2026年4月进出口数据解读：断供担忧促使“抢出口”再现

2026年5月9日 ⚫5月9日 海 关 总 署 公 布4月进 出 口 数 据 ：4月 我 国 出 口 商 品3594亿 美 元 ， 同比 增 速 为14.1%（ 前 值2.5%），过 去 五 年 的 同 期 均 值 为4.3%。进 口2746亿美 元 ，增 速25.3%（ 前 值27.8%），过 去 五 年 进 口 增 速 同 期 均 值 为-3%。4月贸 易 顺 差848.2亿 美 元 （ 前 值511.3亿 美 元 ）。 分析师 张迪：010-8092-7737：zhangdi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524060001 ⚫4月 出 口 增 速 大 幅 回 升 ， 全 球 经 济 景 气 度 保 持 复 苏 以 及AI产 业 高 增 、 中东 地 区 冲 突 或 带 来 部 分 订 单 转 移 以 及 能 源 冲 击 下 新 能 源 相 关 产 品 出 口 加速 均 对 出 口 增 速 带 来 支 撑 ：一 是 全 球 制 造 业PMI景 气 度 上 行 及AI产 业 高 增带 动 。4月 全 球 制 造 业PMI上 行 至52.6%（ 前 值51.3%） ， 连 续 第 九 个 月 位于 扩 张 区 间 ，创2022年4月 以 来 新 高 ，中 东 地 缘 风 险 带 来 的 全 球 预 防 性 囤 货或 是 主 因 ，美 欧 英 日 韩 、印 度 巴 西 中 国 台 湾 等 经 济 体 景 气 度 环 比 均 有 上 行 ，对应4月 份 韩 国 出 口 增 速48%（ 前 值49.2%） ， 越 南 出 口 增 速21.6%（ 前 值20.6%） 。 全 球AI产 业 仍 延 续 高 增 ，3月 全 球 半 导 体 销 售 增 速79.2%（ 前 值61.8%） ， 韩 国4月 前20日 半 导 体 出 口 同 比 增 速182.5%（ 前 值163.9%） ，前20日 计 算 机 外 围 设 备 同 比 增 速399.1%（ 前 值269.4%），4月 费 城 半 导 体指 数 累 计 上 涨38.4%。二 是 中 东 冲 突 或 带 来 部 分 订 单 转 移 ，拖 累 效 应 趋 缓 。3月 我 国 对 中 东15国 出 口 同 比 大 幅 降 至-46%（1-2月 累 计 增 速21.2%），拖 累我 国 出 口 增 速1.5个 百 分 点 。尽 管4月 冲 突 仍 在 延 续 ，但 丰 富 的 替 代 性 能 源 以及 稳 定 的 工 业 生 产 有 利 于 我 国 承 接 部 分 海 外 转 移 订 单 ，4月 我 国 新 出 口 订 单 环比 上 升1.2个 百 分 点 至50.3%，自2024年5月 以 来 再 次 回 至 扩 张 区 间 。对 应4月 东 盟 制 造 业PMI为50.7%， 这 是 九 个 月 以 来 的 最 低 值 ， 较3月 的51.8%和2月 的 历 史 高 点53.8%持 续 回 落 ， 其 中 新 出 口 订 单 连 续 第 二 个 月 下 降， 且降 幅 为 去 年7月 以 来 最 快 。三 是 能 源 冲 击 下 新 能 源 相 关 产 品 出 口 加 速 。能 源 冲击 背 景 下 新 能 源 汽 车 相 对 传 统 燃 油 车 的 成 本 优 势 被 进 一 步 放 大 ，中 汽 协 数 据3月 我 国 新 能 源 汽 车 出 口 数 量 环 比 增 长31.6%，同 比 增 长130%（ 去 年 同 期 增 速26.8%）；海 关 总 署 数 据4月 我 国 汽 车 出 口 金 额 同 比 增 速44.2%（ 前 值43.9%）。 吕雷：010-8092-7780：lvlei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524080002 ⚫4月 进 口 增 速 在 低 基 数 效 应 下 维 持 在25.3%（ 前 值27.8%） 的 高 增 长。