有色金属行业周报：碳酸锂库存回落，价格持续上行

碳酸锂库存回落，价格持续上行 —有色金属行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌贵金属：中国央行购金量回升，支撑金价 分析师：杜飞S1050523070001dufei2@cfsc.com.cn 价格方面，周内伦敦黄金价格为4741.40美元/盎司，环比5月1日+104.50美元/盎司，涨幅为2.25%。周内伦敦白银价格为80.64美元/盎司，环比5月1日+7.50美元/盎司，涨幅为10.25%。 行业相对表现 数据方面，美国3月耐用品订单环比终值0.8%，前值0.8%，预期0.8%。美国4月失业率4.3%，前值4.3%，预期4.3%。美国4月非农就业人口变动11.5万人，前值17.8万人，预期6.5万人。 细分就业数据来看，4月美国新增非农就业人数中，私人部门净增加12.3万人，其中商品生产部门分项净增加1万人，服务生产部门分项净增加11.3万人，此外政府部门净增加-0.8万人。整体来看，私人部门中的服务生产部门分项就业人数增长较多，而政府部门出现了新增就业人数的下滑。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 从CME Fedwatch工具来看，2026年美联储将不降息，最近一次降息将出现在2027年9月。 相关研究 总结而言，虽然下一次美联储降息距离较远，但是近期中国央行再度大幅购买黄金，对金价形成了支撑。 1、《有色金属行业周报：地缘冲突加 剧 铝 供 应 扰 动 ， 铝 价 或 持 续 上行》2026-03-092、《有色金属行业周报：临近春节假期致需求走弱，铜铝价格以稳为主》2026-02-103、《有色金属行业周报：国内电铜库存开始去化，价格或走强》2026-02-02 ▌铜、铝：短期铜铝需求偏弱，预计价格震荡为主 铜：价格方面，本周LME铜收盘价13497美元/吨，环比5月1日+532美元/吨，涨幅为+4.10%。SHFE铜收盘价104460元/吨，环比4月30日+3490元/吨，涨幅为+3.46%。库存方面，LME库存为399400吨（环比5月1日+725吨，同比+205125吨）；COMEX库存为621029吨（环比5月1日+5870吨，同比+462312吨）；SHFE库存为181333吨（环比4月30日-10692吨）。2026年5月8日，SMM统计国内电解铜社会库存25.15万吨，环比4月30日+0.85万吨，同比+12.19万吨。 冶炼方面，中国铜精矿TC现货本周价格为-93.90美元/干吨，环比-15.83美元/干吨。 下 游 方 面，国 内 本 周 精 铜 制 杆 开 工 率 为60.58%， 环 比-5.77pct。再生铜制杆开工率6.76%，环比-2.61pct。电线电缆开工率为63.23%，环比-2.67pct。 总结而言，需求端则整体偏弱，节前备货结束后，下游复工节奏偏缓，高铜价对采购意愿形成抑制，市场仍以刚需补库为 主，预计价格以震荡为主。 铝：价格方面，国内电解铝价格为24240元/吨，环比4月30日-110吨。库存方面，本周LME铝库存为355775吨（环比5月1日-8950吨，同比-49800吨）；国内上期所库存为492728吨（环比4月30日+9477吨，同比+323063吨）。2026年5月8日，SMM统计国内电解铝锭社会库存144.1万吨，环比4月30日+0.9万吨，同比+84.0万吨。 利润方面，云南地区电解铝即时冶炼利润为6983元/吨，环比4月30日+101元/吨。新疆地区电解铝即时冶炼利润为7551元/吨，环比4月30日-196元/吨。 下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率为56.1%，环比-0.4pct； 国内 本周铝线 缆 龙头 企业 开工 率为66.6%，环 比-1.0pct。 综合而言，供应端，受高价提振，国内电解铝厂负荷增强，开工率小幅提高。下游方面，逐步转入淡季，下游需求略显疲软，本周下游周度开工率小幅下滑。整体呈现供强需弱，预计铝价短期弱稳震荡。 ▌锡：高价抑制需求，锡价或以震荡为主 价格方面，国内精炼锡价格为424600元/吨，环比4月30日+38260元/吨，涨幅为9.90%。库存方面，本周国内上期所库存为9414吨，环比4月30日+2288吨；LME库存为8450吨，环比5月1日-25吨。 节后复工缓慢，锡价或以震荡为主。供应端，缅甸佤邦矿区复产进度依旧迟滞，叠加印尼出口配额切换期的季节性扰动，导致原生矿供应持续收紧。需求端，高价对实体消费产生明显的抑制作用。当锡价突破40万元/吨关口后，下游中小型焊料企业面临严重的成本倒挂压力，生产利润被大幅压缩。在此背景下，终端企业采购意愿低迷，多采取观望态度，现货市场交投氛围清淡，仅维持刚需补库。 ▌锂：库存回落，价格上行 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内工业级碳酸锂价格为190000元/吨，环比4月30日+17000元/吨，环比+9.83%。库存方面，本周国内碳酸锂全行业库存20360吨，环比-195吨。 周度产量小幅下降，短期高价抑制下游拿货意愿。本周碳酸锂产量小幅下降，主要系辉石端部分企业进行产线检修，其他原料端产量保持稳定、略有增长。下游材料厂方面，随着价格大幅上涨，散单采购意愿持续偏弱，仍以消耗前期库存及月初送达的长协和客供货源为主。 ▌行业评级及投资策略 黄金：美联储处于降息周期。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：铜矿持续偏紧，维持铜行业“推荐”投资评级。 铝：国内电解铝产能供应刚性，维持铝行业“推荐”投资评级。 锡：矿端供应偏紧或支撑锡价。维持锡行业“推荐”投资评级。 锂：锂价进入上行周期，库存回落。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 黄金行业推荐中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际，中国黄金国际。