万马科技机构调研纪要

万马科技股份有限公司是一家专注于通信电子及物理连接设备的生产厂商，2017年于深交所上市。公司业务广泛应用于IDC机房、云平台、通信网络、医疗、高铁等领域，是电信、移动等行业的核心供应商。近年来，公司加大模块化数据中心、5G配套产品研发，并在医疗信息化领域取得良好进展。

1. 2025年营收增长分析
   2025年公司营收7.25亿元，同比增长29.24%，主要得益于车联网（同比增长49.33%，占比52.59%）和通信业务（同比增长16.13%，占比42.72%）的强劲增长。车联网收入增长源于全球化布局及中国汽车出海加速，连接数超1750万辆（海外超120万辆）；通信业务则通过拓展智算中心、电网及工业控制领域实现增长。

2. 车联网业务布局
   公司已与吉利、理想、上汽等十余家车企建立深度合作，并拓展东风、领克等出海客户，累计连接量超1750万辆（海外超120万辆）。未来将深化与运营商及车企合作，持续拓展海外市场份额。

3. 通信业务布局及数据中心市场切入
   公司通信业务布局数据中心和电网领域。数据中心方面，推出微模块、集装箱式数据中心等产品，成功切入智算数据中心市场；电网方面，推出一二次融合成套环网箱，2025年中标金额超8130万元，竞争力显著提升。

4. 海外业务目标
   2025年海外收入同比增长130%，主要得益于车联网业务加速落地。2026年目标为持续深化全球化布局，通过技术创新与生态合作，推动公司成为全球车联网核心服务商，并力争实现海外连接量年底超120万辆。