核心观点与关键数据
美国4月CPI同比升至3.8%（预期3.7%），环比上涨0.6%（符合预期），核心CPI同比升至2.8%（预期2.7%），环比上涨0.4%（预期0.3%）。能源价格（尤其是汽油）是主要推升因素，贡献了月度涨幅的40%以上；住房通胀回升可能是技术性扰动；服务消费通胀维持黏性但可控。
市场影响与政策解读
数据公布后，市场降息预期降温，美债利率抬升，美元指数短期上升后震荡。美联储主席沃什的政策思路成为关键，降息预期受中期选举和通胀黏性影响。美债利率短期内或维持高位，美元指数或震荡，黄金在轻度滞胀环境下表现相对韧性，但上涨弹性可能受限。
全球市场与地缘政治
“NACHO交易”（霍尔木兹海峡根本不可能重开）升温，反映轻度滞胀情形。美股纳指和标普500加速上行，但历史新高区域顶部意义不大。特朗普访华期间，美国主要公司CEO陪同，释放“产业外交”信号，或形成“有限竞争+商业合作”的再平衡，降低供应链和通胀风险。若访问释放积极信号，对华收入占比较高的公司可能受益，科技主线受影响有限但内部结构可能再平衡。
风险提示
中美博弈升级、地缘政治危机、美国通胀黏性超预期均可能带来风险。