一 是 战 略 性 、 科 技 领 域 商 品 进 口 加 速 。4月 份 我 国 制 造 业PMI延 续 两 月 位 于扩 张 区 间 ， 带 动4月 农 产 品 、 机 电 产 品 和 高 新 技 术 产 品 进 口 增 速 分 别 为20%（ 前 值13.6%）、33.5%（ 前 值25.9%）和41.9%（ 前 值31.5%），分 别 拉 动进 口 增 速1.4、13.1和12.9个 百 分 点 。 其 中 自 动 数 据 处 理 设 备 、 集 成 电 路 、大 豆 、粮 食 、铜 材 和 原 油 进 口 增 速 分 别 为90.6%（ 前 值30.2%）、54.7%（ 前值53.7%） 、49.3%（ 前 值19.9%） 、40.6%（ 前 值31.5%） 、38.4（ 前 值20.9%）和13.2%（ 前 值-4.4%），分 别 拉 动 进 口 增 速3.6、8.7、0.61、0.69、0.75和1.53个 百 分 点 。二 是 低 基 数 一 定 程 度 对 读 数 上 带 来 支 撑 。去 年4月 进口 同 比 增 速-0.27%， 低 于 过 去 五 年-3%的 均 值 。 ⚫中 国香 港 、东 盟 是 主 要 支 撑 ，对 美 出 口增 速 转 正：4月 对 东 盟 出 口 增 速 回 升至15.2%（ 前 值6.9%），4月 份 东 盟 制 造 业PMI仍 维 持 在 扩 张 区 间 ，显 示 出区 域 经 济 持 续 温 和 复 苏 的 迹 象 ，支 撑 我 国 对 东 盟 出 口 维 持 韧 性 。此 外 ，4月 越南 出 口 增 速 依 旧 维 持21.6%（ 前 值20.6%） 的 高 增 长 ， 亦 对 应 着 我 国 对 其 两 位 数（24.7%，前 值11.8%）的 出 口 增 速 。对 欧 出 口 增 速 上 行 至13.4%（ 前 值8.6%），拉 动 出 口 增 速2个 百 分 点 ，4月 欧 元 区PMI继 续 上 升 至52.2%（ 前值51.6%），创 下2022年6月 以 来 新 高 ，支 撑 对 欧 出 口 维 持 较 强 韧 性 。尽 管中 东 局 势 紧 张 对 欧 洲 冲 击 较 大 ，但 短 期 对 能 源 、原 材 料 涨 价 以 及 供 应 链 中 断 的担 忧 ，导 致 企 业 提 前 抢 货 、囤 积 原 材 料 与 中 间 品 ，推 高 了 采 购 、生 产 、新 订 单分 项 指 数 。 对 美 国 出 口 增 速 回 正 上 行 至11.3%（ 前 值-26.5%） ， 拉 动 出 口 增速1.2个 百 分 点（ 前 值-3.3个 百 分 点 ），4月 美 国 制 造 业PMI升 至54.5%（ 前值52.3%）,美 国 制 造 业 韧 性 强 ，AI资 本 开 支 带 动 设 备 、 电 子 、 高 端 制 造 订单 扩 张 ，此 外 较 低 基 数 亦 带 来 一 定 支 撑 。对 非 洲 出 口 增 速 大 幅 回 升 至17.3%（ 前 值3.1%） ， 贡 献 出 口 增 速1个 百 分 点 ， 基 数 回 落 或 带 来 一 定 支 撑 。4月份 ，对 中 国 香 港 的 出 口 增 速 小 幅 上 行 至44.3%（ 前 值40.1%），拉 动 出 口 增 速3.7个 百 分 点 ，成 为4月 对 出 口 拉 动 最 大 的 地 区 ；对 日 本 出 口 同 比 增 速 小 幅 升至4%（ 前 值3.3%）；对 韩 国 出 口 同 比 上 行 至24.6%（ 前 值19.6%）,对 应4月 韩 国 出 口 增 速 维 持48%（ 前 值49.2%） 的 高 增 长 ； 对 俄 罗 斯 出 口 增 速 升 至25.7%（ 前 值20.6%） ； 对 拉 丁 美 洲 出 口 同 比 回 正 至13.7%（ 前 值-3.7%） ；对 印 度 的 出 口 增 速 为18.6%（ 前 值12.7%）。 ⚫集 成 电 路 出 口 增 速 继 续 上 行：（1）4月 份 高 新 技 术 产 品 出 口 增 速39.2%（ 前值31.4%） ， 机 电 产 品 出 口 增 速 为20.3%（ 前 值11.2%） ， 劳 动 密 集 型 产 品出 口 增 速 为-1.9%（ 前 值-29.9%）； （2）集 成 电 路99.6%（ 前 值85.2%） 、汽 车44.2%（ 前 值43.9%） 、 手 机11%（ 前 值2.5%） 、 家 用 电 器7.1%（ 前值-15.2%）和 汽 车 零 配 件6.6%（ 前 值-12.3%），出 口 增 速 均 不 同 幅 度 加 快 上行 ；通 用 机 械 设 备-3.4%（ 前 值-15%），出 口 增 速 降 幅 显 著 收 窄 。一 方 面 受 益于 全 球AI产 业 高 增 ， 支 撑 集 成 电 路 今 年 以 来 单 月 维 持 在60%以 上 的 高 增 速 ，本 月 同 比99.6%增 速 对 应 拉 动 出 口 增 速3.7个 百 分 点 ；另 一 方 面 ，能 源 冲 击 下新 能 源 汽 车 出 口 表 现 持 续 较 好；（3）劳 动 密 集 型 产 品 中 ，塑 料 制 品 出 口 增 速转 正 至8%（ 前 值-21.8%）和 纺 织 回 正 至1%（ 前 值-28.5%），其 他 家 具 、箱包 、 服 装 、 鞋 靴 和 玩 具 出 口 增 速 降 幅 均 有 不 同 幅 度 收 窄。 ⚫四 、全 年 出 口 增 速 维 持 两 位 数 高 增 长：前 四 个 月 出 口 表 现 均 好 于 历 年 季 节 性 ，1-4月 出 口 的 强 劲 为 全 年 出 口 奠 定 了 高 位 基 数 的 基 础 。简 单 按 照 前 四 个 月 出 口金 额 占 全 年 比 重 估 算 ， 过 去 五 年 和 二 十 年 的 均 值 分 别 为30.6%和29.4%， 则对 应 今 年 全 年 出 口 增 速 分 别 为15.8%和20.5%。1-4月 累 计 出 口 增 速 为14.5%，或 意 味 着 今 年 剩 余 月 份 整 体 出 口 增 速 或 较 当 前 小 幅 抬 升 。 领 先 指 标 上 看 ，OECD综 合 领 先 指 标 同 比 增 速 拐 点 大 约 领 先 我 国 出 口 累 计 同 比 拐 点6个 月 左右 ，目 前 指 向 到10月 份 我 国 出 口 累 计 同 比 延 续 温 和 上 行 ，或 意 味 着 外 需 仍 具有 高 韧 性 。 我 们 认 为 今 年 出 口 仍 有 以 下 三 方 面 有 利 支 撑 ：一 是 短 期 内 全 球 预 防 性 囤 货 带来 抢 出 口 效 应 。4月 全 球 预 防 性 囤 货 效 应 支 撑 了 全 球PMI上 行 和 我 国 出 口 的高 增 ，若 短 期 内 美 伊 达 成 有 限 停 火以 及 海 峡 逐 步 通 航 ，囤 货 在 三 季 度 或 逐 渐消 退 ，若 后 续 冲 突 再 升 级 ，囤 货 效 应 有 望 延 续 并 引 发 二 次 补 库 脉 冲 ，短 期 内“ 抢出 口 ”效 应 对 我 国 出 口 带 来 直 接 支 撑 。二 是 受 益 于 能 源 替 代 和 供 应 链 优 势 ，中长 期 需 求 转 移 和 创 造 效 应 对 冲 能 源 冲 击 对 出 口 的 负 面 影 响 。得 益 于 丰 富 的 替代 性 能 源 以 及 我 国 稳 定 的 工 业 生 产 ， 我 国 在 全 球 供 应 链 中 的 领 先 优 势 有 望 延续 。一 方 面 ，我 国 高 能 耗 产 品 竞 争 力 进 一 步 凸 显 ，例 如 韩 国 的 优 势 产 业 主 要 集中 在 金 属 制 造 、化 工 和 电 子 ，也 都 属 于 高 能 耗 行 业 ，中 韩 在 钢 铁