核心观点与关键数据
- 期货市场：沪胶主力合约收盘价17750元/吨，环比下降115元；20号胶主力合约收盘价14975元/吨，环比下降115元；沪胶9-1价差-740元/吨，20号胶6-7价差-195元/吨；沪胶与20号胶价差27750元/吨。沪胶主力合约持仓量71598手，环比下降9869手；20号胶主力合约持仓量79461手，环比下降3手。沪胶前20名净持仓-34495手，20号胶前20名净持仓-8065手。沪胶交易所仓单1370吨，20号胶交易所仓单3558吨，环比下降604吨。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶17700元/吨，环比下降250元；越南3L180000元/吨；泰标STR20和马标SMR20美元/吨价格均为22901元/吨；泰国人民币混合胶17150元/吨，马来西亚人民币混合胶17100元/吨；齐鲁石化丁苯1502和顺丁BR9000分别为158000元/吨和15300元/吨，顺丁BR9000环比下降300元。沪胶基差-165元/吨，环比下降285元；沪胶主力合约非标准品基差-715元/吨；青岛市场20号胶15618元/吨，环比下降662元；20号胶主力合约基差528元/吨，环比下降91元。
- 上游情况：泰国生胶参考价：烟片89.66泰铢/公斤，胶片76.01泰铢/公斤，胶水861.25泰铢/公斤，杯胶70.51泰铢/公斤。RSS3理论生产利润138.6美元/吨，STR20理论生产利润3410美元/吨。天然橡胶月度进口量18.07万吨，混合胶月度进口量30.53万吨。
- 下游情况：全钢胎开工率49.07%，环比下降16.9%；半钢胎开工率48.07%，环比下降25.3%。库存天数：全钢轮胎山东38.8天，半钢轮胎山东43.6天。全钢胎产量1396583万条，半钢胎产量69563495万条。国内半钢胎样本企业产能利用率43.89%，环比下降29.78%，同比下降2.82%；全钢胎样本企业产能利用率47.29%，环比下降19.18%，同比上升5.60%。
- 期权市场：标的历史20日波动率15.8%，环比下降0.07%；历史40日波动率16.49%，环比下降0.26%；平值看涨期权隐含波动率23.45%，环比下降0.11%；平值看跌期权隐含波动率23.43%，环比下降0.13%。
行业消息
- 东南亚主产区降雨量增加，对割胶工作影响增强。
- 2026年4月中国重卡市场销量12.5万辆，环比下降10%，同比上涨43%，为历史最高点。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存71.87万吨，环比增加0.76万吨，增幅1.07%。保税区库存下降，一般贸易库存上升。
- 国内半钢胎样本企业产能利用率环比下降，全钢胎样本企业产能利用率环比上升。
研究结论
- 国内云南产区天胶原料价格持稳，产区继续降雨，无实质性改善；海南产区局部有雨水影响，限制原料季节性出量，加工厂维持加价收购。
- 青岛港口总库存累库，保税库去库，一般贸易库累库。东南亚美金胶到港季节性缩减，胶价上涨导致终端轮胎企业以刚需采购为主，一般贸易库累库幅度较大。
- 需求端，国内轮胎产能利用率环比下降，但检修企业逐步恢复，半钢胎企业非欧洲订单充足，全钢胎订单一般，或限制整体生产提升幅度。
- ru2609合约短线预计在17500-18150区间波动，nr2607合约短线预计在14700-15350区间波动。
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