策略月报：市场信心修复，投资者情绪回暖

⚫4月A股主要股指上涨：截至4月30日收盘，上证综指收报4,112.16点，较3月末上涨5.66%。4月A股主要指数上涨，其中，科创50指数（25.05%）涨幅最大，创业板指数（15.45%）次之。 ⚫4月市场流动性有所提升：4月A股市场新成立的偏股型基金份额回落，但全市场日均成交额环比增加，重要股东净减持规模下降，A股限售股解禁规模小幅下降。总体而言，4月A股市场流动性有所改善。4月证监会发布《证券期货法律适用意见第18号》明确将社保基金、养老金、公募基金、保险资金、银行理财等纳入战略投资者范畴，并设定5%最低持股比例。新规有望引导更多中长期资金加大对A股的配置力度，预计随着增量资金入市工作稳步推进，中长期A股市场流动性有望持续提升。 ⚫4月市场投资者情绪回暖，风险偏好修复：4月中东冲突明显缓和，叠加A股上市公司业绩整体改善，市场投资者情绪回暖、风险偏好修复。4月半导体、消费电子、能源金属板块交投热度较高。4月中央政治局会议强调，稳定和增强资本市场信心。预计政策将围绕资产端提质效、资金端引长流、政策端优机制，纵深推进改革。 专精特新“小巨人”企业并购重组活跃粤港澳大湾区新质生产力发展加快，创新能力凸显 地缘风险事件扰动下，A股市场情绪回落 ⚫大势研判及行业配置建议：国内方面，从经济数据看，一季度消费市场运行向好，服务消费保持较快增长。固定资产投资保持平稳增长，重大项目开工有序推进。就业形势总体平稳，通胀保持温和上涨。宏观调控政策预计仍将精准发力支持经济企稳回升。4月中央政治局会议强调，推动科技自立自强、产业链自主可控，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，努力实现“十五五”良好开局。 ⚫结合证监会新规，预计相关部门将持续深化资本市场投融资综合改革，扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给。整体看，市场韧性有望增强，流动性环境有望好转。建议关注：1）结合年报、一季报业绩改善方向，精选科技领域需求增长较快、技术壁垒较高、商业化落地路径清晰的细分赛道；2）宏观调控政策持续推动经济增长动能回升。继续关注全方位扩大内需政策的配置主线。 ⚫风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 正文目录 1市场行情回顾...................................................................................................................31.1国际市场................................................................................................................31.2 A股市场.................................................................................................................32盈利分析...........................................................................................................................53市场流动性及风险情绪...................................................................................................63.1宏观流动性指标....................................................................................................63.2 A股市场流动性指标.............................................................................................83.3市场情绪指标........................................................................................................94估值水平.........................................................................................................................114.1主要宽幅指数估值..............................................................................................114.2申万一级行业估值..............................................................................................115政策分析.........................................................................................................................126大势研判与行业配置建议.............................................................................................147风险提示.........................................................................................................................14 图表1：主要国际指数月度涨跌幅（%）.......................................................................3图表2：主要A股指数月度涨跌幅（%）......................................................................4图表3：申万一级行业月度涨跌幅（%）.......................................................................4图表4：中信和申万风格指数月度涨跌幅（%）...........................................................5图表5：规模以上工业企业利润总额累计同比、营业收入累计同比（%）...............5图表6：各类工业企业利润总额累计同比增速（%）...................................................6图表7：不同行业工业企业利润总额同比增速（%）...................................................6图表8：R007加权利率、DR007利率、SHIBOR一周利率（%）.............................7图表9：5年期LPR和1年期LPR走势（%）.............................................................7图表10：重要股东单月净增持市值（亿元）................................................................8图表11：A股月度限售股解禁规模（亿元）................................................................8图表12：A股日成交额（亿元）....................................................................................9图表13：新成立基金偏股型基金份额（亿份）............................................................9图表14：主要宽幅指数周平均换手率（%）...............................................................10图表15：两融余额（亿元）与融资买入额（亿元，右轴）......................................10图表16：融资买入额占A股交易金额比例（%）......................................................11图表17：主要宽幅指数当前估值水平（%）...............................................................11图表18：申万一级行业当前估值水平..........................................................................12图表19：4月财经要闻...................................................................................................13 1市场行情回顾 1.1国际市场 海外方面，3月美国零售销售额同比增长4.98%，增速较前值提升1.35pct。4月密歇根大学消费者预期指数48.10，较前值大幅下滑。4月美国服务业PMI为53.60，较3月小幅下滑，制造业PMI为52.70，与3月持平。美联储最新发布的褐皮书显示，中东冲突成为美国经济不确定性的源头，并通过能源价格和大宗商品市场向实体经济传导，为企业经营和物价水平带来冲击。物价方面，3月PCE同比增速为3.50%，较前值走高0.67pct，核心PCE同比增速3.20%，较前值小幅提升0.20pct。通胀水平受能源价格推高，回升至近三年高位。劳动力市场方面，3月美国失业率季调为4.30%，较2月小幅下降0.10pct。3月新增非农就业人数17.8万人。截至4月24日，当周初次申请失业金人数为18.9万人，较前值大幅降低。整体看，就业市场表现超预期。 美联储在4月FOMC会议决定保持利率水平不变，联邦基金利率维持3.50%-3.75%区间，符合市场预期。但投票结果显示，美联储内部分歧加大，未来政策走向不确定性上升。4月中东冲突明显缓和，市场风险偏好实现快速修复。随着财报季的开启，超预期的盈利为市场提供了较强的基本面支撑，科技股领涨。4月标普500、纳斯达克指数连续多日创下历史新高。 4月国际主要指数上涨，其中韩国KOSPI指数（30.61%）涨幅最大，日经225指数（16.10%）涨幅次之。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2026年4月30日 1.2A股市场 4月中东冲突明显缓和，A股上市公司年报及一季报业绩集中落地兑现，叠加一季度国内经济运行表现良好，A股主要宽幅指数震荡上升。从经济数据看，需求端，消费方面，2026年一季度社会消费品零售总额同比增长2.4%，较2025年四季度加快0.7pct。投资方面，2026年一季度固定资产投资同比增长1.7%，重大项目开工有序推进，基础设施投资的拉动作用