务均实现快速增长：
1）ICT基础设施业务：2025年营业收入8.03亿元，同比增长27.16%，主要得益于客户NAS在海外持续放量，以及公司AI推理服务器需求拉动。
2）智算业务：2025年实现营业收入4.62亿元，同比增长53.39%。截至2026Q1末，公司合同负债余额为8.65亿元，相较25年底的0.53亿元环比大幅增长。公司一季度智算在手订单饱满，预计2026年整体经营将维持良好增长态势。
3）工业物联网：2025年实现收入2.51亿元，同比增长66.26%。公司与英伟达全球同步推出Thor大脑控制器，并在国内头部人形客户实现了重大突破。
公司整体毛利率提升3.26pct至20.14%，得益于高毛利的智算业务收入占比提升。公司通过战略投资国内领先的LPU企业元川微，强化AI推理卡位优势，填补推理芯片领域的布局空白。
公司发布股权激励计划，2026-2028年营业收入增长率目标值分别为20%/40%/60%，净利润增长率目标值分别为200%/245%/290%，彰显管理层对公司未来三年发展信心。预计公司2026-2028年营业收入分别为48.01/55.15/62.75亿元，归母净利润分别为4.15/5.97/8.20亿元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，供应链波动风险。
事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入40.87亿元，同比增长1.30%；归母净利润1.71亿元，同比增长36.84%；扣非归母净利润1.27亿元，同比增长18.39%。2026年一季度，公司实现营业收入13.03亿元，同比增长52.96%；归母净利润1.09亿元，同比增长159.13%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长177.69%。
智算业务高速增长，在手订单饱满。2025年公司ICT基础设施、智算、工业物联网三大业务均实现了快速增长。1）ICT基础设施业务：2025年营业收入8.03亿元，同比增长27.16%。主要得益于客户NAS在海外持续放量，以及公司AI推理服务器需求拉动。2）智算业务：2025年实现营业收入4.62亿元，同比增长53.39%。截至2026Q1末，公司合同负债余额为8.65亿元，相较25年底的0.53亿元环比大幅增长。根据公司投资者关系记录，今年一季度公司智算在手订单饱满，同比有较大幅度的增长，预计2026年整体经营将维持良好增长态势。3）工业物联网：2025年实现收入2.51亿元，同比增长66.26%。2025年公司与英伟达全球同步推出Thor大脑控制器，并在国内头部人形客户实现了重大突破。得益于高毛利的智算业务收入占比提升，公司25年整体毛利率提升3.26pct至20.14%。
◼股票数据
总股本/流通(亿股)2.52/1.25总市值/流通(亿元)261.07/128.8712个月内最高/最低价(元)105.37/43.95
相关研究报告
战略投资布局LPU芯片，强化AI推理卡位优势。英伟达在2026年3月的GTC大会上推出了专攻AI推理环节的LPU，体现出LPU在AI推理场景中具备良好的发展潜力和市场空间。公司通过战略投资国内领先的LPU企业元川微，精准布局LPU推理芯片，依托元川微在推理芯片领域的先发优势，突破传统推理芯片算力、功耗、成本瓶颈，打造高性价比、高适配性的LPU推理芯片产品，填补公司在推理芯片领域的布局空白。
<>--2025-11-08<<业绩延续高增长，AI引领未来发展>>--2025-08-13<<业绩高增，智算业务发展潜力巨大>>--2025-04-29
发布股权激励计划，业绩考核目标彰显发展信心。公司近期发布2026年股票期权激励计划（草案）。公司层面的考核目标为营业收入增长率或净利润增长率，以2025年营业收入为基数，2026-2028年营业收入增长率目标值分别为20%/40%/60%,2026-2028年净利润增长率目标值分为200%/245%/290%。业绩考核目标增速较高，彰显管理层对公司未来三年发展信心。
证券分析师：曹佩电话：E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520080001
投 资 建 议 ：预 计 公 司2026-2028年 营 业 收 入 分 别 为48.01/55.15/62.75亿元，归母净利润分别为4.15/5.97/8.20亿元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，供应链波动风险。
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
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