铜行业推荐紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源。铝行业推荐神火股份，云铝股份，天山铝业，中国宏桥。锡行业推荐锡业股份，兴业银锡。锂行业推荐中矿资源，盛新锂能，国城矿业，赣锋锂业，华锡有色。 ▌风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储降息幅度不及预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）电解铝产能意外停产影响上市公司产能；5）铝需求不及预期；6）锡需求不及预期；7）锡矿投产进度超预期等；8）锂矿投产超预期；9）锂电需求不及预期等。 正文目录 1、一周行情回顾...........................................................................71.1、板块回顾........................................................................71.2、个股回顾........................................................................82、宏观及行业新闻.........................................................................83、贵金属市场重点数据.....................................................................104、工业金属数据...........................................................................125、行业评级及投资策略.....................................................................166、重点推荐个股...........................................................................177、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅...........................................................7图表2：申万有色子板块周涨跌幅.........................................................7图表3：周度涨幅前十个股...............................................................8图表4：周度跌幅前十个股...............................................................8图表5：宏观新闻.......................................................................8图表6：行业新闻.......................................................................8图表7：黄金及白银价格.................................................................11图表8：黄金价格与SPDR持仓比较........................................................11图表9：白银价格和SLV持仓比较.........................................................11图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较....................................................11图表11：金价与非商业净多头............................................................11图表12：银价与非商业净多头............................................................11图表13：LME及SHFE铜期货价格.........................................................13图表14：LME铜库存（吨）..............................................................13图表15：COMEX铜库存（吨）............................................................13图表16：SHFE铜库存（吨）.............................................................13图表17：国内铜社会库存（万吨）........................................................13图表18：国内铜精矿现货TC价格（美元/干吨）............................................13图表19：国内精铜制杆开工率（%）.......................................................14图表20：国内铜管开工率（%）...........................................................14图表21：国内电解铝价格（元/吨）.......................................................14图表22：LME铝总库存（吨