评级日报 -20260510

2026/05/10 16:31 预计25-27年AI电子布需求约1、2、4亿米，按照单台织布机年产量7万米算，明年仅AI领域就需要新增约3000台织布机。 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 公司是全球有限具备全品类特种电子布供应能力的企业，将显著受益于AI产业的国产替代机会。 1、预计1季度公司玻纤业务经营较优，来自量价齐升，其中电子布增长更快；参考卓创资讯，1季度电子布均价4.6元/米，同比上涨约29%；缠绕直接纱价格约3775元/吨，同比下降约3%；展望未来，普通电子布因供给缺口将持续提价，一方面新增供给有限，同时存量供给转产AI，另一方面需求表现超预期，随着PCB需求结构优化，能源需求占比提升且呈高增长。 2、AI电子布产业升级趋势明确，一是依托PCB的lowdK电子布，二是依托载板的low-cte电子布；预计25-27年AI电子布需求约1、2、4亿米，按照单台织布机年产量7万米算，明年仅AI领域就需要新增约3000台织布机，因此普通电子布产能无新增甚至会继续转产AI；另外，27年粗纱供需改善将迎提价，因铂金大幅上涨导致玻纤投资门槛提高，27年玻纤粗纱新增供给较少（仅中国巨石成都20万吨+内蒙古天皓15万吨），有望复制26年电子布的景气提价。 3、预计1季度公司叶片收入稳健增长，一是销量跟随行业小幅增长，二是原材料成本上涨推动叶片价格上涨；中国凭借稳定的政策支持与成熟的产业体系，成为全球陆上风电增长的绝对主力；25年陆上风电新增装机110GW，同比涨幅超50%，26年将延续强势，海上风电深水开发项目加速落地；预计26-27年公司归属净利润为33、48亿元，对应估值为26、18倍。 4、预计1季度公司隔膜销量大幅增长，产能利用率提升叠加价格小幅恢复后，开启扭亏为盈；隔膜下行周期已超过3年，24-25年恩捷股份、星源材质、中材隔膜的平均毛利率分别为13%、26%、5%，在龙头公司微利状态下，行业中尾部企业基本处于亏损状态；随着供给扩张速度放缓，陆续开始出现供需趋紧的环节，产业链涨价周期也将开启；根据鑫椤资讯数据，湿法隔膜产能利用率在24年降至不足60%，25年10月以来提升至80%以上，行业供需关系明显改善。 研报来源： 1、长江证券，范超，S0490513080001，中材科技：各业务共振向上，AI电子布稀缺龙头。2026年5月7日 2、东北证券，李玖，S0550522030001，微导纳米：光伏承压凸显半导体韧性，在手订单支撑中长期发展。2026年5月8日 3、华创证券，吴鸣远，S0360523040001，海天瑞声：具身智能前瞻卡位，数据要素价值释放。2026年5月8日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。 本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。