【每日研报20260512】人工智能热潮涌动，标普纳指续创新高

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 小 幅 收 涨 ， 道 指 涨0.19%报49704.47点 ， 标 普500指 数 涨0.19%报7412.84点 ， 纳 指 涨0.1%报26274.13点 。美 元 指 数 涨0.09%报97.94，非 美 货 币 多 数 下 跌 ，欧 元 兑 美 元 跌0.02%报1.1782，英 镑 兑 美 元 跌0.13%报1.3611， 澳 元 兑 美 元 涨0.04%报0.7249， 美 元 兑 日 元 涨0.34%报157.2230， 美 元 兑 加 元 涨0.01%报1.3679， 美 元 兑 瑞郎 涨0.21%报0.7781， 离 岸 人 民 币 对 美 元 涨43个 基 点 报6.7920。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.31%报4745.60美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨7.35%报86.81美 元/盎 司 。 美 油 主 力 合 约 收 涨2.97%， 报98.25美 元/桶；布油 主 力 合 约 涨3.25%， 报104.58美 元/桶 。ICE原 糖 主 力 合 约 涨1.77%报14.95美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 涨4.08%报88.19/磅 。 消 息 回 顾 【美伊谈判陷入僵局。美国总统特朗普表示，目前美国同伊朗的停火协议仍然有效，但“极其脆弱”，正处于“岌岌可危”的状态。特朗普称，美国方案的核心是“伊朗绝不能拥有核武器”，然而伊朗在回复里并没有作出这样的承诺。特朗普尚未决定是否重启疏导霍尔木兹海峡通行的“自由计划”。伊朗外交部表示，谈判优先事项是结束战争、解除制裁及封锁等问题，浓缩铀等问题将在适当时候作出决定。】 【美国总统特朗普表示，他正在“认真考虑”将委内瑞拉纳为美国第51个州，理由是该国拥有价值约40万亿美元的石油资源，并声称“委内瑞拉热爱特朗普”。】 【全美房地产经纪人协会（NAR）公布数据，美国4月成屋销售折年率为402万套，环比仅增长0.2%。与此同时，4月成屋售价中位数同比上涨0.9%至41.77万美元，创有记录以来同月最高水平。】 【日本政府一个关键顾问小组敦促日本央行在制定货币政策时，考虑企业融资环境恶化的风险，这表明如果日本央行在下个月推动加息，可能会面临一定阻力。目前，市场对日本央行在6月加息的预期显著升温。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.09%报97.94，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.02%报1.1782，英镑兑美元跌0.13%报1.3611，美元兑日元涨0.34%报157.2230。 宏观数据方面，美国4月非农就业新增较3月数值有所下滑，但连续第二个月超出市场预期，失业率持平于3月水平，但或由劳动力参与率持续下滑所推动，薪资环比增速整体表现偏弱。尽管本次非农报告表明招聘步伐有所放缓，但这也标志着近一年来就业首次实现连续两个月环比增长，进一步佐证了美国劳动力市场正逐步降温但仍整体保持韧性，薪资偏软表现亦支持后续通胀增速趋缓态势。地缘方面，美伊谈判再度陷入僵局，特朗普表示当前停火协议仍然有效但极其脆弱，地缘尾部风险重新升温，避险资金回流推动美元短线反弹。展望后市，地缘避险需求及鹰派联储基调提供潜在支撑，但若美伊停火提前达成，亦可能导致美元显著回落，短期美元走势或仍以区间震荡为主。 非美方面，前期油价高位回落一度带动欧央行紧缩预期边际收敛，但在美伊局势反复、输入型通胀压力仍未完全消退的背景下，市场对欧央行年内政策路径分歧有所加剧，能源价格高企与外需不确定性继续压制企业预期，消费者及企业信心指数表现偏弱。日本央行近期展开货币干预，短线对日元形成支撑，前期日央行虽维持利率按兵不动，但内部政策分歧显著加剧，能源价格风险推动后续加息预期边际上行。展望后市，美伊停火预期反复摇摆，美元受避险需求提振或维持偏强运行，非美货币短期内或延续震荡拉锯走势。 S&P500 截至5月11日，标普500指数上涨0.19%至7412.84点；迷你标普500主力合约上涨0.2%至7435点。地缘局势上，在美伊谈判陷入僵局的背景下，美国总统特朗普表示，目前美国同伊朗的停火协议仍然有效，但“极其脆弱”，正处于“岌岌可危”的状态。对于战争的担忧，使得油价持续处于高位，且仍在逐步上涨，能源价格冲击仍然存在。消息层面，美国总统特朗普将于5月3日-15日访华，在此之前，中美双方将于韩国进行经贸磋商。市场普遍预期本次访华将对中美贸易关系起到进一步修复。上市公司层面，美股一季度财报季接近尾声，标普500指数中已有440家公司公布财报，其中83%的公司盈利超预期。整体来看，虽然美伊局势的不确定性依旧冲击美股，但特朗普即将访华带来的乐观情绪盖过了地缘局势紧张的影响，同时在人工智能与芯片相关股票的带动下美股仍有望维持强劲态势。 富 时 中 国A50 截至5月11日，富时中国A50指数上涨1.38%至15910.01；新交所富时A50期指主力合约上涨1.61%至15879。海外方面，在美伊谈判陷入僵局的背景下，美国总统特朗普表示，目前美国同伊朗的停火协议仍然有效，但“极其脆弱”，正处于“岌岌可危”的状态。布油处于100美元上方，能源价格冲击仍然存在。国内方面，经济基本面，1-4月进出口数据显示，高新技术产品及机电产品出口强势领跑。4月通胀数据显示，油价带来的输入性通胀较3月更加明显，石油相关行业PPI同环比均录得两位数涨幅。PPI-CPI剪刀差转正。消息面，美国总统特朗普将于5月3日-15日访华，在此之前，中美双方将于韩国进行经贸磋商。市场期待本次中美元首互动能够放宽对中国高科技业的限制。整体来看，新质生产力对经济的支撑愈发明显，相关行业股价预计有较好表现。