核心观点
- 公司2026年一季报超预期，低温品类引领增长，常温品类表现回暖。
- 非经常损益扰动降低，盈利能力提升显著。
- 未来聚焦低温鲜奶和低温特色酸奶，深耕渠道建设，寻求全球布局。
关键数据
- 2026Q1营业收入28.43亿元，同比增长8.31%；归母净利润1.86亿元，同比增长39.89%。
- 低温品类（鲜奶、酸奶）实现双位数增长，“鲜立方战略”持续释放。
- 毛利率29.97%，同比提升0.47pct；归母净利率6.56%，同比+1.48pct。
- 投资收益同比正向贡献约650万元，资产减值损失同比改善约1200万元。
研究结论
- 公司管理精益，盈利能力提升超预期。
- 维持买入评级，目标价23.1元，给予2026年22倍市盈率。
- 预计2026-2028年每股收益分别为1.05、1.28、1.46元。
风险提示
财务预测
- 2026-2028年营业收入分别为12.074亿元、12.83亿元、13.454亿元，同比增长7.5%、6.3%、4.9%。
- 2026-2028年归母净利润分别为900万元、1102万元、1255万元，同比增长23.2%、22.3%、13.9%。