同时，市场普遍预期本次访华将对中美贸易关系起到进一步修复。最后，虽然地缘紧张局势有再度重燃的可能，但市场反应已明显钝化，且在人工智能浪潮下，A股牛市行情仍有进一步演绎的空间。 铜 4隔 夜COMEX铜 震 荡 走 强 ， 报 收6.4915元/磅 ， 涨 跌 幅+3.1%。 国 际 方 面 ， 外 交 部 发 言 人 宣 布：应 国 家 主 席 习 近 平 邀请 ， 美 国 总 统 特 朗 普 将 于5月13日 至15日 对 中 国 进 行 国 事 访 问 。 这 是 中 美 两 国 元 首 继 去 年10月 釜 山 之 后 再 次 面 对 面 会 晤 ， 也 是 美 国 总 统 时 隔9年 再 次 访 华 。习 近 平 主 席 将 同 特 朗 普 总 统 就 事 关 中 美 关 系 以 及 世 界 和 平 与 发 展 的 重 大 问 题 深 入 交 换 意见 。 国 内 方 面 ， 央 行 发 布 一 季 度 货 币 政 策 执 行 报 告 指 出 ， 供 给 冲 击 和 输 入 型 通 胀 压 力 有 所 显 现 。 展 望 未 来 ， 人 工 智 能 行业 将 为 经 济 高 质 量 发 展 注 入 更 多 动 能 。 下 阶 段 要 继 续 实 施 好 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 ， 增 强 政 策 前 瞻 性 灵 活 性 针 对 性 。 库 存方 面 ， 截 至2026年5月11日 ，COMEX铜 库 存 为621778短 吨 ， 环 比+749短 吨 ；LME铜 库 存 为401000吨 ， 环 比+1600吨 ；SHFE每 日 仓 单88077吨 ， 环 比-1851吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 受 美 伊 未 能 就 和 平 协 议 达 成 一 致 的 消 息 影 响 ， 美 元 指 数 跳 空 高开 ， 随 后 抹 去 日 内 多 数 涨 幅 ， 最 终 收 涨0.09%， 报97.92； 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.413%， 对 美 联 储 政 策 利 率 敏感 的2年 期 美 债 收 益 率 则 收 报3.966%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 隔夜，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.31%报4745.60美元/盎司，COMEX白银期货涨7.35%报86.81美元/盎司。地缘方面，美伊谈判再度陷入僵局，特朗普表示当前停火协议仍然有效但极其脆弱，地缘尾部风险重新升温，金价短线仍受到油价及美元偏强运行压制。消息面上，秘鲁发布能源危机紧急法令，其白银储量处于世界第一位，银价夜盘跟随其他有色金属迅速拉升，推动金银比持续走弱。展望后市，美伊停火谈判进展、美元走势以及沃什上任后的联储政策预期，仍然是影响贵金属后续表现的核心变量。一方面，美伊局势的进展直接影响了市场风险偏好以及大类资产短线走势，若停火预期反复拉锯，或通过原油价格反弹、美元中枢抬升、削弱降息预期、美债利率走高的路径继续压制金价表现。从中长期视角来看，金价逢低布局吸引力仍存，美国财政扩张背景下美元信用弱化叙事尚未消退，中国央行连续第18个月增持黄金，波兰央行亦释放扩增黄金储备意愿，奠定了新兴国家央行的逢低购金主基调，为黄金提供中长期底部支撑。整体来看，黄金短期或延续宽幅震荡格局，上方仍受美元及实际利率约束，但下方逢低配置需求或继续提供中长线价格支撑。操作上建议，多单逢低布局为主，注意严格风险控制。技术面，伦敦金短期运行中枢位于4730美元/盎司附近，伦敦银短期运行中枢位于83美元/盎司附近，RSI中轴上方偏强运行，短线反弹动能或延续，伦敦金阻力位：4800、4850美元/盎司，支撑位：4730、4650美元/盎司；伦敦银阻力位：90美元/盎司，支撑位：80美元/盎司。 图 表5：COMEX黄金日线走势图 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周一收高，受能源价格上涨带来支撑。ICE交投最活跃的7月原糖期货收涨0.22美分或1.50%，结算价报每磅14.91美分。 国际方面，据巴西蔗糖工业协会Unica称，2026年中南部地区4月上半月糖产量约为64.7万吨，同比减少11.94%；压榨甘蔗量为1995.6万吨，较2025/26年度同期相比增加19.67%，同期，包括玉米乙醇在内，巴西中南部乙醇产量增加33.3%至12.3亿升。糖厂使用32.3%的甘蔗用于榨糖，而去年同期为44.71%，用于生产乙醇的甘蔗比例为67.07%，而去年同期为55.29%。4月上半月巴西中南部地区糖产量同比下降明显，主要因为制糖比例下调。 美糖主力价格关注上方压力15.8美分/磅，下方支撑13.80美分/磅。建议7月ICE期糖短期观望。 资料来源：iFind、瑞达国际 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周一触及逾两年高点，受市场对美国棉花需求前景改善的预期提振。ICE 7月棉花期货合约收涨3.04美分，或3.59%，结算价报每磅87.77分。 国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，4月30日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增12.33万包，较前周减少24%，较前四周均值减少35%。2025/26年度美国陆地棉出口装运量32.75万包，较前周减少15%，较前四周平均水平减少1%。当周美国棉花出口签约量、装船量环比均减少。 图表7：ICE美棉主力合约价格走势图 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05 - 06室